广发证券研报指出，格力电器26Q1经营表现稳健。Q1实现营业总收入430.8亿元，同比+3.5%，归母净利润60.8亿元，同比+3.0%。收入端来看，26Q1营业总收入同比恢复增长。25Q4受国补退坡影响，公司单季度营业总收入同比下滑。但26Q1 在基数较高的情况下仍实现营业总收入同比正增长，我们认为成长动力可能来自于公司晶弘品牌的放量以及渠道激励政策的催化。公司26Q1经营情况较25Q4有较为明显的改善。毛利率来看，26Q1公司毛利率27.6%，同比持平。在铜价迅速上涨高压之下，毛利率仍然维持稳定，显现公司作为行业龙头的经营韧性。分红比例大幅提升同时推出大额回购计划，重视股东回报。公司26Q1营收和利润均实现增长，韧性显现，分红回购力度大。预计26-28年实现归母净利润291.5、305.0、314.9亿元，考虑可比公司估值，给予26年9xPE，对应合理价值46.83元/股，维持“买入”评级。