亿纬锂能，不认命！

2023年至今，动力电池行业在供需失衡的冲击下告别了野蛮生长，进入精耕细作的时代。

在这场格局重塑中，宁德时代、比亚迪这些头部企业凭借规模、技术优势持续提升行业集中度，多数二线厂商则不得不收缩业务以求自保。

然而，同是二线阵营的亿纬锂能却不愿接受既定的格局！

即便其创始人刘成金曾坦言：根本卷不动比亚迪和宁德时代。但在实际行动上，亿纬锂能却始终咬紧宁德时代的步伐，寸步不离！

从固态电池领域来看：

2025年6月初，宁德时代扔出王炸，宣布其硫化物全固态电池的单体能量密度突破了500Wh/kg大关，且计划在2027年实现全固态电池的小批量生产。

而就在三周后，同样押注硫化物路线的亿纬锂能迅速跟进，发布了Ah级软包硫化物全固态电池样品。

虽说其固态电池350Wh/kg的单体能量密度不及宁德时代，但800Wh/L的体积能量密度却展现出了差异化优势。

关键的是，亿纬锂能已经计划提前卡位，在2026年就实现1.0版本全固态电池的量产，量产计划比宁德时代提早一年！且亿纬锂能还会在2028年推出2.0版本，实现400Wh/kg的能量密度。

从出海角度来看：

面对国内市场竞争加剧的压力，宁德时代自2019年就率先在德国建厂，向海外突围。后来其匈牙利、印尼等地的产线相继落地，到2024年的海外收入已占三成。

如今，亿纬锂能则是黏紧宁德时代的步伐，两条腿走路。

一方面，亿纬锂能自2022年以来启动了主要生产大圆柱动力电池的匈牙利项目，加快了海外扩张的速度，掘金欧洲电车市场。

截至目前，亿纬锂能的匈牙利工厂仍在建设中，计划总投资不超99.71亿元，建成后的年产能可达30GWh。

另一方面，亿纬锂能正在另辟蹊径，押注竞争相对缓和的储能电池市场。2023年8月，其马来西亚二期磷酸铁锂储能项目开工了，预计2026年初开始量产。

2025年6月底，亿纬锂能又宣布将投建年产能约38GWh的马来西亚三期储能电池工厂，投资金额不超过86.54亿元，预计将在2025到2026年两年内启动建设。

如今，亿纬锂能已对东南亚和欧洲市场形成了覆盖，2024年报显示，其海外业务贡献了117.9亿元，收入比例约达25%。

虽说海外营收规模不及宁德时代，但也足以看出亿纬锂能对宁德时代贴身肉搏的势头，挡都挡不住。

但是这种打法下，亿纬锂能的资金链却成了问题。

要知道，近年来随着亿纬锂能持续推进产能扩张，其2025年一季度的在建工程额高达110亿元。

除了匈牙利和马来西亚两大海外项目外，公司在同步推进的还有云南23GWh圆柱磷酸铁锂储能电池项目、四川21GWh大圆柱乘用车动力电池项目等。

而狂飙突进的背后是有代价的，那就是亿纬锂能的负债规模一路膨胀。

2020-2025年一季度，其短期借款从2亿元大增至9.68亿元，长期借款更是从11.05亿元一路增至204.7亿元，不到5年翻了20倍！

2025年一季报显示，亿纬锂能的资产负债率已经增至61.98%，带息负债的规模也攀升至328.8亿元。

而此刻，亿纬锂能还要通过自有或自筹的方式，为正在推进的匈牙利、马来西亚两个海外项目合计筹措超过180亿元的巨额资金。

即便2025年一季度，亿纬锂能账上有134.35亿元的货币资金和45亿元的交易性金融资产，但同时面对328.8亿元的带息负债和180亿元的新项目投资，这些资金储备也显得紧张。

眼看扩张的野心受阻，巧的是，宁德时代的一步妙棋又给亿纬锂能带来了关键启发！

那就是，赴港上市。

继宁德时代2025年5月成功登陆港交所之后，亿纬锂能再次紧跟宁德时代的方向，在6月30日向港交所递交了招股书。

根据披露，亿纬锂能拟发行不超过总股本10%的H股，预计募资规模约在300亿港元。这笔资金会被主要投放到匈牙利和马来西亚项目的建设中，以及补充运营资金。

若这次IPO闯关顺利，亿纬锂能不出意外会实现一箭双雕，既能缓解其目前的负债压力，又能为其后续的产能爬坡备足弹药。

但话又说回来，其大举扩张的背后真有足够的需求买单吗？

短期来看：

2024年报显示，亿纬锂能的产能利用率为86.56%，较2023年提升了1.92个百分点，比宁德时代的76.33%还高不少，可见其现有产线的负荷运转状态是比较满的。

而且，2025年一季度，亿纬锂能的动力电池出货量为10.17GWh，同比增长了57.58%，直接带动营收和净利润分别实现128亿元、11.01亿元，同比提升37.34%、3.32%。

更值得一提的是，亿纬锂能曾公开表示，其四川21GWh大圆柱乘用车项目拟生产的三元大圆柱电池在未来五年已经获得了合计超过286GWh的意向性需求。

且公司还接连收到了一汽奔腾、长安汽车等企业的定点通知，印证了客户对其技术路线的认可。

再从储能领域的实际表现来看，截至2025年一季度末，亿纬锂能的储能电池出货12.67GWh，同比大增80.54%，可见其储能电芯的市场竞争力是很强劲的。

亿纬锂能也有公开提到，其23GWh的圆柱铁锂储能项目尚未完全投产，便已经获得了未来五年约88GWh的意向需求。

2025年2月，亿纬锂能的子公司亿纬动力更是和海博思创签订了2025-2027年的电芯采购合同，预计采购总量约50GWh，为产能锁定了出口。

远期来看：

如今，亿纬锂能已布局了eVTOL、无人机等低空领域，且成功收到小鹏汇天下一代原理样机低压锂电池定点开发通知书，打入了航空电池供应链。

在技术储备方面，亿纬锂能eVTOL电池的能量密度已经达到了320Wh/kg。

预计到2026年，eVTOL有望带动固态电池市场百亿元的增量，而亿纬锂能也有望在航空电池领域占据重要一席。

由此可见，亿纬锂能的产能扩张计划并非盲目，而是建立在对市场需求有所把握的基础之上。

总之，目前亿纬锂能正处于高杠杆扩张的关键阶段，未来能否从规模扩张蜕变到效益兑现，还需时间检验。