文｜江湖老刘

近日，一则奈雪茉莉花茶中喝出完整青蛙的消息引发全网哗然。目前，当地市场监督管理局已介入调查，且据当事人透露，其与奈雪的茶之间的纠纷已处理完毕。这只泡了近一年的 茶宠，也撕开了千亿新式茶饮行业光鲜表象下的卫生疮疤。

不得不说2025年是新式茶饮狂欢之年，赛道也成为了商业的聚焦点。年初古茗登陆港交所；蜜雪集团紧跟其后，在港交所掀起波澜；霸王茶姬远渡重洋，在纳斯达克敲响钟声，成为中国茶饮赴美上市第一股，5月沪上阿姨成为第六家上市的新式茶饮。此前上市的奈雪的茶、茶百道早已在资本市场落定，关于新式茶饮的资本盛宴正在上演。

其它的品牌正在积极筹备IPO之路，新式茶饮的尽头是IPO，上市已成为新式茶饮行业的归宿。但新式茶饮狂欢的背后藏着隐忧，在加盟店的领域，却是另一番景象。加盟店面临着闭店困境，盈利情况持续疲软。一边是上市热潮中品牌方的风光无限，一边是加盟店在市场寒冬中的苦苦挣扎，形成了鲜明的对比。新式茶饮争相上市，是凭借强大的市场根基和实力火爆出圈，还是资本催生的泡沫终将昙花一现？当行业从野蛮生长转向精耕细作，谁能在这场剩宴中突围，关键要看谁能握住核心竞争力的密钥。

商业模式下的本质较量

新式茶饮赛道中，各玩家的商业模式并不相同。蜜雪冰城以极致性价比和高速扩张占据下沉市场，自身强有力的供应链在性价比模式下依然可以实现盈利，毛利率稳定在30%左右。蜜雪冰城的低价策略在下沉市场奏效，但是在一线大城市渗透力不足。蜜雪冰城至今也是新式茶饮赛道中为数不多盈利的玩家之一。

相对于蜜雪冰城的低价策略，奈雪的茶走的是高端化之路，主打第三空间和鲜果茶，客单价超30元。奈雪的茶聚焦于国内一、二线城市，早期门庭若市，想要喝上一杯蜜雪冰城得排超长队伍，但奈雪的茶的商业模式盈利空间不足。店铺面积大，一、二线城市租金支出比重过大，盈利难。

在中间地带的茶百道、古茗、霸王茶姬等品牌有各自的优势，在中间地带竞争各具差异化，盈利能力依赖供应链效率，同质化竞争严重。中间地带玩家们竞争激烈，在扩张的同时，将自己标签化。茶百道、古茗依靠强有力的供应链和高频上新抢占市场，霸王茶姬凭借着东方茶饮杀出重围，中式茶饮名称、中式外观设计都引发用户关注。

商业模式之下，还存在着地域化的新式茶饮之争。作为地域性特色茶饮品牌的茶颜悦色，在大本营湖南交出了亮眼的成绩单，当茶颜悦色扩店后却有着不一样的光景。茶颜悦色在武汉开出了湖南省第一家门店，开店初期，买一杯茶颜悦色要排很久的队，甚至出现代购潮，但经过一段时间之后，门店情况却变了模样。可在湖南地区，茶颜悦色依然有着不可撼动的市场地位。

在江湖老刘看来，新式茶饮赛道各个阶层都有玩家出圈，对于低价策略的模式而言，更具有抗风险能力，在下沉市场更有盈利性；对于高端品牌而言，实现持续盈利才是生存的保障；中间玩家们则可能要在爆品+性价比中卷出名次争胜负。

资本盛宴下的造血能力

早期资本嗅到其中巨大商机，蜂拥而入。巨额融资一轮轮注入，助力品牌飞速扩张。一时间，一线城市核心商圈，十步之内必有多家茶饮新贵争霸，广告营销铺天盖地，从线上社交媒体刷屏到线下地铁、公交站台霸屏，快速提升品牌知名度，抢占市场份额，开启跑马圈地模式。然而，繁华盛景下暗流涌动。资本催熟让行业竞争白热化，同质化难题首当其冲。

漫步街头，不难发现诸多品牌产品口味、品类相似度极高，差异化仅停留在表面包装或微小配料调整，缺乏核心壁垒。当新鲜感褪去，消费者忠诚度面临考验，今天因一款爆款打卡，明日可能因隔壁新品即兴尝鲜，品牌黏性不足致使客源如沙上建塔，根基不稳。

随着新式茶饮的发展，市场从野蛮生长走向理性，资本态度也发生转变，从盲目追逐 GMV 规模转向关注企业真实盈利能力与抗风险能力。近两年，相比于新式茶饮的野蛮生长周期，新式茶饮赛道的融资规模同比锐减40%，资本盛宴下，资本渐渐退场之后，考验的是资本的造血能力。

