网 雷建平 2月28日

英伟达(NASDAQ: NVDA)今日收盘价为120.15美元，较前一日下跌8.48%；以收盘价计算，公司市值为2.9317万亿美元。

这是英伟达再次跌破3万亿美元的市值。

2025年以来，英伟达已经连续两次经历了大跌。上一次大跌是2025年1月18日，当时是DeepSeek迅速在中美AI圈走红，甚至击败ChatGPT，上升到中美两区应用商店免费App总榜第一。

分析人士指出，DeepSeek挑战了市场对AI、估值和高支出的叙述。DeepSeek的高性能预算产品将“质疑未来在英伟达芯片和开发上花费数千亿美元的必要性”。

这导致了英伟达当天股价重挫17%，市值跌破3万亿美元；当时公司股价为118.42美元，市值为2.9万亿美元。一天时间，英伟达市值蒸发高达5940亿美元（约4.3万亿人民币）。

2025年以来，英伟达的市值已经跌去10.53%，这也意味着英伟达的股价已经失去了过去两年的增长势头。

年营收1305亿美元 同比增114%

财报显示，截至2025年1月26日的财年，英伟达营收1304.97亿美元，较上年同期的609.22亿美元增长114%；毛利为75%，较上年同期的72.7%下降了2.3个百分点。

截至2025年1月26日的财年，英伟达费用为164.05亿美元，较上年同期的113.29亿美元增长45%。

截至2025年1月26日的财年，英伟达运营利润为814.53亿美元，较上年同期的329.72亿美元增长147%；Non-GAAP下运营利润为867.89亿美元，较上年同期的371.34亿美元增长134%；

截至2025年1月26日的财年，英伟达净利为728.8亿美元，较上年同期的297.6亿美元增长145%；Non-GAAP下净利为742.65亿美元，较上年同期的323.12亿美元增长130%。

Q4营收393亿美元 同比增78%

截至2025年1月26日的季度，英伟达营收为393.31亿美元，较上年同期的221亿美元增长78%，较上一季度的350.82亿美元增长12%。

截至2025年1月26日的季度，英伟达运营利润为240.34亿美元，较上年同期的136.15亿美元增长77%，较上一季度的218.69亿美元增长10%；Non-GAAP下运营利润为255.16亿美元，较上年同期的147.49亿美元增长73%，较上一季度的232.76亿美元增长10%。

截至2025年1月26日的季度，英伟达净利为220.91亿美元，较上年同期的122.85亿美元增长80%，较上一季的的193.09亿美元增长14%；Non-GAAP下净利为220.66亿美元，较上年同期的128.39亿美元增长72%，较上一季度的200亿美元增长10%。

下个季度毛利率继续下滑

英伟达预计下个季度营收为430亿美元，增长或下跌的变动区间为2%。不过，很明显的是，英伟达的体量已经足够大，增长速度已经大幅放缓。

英伟达大跌后，引发了市场持续讨论。英伟达2024年第四季度收益超出华尔街预期，但其2025年第一季度毛利率预期低于预期。

英伟达2025年第一季度毛利率预期约为 71%，低于第四季度 73%的毛利率。

分析师指出，英伟达毛利率预期“低于预期（72.1%），因为该团队继续扩大其 [Blackwell] 出货量，并产生加急费用以尽快将系统送到客户手中。”

“英伟达2025年第一季度的毛利率预期略显令人担忧，并指出这表明价格压力和竞争加剧。”

当前，英伟达表示，Blackwell已“全面投入生产”，首席执行官黄仁勋仍表示“对 Blackwell 的需求非常大”。

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