一、独角兽诞生：合肥造屏新势力的崛起

瞭望塔通过官网了解到，视涯科技股份有限公司（以下简称“视涯科技”）创立于2016年，创始人顾铁（复旦-宾夕法尼亚大学背景）曾主导奕瑞科技科创板上市，为国内少有的连续创业成功的“技术派”企业家。

（图片企业预警通）

公司核心业务聚焦硅基OLED微显示器（OLEDoS），覆盖AR/VR、医疗内窥镜、工业互联网等场景。客户涵盖大疆（飞行眼镜）、小米（AR产品）、雷鸟等头部厂商，并多次向苹果Vision Pro送样。

（图片视涯科技官网）

二、IPO之路：首度闯关的“合肥模式”样本

1、进程与承销商：

2024年10月11日，视涯科技与海通证券签署辅导协议，正式启动A股IPO（首次公开申报）；

合肥国资深度绑定：Pre-A轮至C轮融资中，合肥产投集团、合肥国鑫资本等地方基金持续注资，新站产投直接持股1.88%。

2、海通证券的挑战：

虽无公开历史合作记录，但海通需直面两大疑问：

技术商业化进度：公司2023年才实现单品出货超100万片，量产能力尚未经周期验证；

（图片视涯科技招股书）

客户集中风险：大疆、小米既是股东又是核心客户（持股+采购），关联交易透明度存疑。

三、核心风险：产能激进扩张下的财务暗礁

1. 存货激增与产能过剩疑云

2024年启动第二条产线扩建（投资5亿元），目标年产能400万片；

但同期存货周转天数为311天（关联方奕瑞科技2024年数据），远高于健康水平，扩产合理性待考。

2. 政府补贴依赖症

合肥国资累计注资超7轮，地方补贴覆盖建厂、研发等多环节；

（图片视涯科技招股书）

若上市后补贴退坡，30亿元年产值目标恐承压（2023年实际产值未披露）。

3. 关联交易“输血”争议

2025年计划向实控人关联企业奕瑞科技采购微显示模组（上限1亿元），较2024年交易额（339万元）暴增28倍；

还发现，以上交易定价并未对外公开，存在利益输送嫌疑。

四、创始人双重身份：技术光环下的利益网

顾铁作为奕瑞科技（市值160亿元）实控人，同时掌控视涯科技，两公司存在业务协同：

技术交叉风险：视涯核心专利CN114256233A的发明人含多名昆山维信诺前工程师（顾铁曾任职），权属清晰度不足；

资源倾斜质疑：奕瑞科技2024年净利润下滑23.43%，却优先保障视涯供应链，中小股东利益或受侵蚀。

（图片视涯科技招股书）

客户绑定隐忧：AR/VR行业2024年需求疲软（TrendForce数据），而大疆、小米贡献超60%营收，抗周期能力薄弱。

建议：

投资者需紧盯三份文件——

交易所对存货结构与减值计提的问询；

顾铁在奕瑞与视涯的业务隔离承诺；

苹果Vision Pro订单的实质性落地证据。

合肥的“风投神话”能否再造一个科创板明星？视涯科技的答案，将决定新型显示产业的资本叙事走向。