阿里巴巴-W（09988.HK）最新季度财报显示，公司在AI基础设施领域的资本投入持续扩大，资本开支达676.78亿元，同比增长75%。这一增长主要受采购周期波动、AI算力需求攀升及芯片组件价格上涨等因素驱动。尽管管理层认为当前AI算力相关资本支出回报确定性较高，但利润端压力显著：经营利润同比下滑57%至151.61亿元，净利润下降75%至104.44亿元，自由现金流净流出规模扩大至446.70亿元。

财报将利润下滑归因于科技投入导致的经调整EBITA减少30%，以及商誉减值和准备金计提。集团CEO吴泳铭在业绩会上透露，公司去年公布的三年3800亿元AI投资计划已执行近半，累计投入1900亿元。他强调，按当前AI产品平均毛利水平，相关资本支出可在三年内回本，若毛利持续提升，回报周期将进一步缩短。

业务层面，阿里完成重大战略整合：云智能集团与平头哥合并为"AI云与算力服务"业务，AI模型实验室、千问2C事业部及千问办公整合为"AI实验室与应用"业务。此举旨在构建全栈AI能力，但两大核心业务表现分化明显。

AI云与算力服务成为增长引擎。该板块外部商业化收入同比增长45%，增速创22个季度新高；经调整EBITA激增133%，利润率提升至12%。AI相关产品收入达123.76亿元，连续十二个季度保持三位数增长，占云业务总收入比重持续扩大。管理层指出，AI需求已成为驱动云业务增长的核心动力。

相比之下，AI实验室与应用业务面临较大亏损压力。该板块经调整EBITA亏损138.61亿元，较上年同期扩大3.3倍，主要源于AI能力建设投入及千问App推理成本增加。业务旗下包含8月发布的新一代基础模型Qwen3.8-Max，其参数规模达2.4万亿，在编程、办公等场景能力显著提升；同时推出千问App及千问办公两大C端产品，其中千问办公整合了QoderWork、悟空、MuleRun等工具。

商业化探索方面，阿里于8月启动千问办公收费服务，推出旗舰（128元/月）、精英（49元/月）、高级（200元/年）三档会员套餐。尽管公司强调基础服务保持免费，但此举标志着国内互联网大厂在AI办公领域的竞争进入新阶段。当前，各厂商正从春节营销战转向办公智能体赛道，通过产品收费进行商业化试水。