证券之星

2000年3月10日，纳斯达克综合指数收于5048.62点。此后，互联网泡沫进入漫长坠落期。到2002年10月9日，指数最低跌至1114.11点，累计回撤约78%，直到2015年才重新站上5000点。

那场下跌最刺痛市场的地方，在于它没有否定互联网。互联网最终改变了商业、沟通和消费，只是大量公司的估值跑在了收入、利润和现金流之前。技术方向仍然成立，许多股票却再也没有回到高点。

二十多年后，类似的紧张感再次出现在市场上。7月中旬，费城半导体指数较6月高点回撤约19%，随后跌幅扩大至约21%；8月18日，指数单日下跌4.98%，30只成分股全线走低。同期，中证红利指数近一个月上涨4.13%，8月18日上涨0.63%。

历史不会简单重演，资金却会一次次重新审视同一个问题：当最热门的故事开始接受利润表检验，什么资产能够穿过估值潮汐，继续提供确定性？