海航控股于6月6日晚间发布公告，宣布公司计划通过现金收购方式获得海南空港开发产业集团有限公司持有的天羽飞训100%股权。此次交易金额达到7.99亿元，根据相关法律法规规定，该交易构成重大资产重组。交易完成后，天羽飞训将成为海航控股的全资子公司，实现飞行培训业务的回归整合。

交易背景与业务协同

天羽飞训原为海航控股全资子公司，主营业务涵盖飞行训练、客舱训练、模拟机维护及飞行体验等专业服务。该公司属于海航控股的同行业或上下游企业，与上市公司主营业务具有显著的协同效应。本次交易将使天羽飞训重新回归海航控股体系，有助于提升上市公司对模拟机培训资源的自主可控能力。

交易价格为7.99亿元，较天羽飞训截至2024年12月31日账面净资产增值34.37%。此次交易的卖方空港集团是海南机场的全资子公司，其实际控制人为海南省国有资产监督管理委员会。海南机场表示，本次交易有利于公司进一步聚焦机场主业，优化资源配置，预计交易完成后将获得投资收益约2.03亿元。

业务整合与风险挑战

天羽飞训客户集中度较高，主要收入来源于海南航空集团及其同一控制下的企业。2023年和2024年，天羽飞训对前五名客户的合计销售收入分别为4.03亿元和3.73亿元，占当期营业收入的比例分别为95.82%和97.00%。其中，来自第一大客户海南航空集团及其同一控制下企业的收入占比分别为82.83%和82.49%。

从财务表现来看，天羽飞训近年来业绩有所下滑。2023年和2024年，公司营业收入分别为4.21亿元和3.85亿元，归母净利润分别为1.85亿元和6986.45万元。收入及利润水平下降主要系2024年客户飞行训练时间较2023年有所减少所致。海航控股表示，若民航业市场发展出现波动、国内国际航线恢复受阻，可能导致天羽飞训飞行训练需求进一步下降。

海航控股目前整体负债水平仍处于较高位置。2023年末和2024年末，公司资产负债率分别为98.82%和98.91%，高于航空业平均水平。公司需要将较大比例的经营现金流用于偿还债务本息，这将压缩用于业务发展、机队更新、服务提升等方面的资金投入。本次交易尚需海航控股股东大会审议批准，并取得有关监管机构的审批、备案或同意后方可正式实施。