9月7日，摩尔线程迎来上市的首次大规模限售股解禁。

股价、盘面大幅波动，市场瞬间分成两派：恐慌派夺路而逃，观望派犹豫不决，还有人担心“国产GPU的泡沫，是不是要破了”。

但把情绪放到一边，拆开看本质，结论很清晰：这一跌，跌的是筹码，不是公司。它不是价值崩盘，而是一场由解禁情绪驱动的非理性错杀。

短期情绪释放得越猛，越掩盖不住摩尔线程身上的行业β和个股α。这波解禁过后，或许是布局国产算力、摩尔线程的最佳窗口。

1. 解禁抛压只是短期，不是基本面变脸

这轮股价波动的导火索，只有一个：限售股集中解禁。

根据公司公告，9月7日，2577.45万股首发网下配售限售股正式解禁流通，占总股本的5.48%，对应解禁市值超过130亿元。

要注意，这批股份是公司上市9个月以来，机构打新配售的筹码。持仓成本极低，落袋为安的冲动极强，集中解禁必然带来短期获利了结的压力。

更关键的问题在于，摩尔线程此前的流通盘极其稀缺。解禁前，市场可交易的筹码只占总股本的极小比例。这么点流通盘，确实接不住大规模解禁股的集中抛压。

面对市场波动，公司官方也第一时间回应：公司目前生产经营持续向好，上半年收入17.36亿元，同比增长147%。GPU核心技术不断迭代，“花港”架构的新产品年内上市。服务AI大模型的训练和推理产品已经销售到互联网、大模型公司，AI基础设施公司及运营商等客户。基于S5000的万卡集群已经为超大参数的大模型训练提供服务。面向词元工厂的S5000推理服务，陆续上线运营。

在波动背景下，摩尔线程还是摩尔线程，甚至比半年前更值钱。这不是价值崩盘，是筹码结构扰动带来的情绪杀。短线资金的出逃，完全掩盖了公司的核心价值。

2. 先看行业：大厂AI资本开支爆发，算力需求井喷

判断一家科技公司的价值，先看赛道，再看公司。而当下AI算力赛道的行业β，已经给出了极强的上行信号。

2026年下半年，互联网大厂的AI军备竞赛全面升级。最核心的表现，就是资本开支大幅飙升，算力基础设施投入“不计成本”——这是整个行业最确定的增长逻辑。

数据不会说谎，最新财报显示：

• 字节跳动：更是将2026年AI基础设施开支上调至2000亿元级别，专项用于芯片采购与算力搭建。

• 腾讯：二季度资本开支528亿元，同比暴增176%，增量几乎全部投向AI算力、智算集群和数据中心建设；

• 阿里：单季资本开支676.78亿元，同比增长75%，重点加码大模型训练与算力部署；

• 百度：二季度资本开支同比增幅超200%；

产业界已经形成共识：AI竞争的核心，是算力基础设施的竞争；算力，就是人工智能的底层硬通货。随着大模型迭代加速、多模态应用落地，全球算力缺口持续扩大，GPU作为核心硬件，只会越来越紧缺。

更关键的是，国产化替代浪潮不可逆。在产业自主可控的大背景下，互联网大厂和政企机构，正在加速摆脱对海外芯片的依赖，全面搭建全国产算力体系。行业需求，从“可选替代”变成了“刚需落地”，国产GPU的市场空间被彻底打开。

赛道景气度持续上行，行业基本面持续向好。

3. 再看摩尔：互联网大厂合作落地，商业化持续兑现

抛开行业红利，摩尔线程自身的优势，似乎也被市场严重忽视。

此前市场高度关注的“互联网大厂合作”，早已不是概念炒作，而是实打实的深度落地合作。

在2026年WAIC世界人工智能大会上，京东云总裁曹鹏公开确认：京东与摩尔线程达成全方位深度合作，双方围绕JoyAI大模型开展联合攻坚，依托摩尔线程MTT S5000芯片，完成大模型训练调优、推理引擎深度适配，共同搭建企业级高效推理平台和全链路具身智能服务体系。

这意味着什么？摩尔线程已经切入互联网巨头的核心AI算力供应链，从终端产品兼容，升级到大模型训练、产业算力服务的深度绑定。

在2026年半年度业绩说明会上，公司也明确表示：上半年已成功导入头部互联网企业客户，大模型训练与推理业务持续落地，集群订单规模呈现良性增长。

除了实锤的京东合作，市场还在传：摩尔线程与国内头部大模型厂商智谱AI达成合作意向，双方将围绕国产算力适配、大模型轻量化部署、行业算力解决方案展开深度合作。

一边是互联网大厂的订单落地，一边是头部大模型企业的合作预期。摩尔线程的商业化逻辑，已经从“技术突破”转向“规模变现”，成长确定性大幅提升。

4. 短期情绪错杀，长期价值不变

复盘这次解禁引发的盘面波动，本质其实很简单：短期解禁抛压确实难以避免，但理性的投资者，不该把公司的长期价值一起错杀。

行业端，大厂AI资本开支爆发、算力需求持续井喷、国产替代趋势不可逆——赛道β红利持续释放；公司端，基本面稳健向好、营收和增速保持高增、与互联网大厂的深度合作落地——个股α优势持续凸显。

资本市场永远是情绪化的。短期的股价波动，不是行情的终结，而是情绪的极致释放。当情绪退潮，市场终将回归基本面与产业本质。

在AI算力高景气、国产替代加速、头部合作落地的多重利好加持下，摩尔线程的产业深耕价值，终将经受住时间的检验。

现在的问题从来不是“要不要关注国产算力”，而是“敢不敢在情绪最差的时候，看懂真正的基本面”。