毛利5.27亿元，同比增长2708.5%；
差距客观存在，但需置于各自的发展坐标中评估：美国云厂商自2020年前后便开始规模化部署AI基础设施，如今已进入“收获期”，算力租赁、大模型API调用形成稳定现金流，边际扩张成本持续走低；中国厂商的大规模投入集…
各家硅谷大厂的剩余履约义务增速都远远超过资本开支增幅，所以，微软、亚马逊、META也一边嘴上喊着算力供不应求，一边猛涨资本开支。
行业最困难的时刻已经过去
腾讯的AI确实跑得更快了，但也开始更贵了
WorkBuddy阶段性成功，带动资本开支大涨。
腾讯控股表示，此乃由于经营活动所产生的现金净额人民币527亿元，被资本开支付款人民币593亿元、媒体内容付款人民币50亿元及租赁负债付款人民币22亿元超额抵销。
根据历史经验规律，可假设AI行业在偏高峰期的资本开支强度（Capex/收入）为35%，那么3-4万亿美元的资本开支，即隐含要求AI行业实现8-10万亿美元的年化收入。
利润率：星链业务的整体利润率保持稳定，二季度星链业务的毛利率 52%，环比提升 2.7 个百分点，也带动经营利润率环比上行 2.1 个百分点，主要由于该业务为类 SaaS 业务，前期的固定投入高（火箭发射成本 + 卫星制造成本），但后期的边际成本极低，用户数的提升也带动利润率的继续回升。
SpaceX股价上演了一次“先鼓掌、再算账”
模型越来越像大宗商品生意。
一场自上而下的误判。
MSL能否真正追上Anthropic和OpenAI，仍是最大的不确定变量。
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