今年首批26只浮动费率基金正在陆续发行。

与其他主动偏股型基金的管理费都是1.2%不同，这些浮动费率基金把管理费的设置与基金业绩表现挂钩，投资者持有1年以上的基金，在赎回时如果赚钱，且收益率超过基金业绩比较基准6%，管理费将上浮到1.5%。但是，如果赎回时收益率跑输业绩比较基准，且跑输幅度超过-3%，那么将按0.6%收取管理费。

首批浮动率费基金进行管理费的改革，旨在倒逼基金业不再重复以比拼短期相对业绩绩排名为主的歪路和邪路，不要再盲目“博傻”，而应回归到与中长期业绩比较基准去相比的正路上，因此，它们值得关注和研究。

对于首批浮动费率基金，应该怎么选择？

我们认为，核心在于考察基金经理的能力与经验。基金经理是基金运作的灵魂，其投资框架的成熟度、策略的稳定性以及风险控制能力，直接决定了基金的长期表现。

并非所有基金经理都值得托付。需警惕两类“雷区”：

一是，管理的老基金长期跑输业绩基准却仍被委以重任的基金经理。这类情况可能源于基金公司投研资源不足或用人策略失误，投资者需仔细查阅基金历史报告，避免“新瓶装旧酒”。

二是，任职仅一两年或两三年的新手基金经理。尽管年轻基金经理可能更具创新思维，但其投资框架未经完整牛熊周期验证，策略稳定性存疑。正如医生需经多年临床经验积累才能独当一面，基金经理的投资能力同样需要时间沉淀。

在首批26只浮动费率基金的拟任基金经理中，值得投资者重点考虑的也有两类：

一类是有五年或更长良好历史业绩的中生代基金经理，如易方达的刘健维。刘健维管理的易方达科讯，最近1年、3年、5年都跑赢了业绩比较基准，他任职期间的年化收益率超过11.2%。

二是基金经理任职经历超过10年的资深基金经理，如招商基金的朱红裕。朱红裕不仅有公募基金的工作经验，而且有私募基金、私募股权基金、银行理财子公司的工作经历，视野更加开阔。朱红裕管理的招商核心竞争力成立于2022年4月，至今年的年化收益率超过12%。

投资者在选择基金时，还需要考察各位基金经理的不同风格特征，关注他们的风格是适合自己：

均衡型风格基金通过分散配置消费、金融、医药等长周期赛道，实现稳健增值；成长型风格基金则往往侧重科技、新能源等高弹性赛道，适合风险偏好较高的投资者；价值型风格主要通过挖掘低估值标的，在震荡市中提供防御性。

费率机制的改革，是公募基金业回归契约精神的重要一步，并有望带来投资逻辑的转变。传统固定费率模式下，基金公司倾向于扩大规模以赚取管理费，而浮动费率基金则倒逼管理人回归投研能力提升。

如果基金长期跑输基准，管理费将大幅下降，这不仅影响公司收入，更可能引发投资者赎回，形成双向约束。这种机制下，基金公司将更倾向于优化投研体系、控制回撤，而非短期冲规模。

图片招商证券

注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。

市场有风险，投资需谨慎。