出品 文|孟帅 编|深海

周星驰电影《美人鱼》中，张雨绮那句“追我的人从这里排到了法国”的夸张台词，如今在泡泡玛特旗下的LABUBU身上竟成了现实。这个长着一排尖牙的精灵不仅引发全球抢购狂潮，更成功将泡泡玛特的创始人王宁送上了河南首富的宝座。

根据福布斯实时富豪榜6月9日的最新数据显示，王宁凭借206亿美金（折合人民币1479亿元）的身家，超越牧原股份的秦英林成为了新科河南首富。而王宁执掌的泡泡玛特目前市值更是高达3368.1亿港元，堪称潮玩界的商业神话。

遥想当年，泡泡玛特以成为中国的迪士尼为愿景。而在王宁的带领下，泡泡玛特如今羽翼渐丰，海内外市场齐头并进，营收与利润双双狂飙，LABUBU所属的THE MONSTERS更是借明星效应风靡全球，去年狂揽30.41亿元，同比暴涨726.6%。

值得一提的是，近期52TOYS、名创优品旗下的TOP TOY均向外界透露了奔赴资本市场的计划。但有分析指出，行业隐忧不容忽视，潮玩本质是“情绪消费”，IP依赖与潮流周期性对企业创新能力提出严苛考验，包括泡泡玛特在内的众多玩家能否持续推出爆款产品，均将关系到各自的发展命运。

力压牧原秦英林，王宁荣登河南首富宝座

天眼查资料显示，泡泡玛特是一家以从事零售业为主的企业。企业注册资本20000万人民币，实缴资本20000万人民币，并已于2020年完成了IPO上市，交易金额50.3亿港元。

得益于泡泡玛特在全球的爆火，站在泡泡玛特身后的王宁财富一路狂飙。在今年3月出炉的《2025胡润全球富豪榜》中，王宁家族的身家为505亿元。彼时，同为从河南走出的富豪、牧原股份的掌舵者秦英林、钱瑛夫妇身家高达1300亿元，高居河南首富榜首。

仅仅几个月时间过去，王宁便上演了一场精彩绝伦的财富逆袭大戏。6月9日，根据福布斯实时富豪榜的最新数据显示，王宁家族的身家飙升至206亿美元，一举超越秦英林的168亿美元，登顶河南首富宝座。

王宁财富暴涨的奥秘，就藏在泡泡玛特的股价曲线之中。截至6月9日收盘，泡泡玛特报250.8港元/股，年内涨幅超180%。而与此前低至10港元/股以下的历史低点相比，泡泡玛特的股价涨幅更是高达24倍多。

据同花顺iFind显示，截至去年末，按最终控制人统计，王宁于泡泡玛特的合计持股比例达48.73%。目前，泡泡玛特的最新市值为3368.1亿港元，按48.73%的持股比例计算，王宁持有的泡泡玛特股份对应市值约1641亿元。

值得一提的是，由于年内股价表现颇为亮眼，泡泡玛特与蜜雪冰城、老铺黄金被外界送上“港股三朵金花”的称号。巧合的是，蜜雪冰城的创始人张红甫、张红超兄弟同样来自河南，福布斯实时富豪榜数据显示，兄弟二人的最新身家均达到114亿美元。

此次凭借千亿身家改写河南财富版图的王宁，是位年轻的“80后”创业者。1987年，王宁出生于河南新乡，父母经营的商铺成为他最早的商业启蒙课堂。高中时期，他就展现出超乎同龄人的商业头脑。彼时，还未正式步入社会的他，便通过组织足球暑期班，掘得了人生的第一桶金。

考入郑州大学西亚斯国际学院广告学专业后，王宁继续在商业实践中深耕：他敏锐捕捉到大学生留存青春记忆的需求，拉着同学成立“DaysStudio”工作室，做起了制作光盘的生意。

之后，随着视频网站的迅速崛起，王宁的光盘生意越来越不好做。在探索零售业务的过程中，王宁和团队发现了“格子店”这一新兴零售业态并投身其中。

2009年，王宁怀揣着梦想与希望来到北京，成为了一名“北漂”。次年，他用靠“格子店”赚来的资金，在北京中关村欧美汇购物中心开设了第一家泡泡玛特零售店。那一年，王宁年仅23岁。

初期，泡泡玛特定位为潮流杂货集合店，但同质化的竞争让店铺陷入经营危机，甚至面临团队解散的困境。2014年，王宁在前往“潮玩大国”日本考察途中接触到盲盒销售模式，并成功拿下Sonyy Angel在中国市场的代理权，借此打开潮玩市场缺口。

然而，商业之路从来都不是一帆风顺的。因为Sonyy Angel版权方后续终止了泡泡玛特的代理权，公司再次面临不小的挑战。危机之下，王宁做出了一个改写泡泡玛特命运的重要决策。他亲自前往香港拜会设计师王信明，凭借着真诚与执着成功谈下MOLLY的IP授权。

