国盛证券研报指出，万马科技2025年报业绩高增，智能驾驶场景持续拓展。2025年公司合并营业收入724,884,426.14元，同比增加29.24%，实现归母净利润47,042,732.57元，同比增长13.88%，构建多极增长引擎，实现各业务板块协同共振。车联网是公司核心增长引擎，海外业务加速开拓；战略聚焦L4级无人驾驶场景，已达成头部客户合作。通信业务方面，从传统通信业务向智算中心拓展，应用场景进一步打开。综合考虑公司在车联网领域的业务增长潜力，预计2026-2028年营业收入分别为10.05/13.31/17.39亿元，归母净利润分别为1.02/1.48/1.97亿元，维持“增持”评级。