01

整体趋势

过去的一周，全球资金都在关注一件事，那就是伊朗、以色列、美国三国之间的博弈。

似乎有愈演愈烈的趋势，但又拿不准。

搞的全球资金都陷入了一片迷茫。

比如，关于核设施到底有没有被摧毁，就有两个版本。

伊朗方面说，美国的钻地弹只摧毁了部分附属设备，最核心的设备，完好无损。

后面修一修补一补，还能继续用。

美国方面说，已经彻底摧毁了伊朗的核设施，彻底消除了核威胁。

你如果觉得伊朗方面的说法有可信度，就是毁掉了几个边边角角的设备而已。

那么，伊朗也不至于放狠话说每一名美国公民都是打击目标，更不至于说是要封锁霍尔木兹海峡。

如果觉得美国方面有可信度。

那么核心设施被摧毁，怎么说也能观测到地震，观测到放热，观测到核辐射吧。

而这些也都没有。

所以现在这件事就变成了，舆论上很激烈，后果上很严重，但是表现在资产价格上。

原油今天又是高开低走；

黄金高开后马上翻绿；

日经、大A低开高走，上证指数收盘大涨65个BP。

说明资金的预期也很割裂。

我觉得吧，对于这种重大不确定性的东西，我们有两个确定性的动作可以做。

第一，就是资产配置。

权益资产占比高的，可以将部分换成黄金，相当于两头堵，无论后续是升级了还是降温了，资产之间都能通过内部对冲，消化波动。

第二，是逢低加仓。

大A虽然长期成长性一般，但在某些位置，支撑性是真的不错。

比如从K线上看，3350这个位置，属于前期的支撑位。

再往下，3300点，也有一定的支撑。

所以，在指数跌到这些关键整数位的时候，可以选择适当加仓，等一个短期的反弹。

当然别忘了控制仓位，毕竟跌破支撑的概率也是有的。

1.1全球规模指数表现

上周，A股表现相对一般，宽基指数以下跌为主。

我有一种感觉，上周，特别是周四、周五两个交易日，市场的风险偏好显著下滑。

港股那边，人气股泡泡玛特大跌，创新药大跌，带着恒生、恒生科技等指数，也出现下跌。

A股这边，像CPO、PCB这些短期涨幅较大的赛道，也是在周四、周五两天，出现了集体回调。

地缘风险肯定是下跌的原因之一，但也不能排除机构的调仓。

一般来说，每年的年中以及年末，机构可能会出现较大的调仓动作，特别是前期涨幅明显的一些个股，会出现较大波动。

所以，有时候下跌，不一定是基本面出问题了，也有可能纯粹就是资金面的变化。

1.2 恐贪指数

上周，恐贪指数23，处于较低位置，短期其实是有投资机会的，如果在今天开盘选择加仓，那么体验还是挺舒服的。

1.3 股债性价比

股债性价比依然处于较低温区。

02

ETF规模变动与成交情况

上周，头部产品的净值表现普遍较差。

从幅度上看，医疗ETF净值跌近4%，是跌幅最大的品种。

之前在群里看到，某机构大佬在说港股创新药泡沫大，已经看不懂了。

如果按照传统的估值方法，市盈率、市净率之类的，肯定是没办法支撑这么高的估值。

但创新药行业，本来就不是一个线性的行业。

有些药品，能不能成功上市，直接取决于它的临床效果。

效果好，公司未来的盈利有保障，那么股价肯定起飞。

如果效果不好，公司前期的投入，可能全都白费了，那么股价可能瞬间就不值钱了。

所以我觉得，创新药投资，门槛其实挺高的。

对于大部分投资者来说，做组合，少量配置一些创新药，给组合增加点弹性，没问题。

但对于这类不懂的行业，最好还是别重仓。

2.1 规模指数ETF：

上周，宽基ETF净值主要以下跌为主。

其中，华泰柏瑞的沪深300ETF净值跌超2.5%，是跌幅最大的一只。

原因是在上周周中，华泰柏瑞对沪深300ETF做了分红除息处理，也就是说，将一部分基金净值，以现金的方式分了出去，造成基金单位净值的下滑。

道理和股票分红一样。

如果把除息的影响忽略，真实的净值表现在-0.3%左右，和其他沪深300ETF的表现，就一样了。

另外，上周几只中证2000这类小市值产品，出现了明显的份额下降。

也从侧面证实，市场风险偏好的下滑。

双创板块，上周净值普跌。

我特意看了一眼科创板。

截至上周五，科创板50指数的点位，基本上回到了4月7日开盘价的位置。

这也是主要宽基指数中，第一个价格回归4月7日的指数。

而像中芯国际、海光信息、寒武纪这些权重公司的股价，股价甚至即将跌破4月7日的最低点。

其实科创板，本身就没啥基本面可言，大部分都是预期，或者投资情绪，所以股价表现很容易从一个极端走向另一个极端。

而对于投资者来说，这个过程确实比较难熬。

所以，定投或者网格，这种能平滑成本的方式，或许更适合科创板投资。

2.2 主要行业及主题ETF：

行业方面，上周表现较好的是5G通信ETF。

这个产品的成分股，有不少CPO以及PCB行业的龙头，这些行业上半周的表现很好。

所以即便周四周五市场出现了回调，但产品净值也是上涨的。

而军工ETF，虽然净值下跌比较明显，但从份额上看，几只产品都出现了上涨。

可能也是因为地缘风险持续发酵的原因。

打仗，买军工，虽然打的是别人家的，但放在炒作资金活跃的A股上，好像也没毛病。

上周几只银行ETF净值涨幅都超过3%。

银行的持续上涨受益于保险公司的持续买入。

我最近新学到一个新知识。

对于保险公司的投资业务而言，可以根据配置目的，将红利股归在OCI账户中，这个账户的特点是，公允价值波动不计入当期损益，仅分红计入。

所以，险资买银行，真的就是“天经地义”。

不用担心银行涨得太多价格太高，也不用担心短期回调，只要股息率能算得过来，就可以买。

目前工商银行A股的股息率是4.1%，如果对标长期国债的收益率。

那么工商银行可能还有1倍的上涨空间。

当然，银行的涨幅确实已经很夸张了，现在买，风险还是有的，所以大家也是要量力而为。

2.3 其他ETF：

上周黄金ETF出现了较大幅度的调整。

其实在之前的周报中，我也提示过，从技术面上看，3500就是黄金短期的压力位。

所以价格出现波动，是很正常的，不用过于担心。

而且如果你买黄金，本身就是出于配置的目的，想和权益资产做一个对冲。

其实可以完全不用管短期黄金的涨跌。

因为从金融理论的角度上说，降低波动能提高投资体验，这本身也是有价值的。

03

基金公司ETF规模排名（剔除货币与债券类）

上周，大部分管理人的规模出现下滑。

相比于自身规模而言，华夏的跌幅相对较小。

我看了一下，虽然市场普跌，恒生科技指数ETF的规模，却逆势增长。

看来，还是有聪明的资金，在市场下跌中嗅到了机会。