随着MOLLY的爆火，王宁愈发意识到IP对于泡泡玛特的重要性。于是，他化身为一名寻宝者，不断挖掘全球优秀的艺术家、设计师，泡泡玛特借此推出了越来越多备受消费者喜欢的IP。

在王宁的带领下，泡泡玛特逐步从单一的零售公司转型为集艺术家经纪、IP孵化、零售以及潮流文化推广于一体的全产业链平台型企业。更令人瞩目的是，如今的泡泡玛特已然成为中国品牌出海的代表玩家。

谈及对公司未来的憧憬，王宁满是自豪，“我们非常骄傲的是，作为一个中国潮流文化品牌，正在把中国潮玩推广到全世界，把我们的潮玩文化传递到世界的每一个角落”。

从中国走向世界，泡泡玛特成全球顶流

曾几何时，王宁将泡泡玛特的企业愿景设定为成为中国的迪士尼，那时的泡泡玛特宛如一颗怀揣梦想的种子，在潮玩领域默默耕耘。而如今，羽翼渐丰的王宁在年初的活动上立下更具雄心壮志的目标：泡泡玛特不再局限于成为中国的迪士尼，而是要成为世界的泡泡玛特。

王宁敢于放出如此豪言壮语，背后离不开泡泡玛特当下海内外市场齐头并进、双双绽放光彩的业绩支撑。据泡泡玛特披露的财报显示，2024年，泡泡玛特全年营收高达130.38亿元，与上年的63.01亿元相比实现了一倍以上的惊人增长。

具体来看，去年泡泡玛特在中国内地市场的表现可圈可点，收入达到79.72亿元，同比增长52.3%，在总营收中占比约六成，宛如一座稳固的基石，为公司的整体发展提供了坚实的支撑。

而同期公司来自港澳台及海外市场的收入更是达到50.66亿元，不仅大幅超过2019年16.83亿元的全年营收，同比涨幅更是高达375.2%，该板块的收入占比也从2023年的16.9%跃升至38.9%，这意味着泡泡玛特已在国际市场上开拓出一片属于自己的广阔天地。

营收一路狂飙的同时，泡泡玛特的盈利能力也得到了显著提升。去年，公司的年内溢利高达33.08亿元，相较于2023年的10.89亿元足足涨了两倍还多，这无疑是泡泡玛特在商业运营上取得巨大成功的有力证明。

进入2025年，泡泡玛特延续了上一年的强劲增长态势。今年第一季度，公司整体收益（未经审核）较去年同期增长165%至170%。其中，中国收益同比增长95%至100%，海外收益同比更是实现475%至480%的增长。

进一步深入分析海外市场，泡泡玛特在多个区域均迎来了丰收的局面。以今年第一季度为例，公司在亚太、美洲、欧洲市场的收益均呈爆发式增长，一季度同比增幅分别达345%至350%、895%至900%、600%至605%。

在泡泡玛特旗下的众多IP中，THE MONSTERS无疑是当前对公司业绩贡献最大的“功臣”。去年，该IP凭借自身独特的魅力和强大的市场号召力，单枪匹马为泡泡玛特斩获了30.41亿元的营收，同比暴涨726.6%。

值得一提的是，这个系列此前并非是泡泡玛特的头号IP。2023年，该IP对公司总营收的贡献度还仅为5.8%，但去年已迅速攀升至23.3%，一举超越MOLLY、SKULLPANDA等经典IP，强势登顶所有IP之首。

在THE MONSTERS系列中，LABUBU更是人气爆棚，成为了现象级产品。据了解，这个笑起来露出一排尖尖牙齿的顶流网红，是中国香港艺术家龙家升一手打造的北欧森林精灵形象，它与多个角色共同组成THE MONSTERS（精灵天团）。

注意到，在LABUBU席卷全球的进程中，明星效应可谓是发挥了不可小觑的作用。早在2023年，泰国顶流、BlackPink成员LISA就在公开场合多次展示自己的LABUBU收藏。

不仅如此，泰国官方还授予LABUBU“文旅体验官”的称号，甚至就连泰国旅体部部长还亲自去机场接LABUBU。前述这些举动，极大地推动了该IP在东南亚地区的销量增长。

在东南亚地区走红后，LABUBU在欧美娱乐圈也掀起了一股新的风潮。流行音乐天后蕾哈娜被拍到包包上挂着粉色LABUBU，奥斯卡影后凯特·布兰切特也在社交媒体上“晒娃”，就连球星贝克汉姆也在社媒上狂秀女儿送给自己的LABUBU。

由于市场需求异常火爆，伦敦斯特拉特福德韦斯特菲尔德购物中心的泡泡玛特门店甚至一度爆发“斗殴”事件，这一场景虽然有些夸张，但却从侧面反映出当地消费者对LABUBU的狂热追求。

而消费者抢购LABUBU的“疯狂”不仅体现在线下，线上新品发售当日，泡泡玛特App还一度登上美国App Store购物榜榜首、免费总榜第四名的高位。

在“一娃难求”的背景之下，LABUBU的部分款式在二手市场上被高价热炒，一些热门联名款的价格更是十分夸张，仿佛成为了潮玩界的茅台。比如，此前LABUBU与Vans的联名款潮玩发售价为599元，后续在二手市场上已被炒到14839元，溢价达20多倍。

