文 | 华商韬略 金玉

1990年，北京东直门。必胜客在这里开出了中国第一家门店。

那时，中国人看美国，是仰着头看的。学美国的管理，学美国的品牌，学美国怎么做生意。

那时的人们很难想到，这一幕会在36年后，以另一种方式重演。

2026年6月16日，百胜中国宣布：已与Yum! Brands签署最终协议，以12亿美元（约合81亿元人民币）现金对价，收购必胜客品牌在中国大陆的全部所有权。

至此，中国的美国餐饮大牌，肯德基、麦当劳、必胜客、星巴克，都已姓中。

很少有人知道，把必胜客带到中国的，是一个名叫威廉海内克的美国人。

这个没读过大学、当过赛车手、17岁就开始创业的美国商人，花了5万美元买下了这家餐厅的特许开发权。1990年，北京东直门，必胜客中国首店开业。暖黄吊灯、深色卡座、美式装修，让排队进店的中国食客第一次知道原来披萨不是馅饼。

那是一个中国人民才刚刚基本解决温饱问题的年代。即使在北京，必胜客也是那种很多人要咬咬牙才能消费的餐厅。一份海鲜至尊披萨的价格在70元左右，相当于普通工人好几天的工资。即便如此，门店前依然排着长队。

必胜客进入中国后，并没有简单复制美国模式。很快，它便发现中国消费者与美国消费者完全不同。美国人把披萨当作快餐，而中国人更愿意把必胜客当作聚餐场所。

必胜客被卖掉之前，它的兄弟肯德基，其实早就属于中国了。

时间回到2015年10月。那一年，百胜餐饮集团宣布了一个让华尔街震动的决定：分拆中国业务。

消息传出时，百胜中国已在中国上千座城市拥有7200多家餐厅，2015年系统销售额超过80亿美元，中国业务占了百胜集团全球业务的一半。

可以说，它是百胜集团全球版图中最赚钱的一块。

但分拆的道路并不平坦。2016年3月，百胜被曝打算在上市前对外出售20%的股权，当时考虑收购的包括KKR、霸菱亚洲和几只中国基金。

然而到了7月底，因为价格谈不拢，交易一度被迫中止。停摆一个多月后，百胜集团终于找到了买家：春华资本和蚂蚁金服。

2016年9月2日，百胜餐饮集团正式宣布：春华资本和蚂蚁金服共同向百胜中国投资4.6亿美元。其中春华资本投资4.1亿美元，蚂蚁金服投资5000万美元。春华资本的创始人、高盛前大中华区主席胡祖六，将出任百胜中国董事会非执行董事长。

这笔交易有一个流传甚广的背景故事。很多年前，马云曾和二十多个小伙伴一起去肯德基面试，25个人里24个通过了，唯一被拒的就是马云。二十多年后，阿里巴巴的关联公司蚂蚁金服却成了肯德基母公司的股东。

这个故事的戏剧性，让马云买下肯德基的调侃在互联网上迅速传播。

当然，商业世界的逻辑远比段子复杂。蚂蚁金服看中的是百胜中国庞大的线下消费场景和移动支付潜力，百胜中国则需要数字化的助推力。

2016年11月1日，百胜中国以独立公司身份在纽约证券交易所正式上市，交易代码YUMC。

上市庆祝仪式同时在纽约和上海举行。这是纽交所首次为庆祝一家公司在纽交所上市而在中国举行远程敲钟仪式。

完成上市后的百胜中国，成为中国最大的独立上市餐饮公司，手握肯德基、必胜客和塔可钟三大品牌在中国的独家经营权。

但自由是有代价的。百胜中国虽然独立了，但它仍然需要向美国总部支付特许经营费，按系统销售额的3%抽取。这就像儿子虽然分家单过了，但每年还得给老爸交一笔钱。

不过，百胜中国获得了真正的自主权。它不再受美国总部的战略掣肘，可以自主决定在中国的开店节奏、菜单创新和品牌策略。

此后的十年间，百胜中国从7200多家餐厅扩张到2600多个城镇、超18000家餐厅，成为中国最大的餐饮公司。

肯德基在中国越做越大，越来越中国老北京鸡肉卷、豆浆油条、小龙虾汉堡，这些美国总部想都不敢想的产品，在中国市场大受欢迎。

2016年的分拆，为十年后的收购埋下了伏笔。当百胜中国已经证明了自己比美国总部更懂中国市场时，它买下必胜客的所有权，就只是一个时间问题。

百胜中国买下必胜客，只是这场大戏的最后一幕。

类似的剧情，已经在麦当劳、星巴克、汉堡王身上轮番上演。

2017年1月，中信股份、中信资本及凯雷集团以20.8亿美元收购麦当劳中国内地和香港业务80%股权。交易完成后，中信方面持股52%，凯雷28%，麦当劳保留20%。同年10月，麦当劳（中国）有限公司正式更名为金拱门（中国）有限公司。

改名这件事，背后有个有趣的故事。中信资本董事长张懿宸后来在亚洲金融论坛上透露，美国方面不准许中信资本收购麦当劳后继续沿用原名。他一气之下就叫了金拱门。

结果这个一气之下的决定，成了2017年互联网上最轰动的一个营销事件，相关新闻在网上阅读量达90亿次。平均每个中国人看到了6篇关于改名的文章。

2025年11月4日，星巴克宣布以约40亿美元企业价值，出让中国零售业务60%股权给博裕资本。星巴克保留40%股权，继续作为品牌和知识产权的所有者和授权方。星巴克预计，其中国零售业务的总价值将超过130亿美元。