旷投财见

提起公募巨头，聚焦主动投资领域的中欧基金算是一个。它曾是主动权益的佼佼者，拥有多位明星基金经理，比如我们熟知的葛兰和周蔚文。

然而，这家基金管理公司的业务高度依赖头部明星基金经理，甚至一个经理的业绩起伏可以影响到整个公司。进入2026年，中欧基金的明星基金经理光环逐渐褪去，其核心业务主动权益也面临着规模和声誉的挑战。

不过，中欧基金正在着手布局基金中基金，同时全面暂停申购，试图通过这两种手段寻找新的增长点。

顶流光环的代价

在中欧基金的那些明星基金经理中，像葛兰、周蔚文、王健、邵洁、周晶等都是市场上耳熟能详的名字。

中欧基金非常认可包含葛兰在内的几位基金经理的突出能力，将主动权益业务集中到他们手中。截至2025年底，中欧基金前五大基金经理管理的主动权益规模占比超过41%，其中仅葛兰和周蔚文两人就占了近29%。

以被誉为医药女神的葛兰为例，她是从美国西北大学生物医学工程毕业的博士，兼具医学与金融背景。2014年她加入中欧基金后，一年后就独立管理了中欧医疗健康混合产品。

凭借在医药赛道的精准布局，她曾创造了年化超30%的收益神话。到2021年底，葛兰的管理规模曾达到1103.39亿元，成为全市场仅有的几位千亿级主动权益基金经理之一。中欧医疗健康混合规模也跟着从2019年的50亿元左右飙升至775.05亿元。

葛兰所创下的收益神话，既是其个人能力的体现，另一方面也是踩中了时代风口。那几年，医药板块恰逢牛市，股票价格持续上涨，市场情绪也非常乐观。

可自2022年起，医药板块却在不断回调，受恒瑞医疗、爱尔眼科等重仓股估值崩塌、创新药出海受阻的影响，医药指数从高点大幅回撤。而葛兰所管理的上千亿规模的产品，调仓难度大，自然无法灵活面对市场的变化。

2022-2023年，葛兰所管的基金资产净值分别缩水241.9亿元、171.8亿元，两年合计亏损超400亿元，葛兰成为了主动权益业务中亏损最多的经理。

其个人管理的基金规模也随之大幅缩减至2025年的353.89亿元，与巅峰时期的千亿规模相比，缩水幅度达到将近70%。

个人业绩的剧烈波动直接拖累了中欧基金整体主动权益规模增长。这主要是因为中欧基金的人才梯队建设青黄不接。

公司多数新生代基金经理缺乏市场认可度，手里的基金规模还不到50亿，与头部明星基金经理的名气形成了鲜明对比。当头部经理人身上的大梁压力变重时，新生经理人根本无法独当一面。

此外，中欧基金的投研体系也存在结构性短板。目前中欧基金拥有超过240人的专业投研团队，覆盖超20项细分领域。

但实际上，公司的投研能力依然与明星经理高度绑定，抗风险能力较弱。当单一赛道出现波动时，这种模式的脆弱性就显现出来了。

比如，葛兰以其鲜明的投资风格，长期重仓创新药、CXO赛道，但在医药行业回调前，投研团队并未给出有效的调仓建议。

从投诉到赎回的信任危机

明星基金经理业绩的波动，会直接影响投资者的信任。毕竟，像葛兰这种名声在外的经理，肯定有不少投资者是冲着对经理的信任而投资。

但是，投资者要的是回报和收益，一旦其得到的收益不如预期，或是经理能力、产品实际表现与宣传出现较大差别时，投资者就会放弃信任甚至投诉。

近期，黑猫投诉平台上多了几起关于中欧基金无法赎回虚假宣传的投诉。有投资者称，在购买中欧基金时，并没有明确提示有一年锁定期，但在基金暴跌时却不能及时赎回。

黑猫投诉平台还有投资者表示，参与中欧基金绑定微信账号活动，宣传的是送最高88元红包，实际却并没有到账奖励。该投资者咨询客服后，客服又称活动的奖励是购买基金优惠券。

此外，笔者还注意到，有多条几年前的投诉，到目前为止还没处理完成。其中有一条2022年的投诉，称中欧基金虚假宣传，不仅不稳健还天天在跌，导致投资者出现负收益。这条四年前的投诉，直到今天仍然处于待分配状态，投资者的补充投诉也没了下文。

投资者信任的流失更体现在资金流向上。2025年，中欧基金部分基金规模持续萎缩，有的甚至已经接近清盘红线。

如中欧中证A50指数基金2025年基金净资产合计3861.52万元，较2024年末的1.22亿元减少68.46%。该基金份额总额2786.98万份，较2024年末的1.01亿份减少72.35%，规模显著缩水。

为此，公司不得不以通讯方式多次召开基金份额持有人大会，审议其持续运作的方案。同样，中欧行业鑫选混合型证券投资基金也因类似原因召开了持有人大会。

这些事件不仅反映了中欧基金部分产品正面临着生存危机，也对公司的品牌声誉构成了挑战。

从堵到疏的战略调整

面对这些挑战，中欧基金主动求变，展开了一系列的战略调整。

近年来，市场波动加剧，投资者更看重资产稳健增值。而对于既追求稳健又追求收益空间的投资者来说，FOF（基金中基金）就是较为明智的选择。

于是，中欧基金在主动权益业务承压的情况下，开始在FOF业务上发力。从2018年开始布局到2025年，该公司的FOF业务产品线已经覆盖养老目标、多元配置等多种类型。

2026年以来，中欧盈欣稳健6个月持有混合FOF等产品发行顺利，提前结束募集。同时，像中欧盈选稳健这类波动较小的FOF产品，更是通过投资海外ETF、黄金ETF等多种不同类型的资产，能在市场波动中更好地控制亏损，获得了投资者的认可。

另外，为了防止部分业绩非常突出的基金产品，因规模增长过快而影响未来的赚钱能力，中欧基金采取了限购措施，即限制投资者买入。

具体来看，中欧小盘成长混合基金2025年收益高达64.32%，但中欧基金却于今年1月宣布完全暂停申购；中欧瑾通灵活配置基金等产品也将单日单账户申购上限设为100万元；4月22日，中欧颐享平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金也被暂停申购。

不过，中欧基金的限购策略也是会根据市场环境的变化而动态调整。比如1月20日，中欧基金就恢复了中欧匠心两年持有期混合基金的大额申购。

中欧基金的差异化操作，体现出其并非在单纯地追求管理规模，而是将维护持有人的长期利益为重心，这也符合其用长期业绩说话的品牌调性。

结语

面对充满挑战的未来，中欧基金已经不能再单纯地依赖头部明星基金经理了，而是要彻底放弃过去那种粗放的增长模式，转而探索一条更为稳健和可持续的发展道路。

当然，中欧基金也确实正在通过策略性的规模管理以及FOF的布局，来打开新的增长曲线。接下来就看这家基金公司能否经得住市场的再次考验了。