截至收盘，上证指数涨0.02%报3942.09点，深证成指涨0.10%报13625.12点，创业板指涨0.01%报3312.54点，北证50跌1.61%报1088.75点。三市成交额17802亿元，较上日缩量400亿元。全市场超3500只个股下跌。

板块题材上，培育钻石、液冷服务器、港口航运板块涨幅居前；粮食概念、乳业板块跌幅居前。

盘面上，培育钻石板块表现强势，恒盛能源涨停，惠丰钻石涨超10%，沃尔德、四方达、力量钻石、楚江新材、恒林股份跟涨。液冷服务器板块震荡走高，集泰股份4连板，金帝股份2连板，新朋股份、鸣志电器、大元泵业、艾华集团、华源控股、金富科技、宏盛股份、思泉新材涨停，鸿富瀚涨超15%，欧陆通、同飞股份、八亿时空、捷邦科技、荣亿精密跟涨。港口航运板块震荡拉升，海通发展盘中创新高，招商轮船、国航远洋、锦江航运、招商南油、中远海特跟涨。粮食概念再度下挫，天禾股份、新赛股份触及跌停，万向德农、京粮控股、绿亨科技、登海种业、敦煌种业跟跌。乳业板块今日调整，一鸣食品触及跌停，天山生物、骑士乳业、皇氏集团、欢乐家、南侨食品跟跌。

指数层面，A股今日高开高走，午后一度快速跳水，但量能始终未能有效放大，导致反弹缺乏持续性，上攻力度偏弱。

隔夜，有“小非农”之称的美国ADP就业数据不及预期，市场对美联储降息的预期重新升温，美债收益率快速回落，黄金、白银大幅上涨，美股集体走强。乐观情绪进一步传导至A股，上证指数高开高走。

但需要注意的是，这更多是海外风险阶段性缓和，构成的是“暂停卖出”的理由，而非“主动买入”的充分依据。因此，市场成交量继续萎缩，A股反弹动能不足，缺乏持续上攻动力。目前上证指数尚未收复昨日大阴线实体，今日也只是勉强收红。

午后，A股一度直线跳水，但随后快速翻红，也从侧面反映出当前反弹基础仍较脆弱。从外部看，美国威胁对韩国半导体加征关税，日韩股市跳水对A股情绪形成扰动；从内部看，A股成交清淡，下方承接力不足，盘中波动因此明显放大。

往后看，若将影线纳入考量，本轮反弹高点为3995.18点，已略高于上一轮反弹高点3994.18点；同时，底部3741.11点、3767.50点和3850.86点逐步抬高，技术结构上仍呈现重心上移特征。因此，对A股倒也不必过度悲观。

随着海外债券市场波动暂时平息，若后续A股能够实现有效放量，成交额回升至2万亿甚至2.5万亿以上，并以收盘价站上3994.18点，同时回补3995.18—3995.81点这一“对子数”向下跳空缺口，则上方空间有望进一步打开。

板块层面，市场呈现出明显的“高切低”特征，高位板块集体回调。在缩量环境下，资金难以支撑多个主线同时上涨，高低切换、波段操作的策略更为适用。

如前所述，当前A股仍处于持续缩量状态，这意味着资金在不同板块之间的轮动会明显加快。由于存量资金不足以推动全面上涨，市场只能通过比较各板块的位置与逻辑，选择阶段性的强弱方向。

今日涨幅居前的板块包括航运、保险、贵金属等，而跌幅居前的则主要是农业、文化传媒、造纸等。可以明显看到，跌幅较大的板块多为前期涨幅较高的方向，说明资金正从高位板块中逐步撤出。

在此背景下，基本面逻辑暂时让位于资金逻辑，涨跌更多取决于资金的阶段性偏好。目前来看，有色金属（贵金属、工业金属）、大金融（银行、保险、券商）等方向，中报业绩表现较好，前期调整相对充分，性价比优势逐步显现，或成为后续资金重点流入的方向。

当前我们重点看好贵金属板块。此前受黄金价格回落影响，贵金属板块经历了一轮调整。但与上半年连续大跌不同，此次黄金股指数调整幅度较为有限，持股体验相对较好，资金结构也明显更为稳健。我们认为，美国8月经济数据可能不及预期，9月FOMC会议大概率不会释放超预期鹰派信号，因此看好贵金属板块后续的修复与上行空间。

本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。

编辑：胡伟