文 | 砺石商业评论 李平

全球三万人遭邮件开除

前不久，美国科技巨头甲骨文在全球范围内启动突袭式大规模裁员，总人数预计为2-3万人，占甲骨文全球16.2万员工总数的近18%，这也成为2026年开年以来全球科技行业规模最大的裁员动作之一。

据多位甲骨文内部员工在社交平台反馈，大约在当天凌晨3点他们突然被切断了公司内部系统的访问权限，并在邮箱中收到了解雇通知。据悉，本次裁员波及甲骨文健康、销售、云服务等多个核心部门，覆盖美国、印度、欧洲等全球主要市场。其中，仅印度市场就有1.2万名员工被裁，成为此次裁员的重灾区。

2026财年第三财季，甲骨文云业务实现销售收入89亿美元，同比增长44%，收入占比达到52%。其中，云基础设施（IaaS）实现销售收入49亿美元，同比增长84%，成为云业务营收快速增长的关键；SaaS业务实现销售收入40亿美元，同比增长13%。

除了云业务之外，甲骨文其他三大业务板块也均实现了正增长。其中，软件收入实现营收61.19亿美元，同比增长3%，营收占比为36%；硬件收入实现营收7.14亿美元，同比增长2%；服务收入实现销售收入14.43亿美元，同比增长12%。

然而，投资者很快发现，甲骨文暴增的订单几乎全是由OpenAI这一家公司所贡献。据悉，OpenAI与甲骨文公司签署了一份为期五年的算力采购协议，总价值高达3000亿美元，相当于甲骨文2026年一季度财报新增RPO（3170亿美元）的94.6%。

需要注意的是，对于算力购买方OpenAI来说，上述五年3000亿美元大订单需要年均600亿美元的支出。然而，OpenAI年化收入仅为100亿美元，亏损金额却高达50亿美元。很明显，OpenAI目前的创收能力远不足以覆盖协议带来的年均600亿美元支出。

对于甲骨文来说，未来收入过度将集中于这家尚未盈利的明星初创企业似乎并不明智。根据协议约定，甲骨文需为OpenAI提供高达4.5吉瓦的电力容量，这相当于两座胡佛水坝的发电总量，或可满足约400万个美国家庭的年用电需求。

此外，甲骨文还需要举债采购AI芯片，其中所隐藏的风险不言而喻。有分析认为，甲骨文预计需要举债1000亿美元来完成上述3000亿美元订单所需要的AI基建投资。显然，一旦OpenAI的营运或对外融资进度不及预期，其中所蕴含的风险不言而喻。

因此，二级市场关注的焦点开始由此前的巨额订单转向OpenAI真正的履约能力，以及甲骨文所面临的资本开支压力以及现金流表现。在此背景下，甲骨文股价开始由涨转跌。

随后发布的二季度财报（对应2025年9月到11月）显示，截至2025年11月末，甲骨文储备订单已经高达5230亿美元，同比增加了680亿美元。然而，从经营性现金流来看，甲骨文当季自由现金流为负100亿美元，资本支出（CapEx）高达120亿美元，大幅超出市场预期的37亿美元。

不难看出，从自由现金流这一指标来看，甲骨文已经处于入不敷出的状态，这说明二级市场此前的担忧正在变为事实。因此，二季度财报公布之后，甲骨文股价大跌11%，盘中最大跌幅超过15%。

从最新三季报数据来看，甲骨文当季自由现金流为负110亿美元，较第二财季的负100亿美元有所扩大。当季资本开支高达186亿美元，远超分析师预期的140亿美元。显然，这说明二级市场此前的担忧依旧存在，这也是甲骨文股价在三季度财报发布之后重回跌势的一个主要原因。在投资者纷纷夺路而逃的背后，二级市场对于AI泡沫的担忧已经成为压制甲骨文股价的一个最大利空。