造血能力考验的是新式茶饮品牌的供应链、盈利情况、扩张情况三大要素。从蜜雪冰城来看，成熟的供应链形成了从源头到终端的全链条把控，供应链的精细化管理也就吃撑了蜜雪冰城的毛利率，成就了它的造血能力。

单店盈利实际上看的是可持续发展，当店铺有了盈利自然就水到渠成。古茗在加盟店闭店率控制在5%以内，不断通过数据驱动来增强竞争力。古茗在自己的大本营浙江等地区形成规模效应，通过扩张打响品牌知名度。在加盟商管理过程中形成了一套完整的打法，强管控的加盟模式，让加盟商获得了稳定收益，有了良性循环。

新式茶饮在扩张之路上狂奔，蜜雪冰城早已突破10000+门店，速度惊人。但是在扩张之路上，轻资产模式更能有效降低企业经营风险和资金压力。对于品牌方而言，可以从加盟的模式中实现盈利，但头部品牌的加盟门店数量趋近饱和，如今单靠门店扩张拉动增长的模式难以为继。上市融资，既能通过资本注入缓解供应链升级、数字化改造的资金压力，又能借助资本市场的规范要求倒逼内部管理优化，为下一阶段竞争储备弹药。

在江湖老刘看来，新式茶饮赛道中，资本逐渐回归理性，更加考验的是赛道玩家们自身的造血能力。在行业的竞争激烈下，找到自己的标签，形成品牌护城河。新式茶饮只有构建强大的供应链体系，优化盈利模式，找到新的增长曲线，在能在内卷的当下，实现新的跨越。IPO只能解决一时之困，要实现良性的循环还得依靠自身的硬实力。

行业洗牌下的决胜逻辑

新式茶饮赛道6个玩家成功IPO，赛道的白热化阶段已经来临。市场上密集的新式茶饮店铺就像一张网，存量市场就在这张网内。市场之争愈演愈烈，赛道玩家们跨界联名、新品层出不穷，不断想出新玩法吸引消费者。

有深耕产品研发，组建专业团队，遍访茶园果园寻珍稀原料，钻研配方工艺，以独家风味降维打击；有聚焦品牌文化塑造，将传统茶文化与现代潮流融合，举办茶艺表演、文化讲座等活动，赋予品牌深厚底蕴，提升消费认同感；有借数字化东风，搭建会员体系大数据分析消费偏好精准营销，优化供应链管理降本增效。还有将目光转向海外探寻余量市场，探寻破局之道的。

蜜雪冰城的低价策略在海外依然使用，海外门店超3000家。但并不是所有品牌都适合出海，出海也将面临难题。海外供应链的体系难以得到保障，这可能导致成本上升，进一步压缩盈利空间；再者，各大玩家们都有自身的标签，但在出海上可能遇到文化适配挑战，例如奈雪的茶，霸王茶姬等。

要想在海外市场占有一席之地，靠的还得是品牌的长期主义。跨界整合在新式茶饮赛道中也是常见的打法，蜜雪冰城布局咖啡，茶百道的联名营销玩得炉火纯青，霸王茶姬的周边衍生品备受用户青睐，赛道玩家们正在扩宽消费场景。也只有这样，才能在行业洗牌中依然占有一席之地。

新式茶饮赛道仍硝烟弥漫，各品牌依据自身属性蓄势待发。每一次新品推出、每一场营销战役、每一家门店开业，都是通往王座的试炼。在资本愈发理性的情况下，更看重各玩家的造血能力。低价策略的玩家尽管占据下沉市场，但仍需提升品牌溢价。中路赛道玩家，拼的更多的是自身实力、高频产品力以及性价比，在低价策略与高端市场中找到平衡点。高端品牌则需要在盈利方面找寻新的出路。

在这波澜壮阔的新式茶饮逐鹿之战中，谁能真正洞察消费者内心持久需求，于千篇一律中创新突破，在成本管控与品质坚守间找到平衡，又能借资本之力稳健前行而非沦为附庸，谁便握有登顶资本剩宴王座的入场券。

在江湖老刘看来，站在资本的十字路口，新式茶饮的竞争早已不是谁更火的流量之争，而是谁更稳的能力之争。那些既能用供应链筑牢成本防线，又能用创新保持品牌活力，更能用数字化深耕用户价值的企业，或许才能在资本退潮后，真正成为行业的长红王者。但无论市场如何演变，庞大的用户基数依然值得品牌们真诚守护，玩家们应该保住食品安全底线，这是行业洗牌下的入门条件。