据王宁透露，泡泡玛特的海外业务正处于非常快速的增长阶段。去年，泡泡玛特开到了卢浮宫，开到了牛津街，开到了日本、韩国的地标。2025年，海外营收占比很有可能超过50%，一举超越国内业务。

王宁还表示，新的一年，大家会在更重要的城市、更重要的地标，比如纽约的时代广场、纽约的第五大道都可以看到泡泡玛特的旗舰店。他希望今年会成为泡泡玛特蝶变的一年，真正意义上成为一个世界影响力的品牌。

潮玩赛道资本竞速，多名玩家欲冲刺上市

事实上，泡泡玛特在资本市场上备受追捧，也让不少玩具IP厂商“蠢蠢欲动”。近期，多家IP玩具厂商陆续向外界释放出冲击资本市场的强烈信号，一场潮玩行业的资本盛宴似乎正悄然拉开帷幕。

5月22日，知名品牌52TOYS正式向港交所递交招股书，欲向港股发起冲刺。在招股书中，52TOYS自诩为“中国第三大IP玩具公司”。按2024年国内市场GMV计算，52TOYS以9.3亿元的GMV、1.2%的市场份额位列第三。

而排在第一名的公司，去年凭借87.2亿元的GMV占据11.5%的市场份额。综合市场情况分析，排在榜首的极有可能就是泡泡玛特。而从营收规模和盈利能力这两个关键维度来看，与当下火得一塌糊涂的泡泡玛特相比，52TOYS也存在着较为明显的差距。

招股书显示，2022年、2023年、2024年，52TOYS的收入分别为4.63亿元、4.82亿元及6.3亿元，但同期公司尚未实现盈利，分别录得0.02亿元、0.72亿元、1.22亿元的亏损。

在国内竞争激烈的玩具赛道，任何一家品牌似乎都难以逃脱与泡泡玛特对比的命运。52TOYS创始人陈威对此却表现得十分坦然，他并不介意外界将52TOYS与泡泡玛特相提并论。

不过，陈威也曾明确表示，52TOYS并不想成为第二个泡泡玛特。在他看来，52TOYS是一家收藏玩具公司，这是它和以潮流玩具为主的泡泡玛特最大的不同之处。

陈威提到，52TOYS与泡泡玛特的用户群体、用户画像存在一定的差别：52TOYS的用户年龄范围更为广泛，且男性用户的占比更高。

而从营收结构和渠道收入来看，较为依赖授权IP和经销商的52TOYS，其运营模式和商业打法也与泡泡玛特有着明显的不同。

还未等52TOYS向港交所递表的热度消散，此前刚刚“吞下”永辉超市的名创优品掌舵者叶国富，也怀揣着复刻泡泡玛特商业奇迹的雄心壮志。

6月6日，名创优品在港交所公告称，公司注意到若干媒体报导，称公司可能计划分拆本公司特定业务独立上市。公司正在对其以TOP TOY品牌运营的潮流玩具业务潜在分拆上市可能性进行初步评估，以期优化股东价值。

据名创优品此前发布的财报显示，截至今年一季度，TOP TOY门店数量达到280间，同比净增120间。在这280间门店中，包括240家合伙人门店和40家直营门店。

得益于门店数量的快速增长，一季度TOP TOY品牌的收入同比增长58.9%，达到3.4亿元，成为名创优品新的业绩增长点。与之形成鲜明对比的是，一季度名创优品主品牌收入增速仅为16.5%，远低于TOP TOY品牌。

TOP TOY创始人兼CEO孙元文在接受媒体采访时透露，与重点放在开发爆款自有IP的泡泡玛特不同的是，TOP TOY更注重开发高性价比和可控品类。

有分析认为，随着泡泡玛特以“IP+全球化”打开想象空间，资本对潮玩赛道的热情持续升温，但投资者与消费者仍需清醒认知行业潜在风险。

一方面，潮玩行业对IP的依赖程度极高，无论是泡泡玛特还是其他厂商，其发展都高度依赖头部IP的支撑。一旦某个爆款IP的热度下降，或者授权IP到期无法续期，企业的营收都有可能受到影响。

另一方面，全球化扩张面临着文化壁垒，泡泡玛特在海外市场的成功离不开对当地消费习惯的深入调研以及明星效应的助力，但很多跟风企业缺乏跨国运营经验，若盲目扩张，可能会在文化差异、供应链管理等方面遇到问题。

此外，潮玩本质上属于“情绪消费”，受年轻人审美和社交媒体热点影响较大，消费潮流具有周期性，当前市场对潮玩的追捧是否存在泡沫尚未可知，当某一爆款IP的溢价神话不再，消费者可能会转向其他品类，企业若不能持续创造出现象级IP，很可能会在行业竞争中被淘汰。