长江证券研报指出，山西汾酒2026Q1归母净利润53.83亿元，同比下降19.03%，2026Q1销售商品及提供劳务收到的现金流160.22亿元，同比增长16.18%，营业收入+△合同负债158.20亿元，同比增长15.74%。公司长期发展逻辑稳固，中长期看，公司玻汾青花双轮动格局成型，玻汾大单品优势不变，青花20在次高端逐步建立优势，青花30复兴版发展模式回归良性。同时，全国化稳步推进，在环山西市场建立较好市场基础。随着未来行业需求逐步修复，汾酒长期发展逻辑有望延续。预计2026/2027年EPS为10.09/10.49元，当前股价对应PE 分别为13.0/12.5倍，维持“买入”评级。