6月13日讯（记者 王婉莹）中资券商出海阵容有望进一步扩容。6月12日，西部证券宣布拟斥资10亿元设立香港子公司，以推动国际业务发展。

需关注的是，去年8月才计划撤销国际业务部的西部证券，如今要以香港子公司身份抢市场，也折射出其在港股复苏周期中抢占跨境业务的紧迫感。

西部证券的动作并非孤例，记者注意到，随着港股市场的火热，2024年以来，兴业证券、中信证券、广发证券、方正证券等多家券商纷纷向海外子公司增资，以提升资本实力。此外，亦有券商布局卡位，调兵遣将，推动内地投行员工赴港备战。

不过，对于雄心勃勃想分一杯羹的出海券商而言，香港市场的蛋糕或并不好吃。业内人士向记者介绍，港股IPO承销十分市场化，且头部项目多由多家券商联合承销，单家利润空间有限，部分投行甚至以赔本赚吆喝的低价策略争抢份额。此外，中资券商出海马太效应严重，新入场者能否找到小而精的生存之道，仍是未知数。

西部证券拟设立香港子公司

6月12日，西部证券董事会会议审议通过了《关于提请审议公司设立香港子公司的提案》，同意公司在香港设立全资子公司西部证券国际金融控股有限公司，注册资本为不超过等值10亿元人民币（以登记机关核定为准）。

不过，上述提案尚需提交公司股东大会审议。公司设立香港子公司相关事宜尚需经相关监管机构和主管部门批准/备案后方可具体实施。

对于此次设立子公司，西部证券表示，是为了满足公司战略发展需要，顺应资本市场双向开放趋势和服务实体经济跨境投融资需求，公司决定设立香港子公司。本次投资有利于公司积极布局和拓展国际业务，打造国际化业务平台，服务公司跨境客户需求，实现公司可持续综合化发展。

接近西部证券人士向记者透露，目前子公司筹设在公司内部尚处于在筹备讨论期。

值得注意的是，西部证券的国际化布局早有伏笔。2016年初，公司便设立国际业务部开启海外探索。2019年完成近50亿元配股募资时，将发展国际业务列为资金用途之一，更计划投入不超过5000万元筹备境外子公司。系列动作显示，彼时西部证券就有设立海外子公司的构想。

转折发生在2024年，去年8月，西部证券以适应战略发展、提升组织效率为由计划撤销国际业务部。而转过年头，公司宣布斥资10亿元设立香港子公司，从战略上来看或更为聚焦。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元向记者指出，西部证券这一调整背后反映的是市场环境与监管政策的深刻变化。近年来，监管层鼓励中资券商拓展跨境业务，明确提及支持券商国际化布局。此外，‌行业竞争倒逼也是重要因素‌，头部券商的国际业务已成重要利润来源，中小券商若一味固守本土市场，生存空间会愈发被挤占。

火热行情下多家券商开启新一轮出海布局

事实上，西部证券此次动作或与近来香港资本市场的火热行情相关。

安永报告显示，2025上半年，受多家A股上市公司或其分拆子公司在港发行IPO的影响，香港IPO平均筹资额同比上涨超过5倍，近十年内仅次于2021年同期。截至6月11日的公开信息预估，香港市场上半年预计约40家公司首发上市，筹资额约1087亿港元，IPO数量和筹资额分别同比上涨33%和711%。

安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽分析，在A股公司赴港上市热情高涨、科企专线落地、中概股回归升温等因素作用下，港股IPO市场热度将持续推升。本批拟A+H两地上市的企业多为细分领域龙头，具备较强稀缺性，将吸引国际资本持续流入，市场形成良性循环。预计将有更多大型企业及产业链领军企业登陆港股，新消费和硬科技企业IPO占比将进一步提升。

支培元也指出，港股IPO的爆发式增长核心驱动力包括‌中概股二次上市潮、‌东南亚企业融资需求、‌内地资金南下等，‌短期看‌，港股活跃度有望延续，全球资本回流新兴市场。

政策及市场利好驱动，券商积极备战也不难理解。记者关注到，随着香港市场的火热，多家券商已通过资本补充与区域深耕推动新一轮国际化进程。资金补充方面，中信证券对中信证券国际增资约9.16亿美元；兴业证券计划向兴证香港金控增资10亿港元；广发证券则向广发控股香港增资21.37亿港元。

此外，也有券商在布局卡位，调兵遣将，推动内地投行员工赴港备战。

不过，香港市场的蛋糕或并不好吃。据悉，港股IPO承销十分市场化，且头部项目多由多家券商联合承销，单家利润空间有限。从过往港股项目看，低费率与多家券商联合承销现象普遍存在。

以宁德时代为例，尽管募资额超300亿港元，但近10家机构瓜分承销份额，中金公司、中信建投国际、摩根大通、美林为其联席保荐人兼整体协调人，高盛、摩根士丹利、瑞银为其整体协调人。

业内人士指出，随着2024年市场回暖，港股市场IPO募资规模实现大幅增长，优质项目在市场上十分抢手，此时，如何向买方机构分配份额反倒成了棘手难题。鉴于此，部分投行甚至以赔本赚吆喝的低价策略争抢份额。

此外，券商出海业务马太效应明显，中资券商在港分化严重，头部券商国际业务利润贡献超40%，而部分券商出海业务以巨亏退场结尾，如海通国际因激进扩张导致巨亏退市，西证国际也因业务单一等问题被折价出售。

支培元指出，中小券商出海业务破局需解决三大问题：一是‌明确战略定位‌，避免大而全，专注‌区域化或‌特色业务。二是强化‌风险控制能力‌，需严格把控杠杆和跨境资本流动风险。三是‌核心人才与本地化能力‌，香港市场对合规、跨境法律的要求极高，需组建熟悉国际规则的本土化团队。

国际化是券商必答题，但答案需差异化‌，港股回暖为中资券商带来新机遇，但中小机构需清醒认识到，‌短期‌可借势IPO复苏赚取承销费，但‌长期‌必须建立可持续的跨境服务能力。‌核心竞争力‌在于‘小而精’而非‘大而全’，聚焦区域、行业或产品优势，避免与头部券商正面竞争。能否成功取决于其能否在细分市场找到立足点，而非简单复制路径。支培元表示。（ 王婉莹 )