文|招商宏观张静静团队

核心观点

价格负增长对生产的影响持续蔓延，上周开工率、产量形势继续走弱，产能利用率虽然未再走弱，但多数指标继续环比下降。改变当前局面需要在需求侧做文章。

从 3 季度以来的高频和总量数据来看，价格持续负增长对生产的影响持续蔓延。上周一部分开工率、产量高频均出现明显下滑，如螺纹钢产量等，多数产能利用率指标继续环比下降。而价格也仅有小幅改善，三分之二左右的价格高频指标持续下跌。总之，目前中国经济不但需求持续不足，供给也出现继续下跌的风险。

供需决定价格，需求的波动性大于供给，因此能改变当前局面需要在需求侧做文章。一是要放缓房价下跌斜率，二是要增加居民消费需求。然而，价格负增长已经开始对居民收入造成明显约束，增加居民消费需求短期内可能难以通过提高居民收入增速来实现。从过往经验看，增加居民收入也不是政府较为擅长的逆周期调节手段。

可以考虑的方式是将商品房收储作保障房与增加居民消费需求综合施策。2023 年，城镇居民人均消费支出为 32994 元，其中居住支出为 7822 元，占比仅次于食品烟酒类支出。若商品房收储用作保障房能够有效扭转居民住房支出行为，那么可能可以实现居民现金流的改善，若一部分现金流能够用于消费，这就在收入增速偏低的情况下，增加消费需求。这个逻辑就是疫情前市场认为房价过高导致居民消费降级的逆向运用。

因此，商品房收储包含两重作用，一是降低超额供给，放缓房价下跌速度；二是提速保障房建设，降低居住支出对其他消费支出的占用，支持居民可选消费的能力和意愿。

正文

一、开工率

上周沥青样本企业开工率为 26.4%，环比上升 1.6 个百分点，同比增速回落至-41.7%。

上周全国电炉开工率为 51.92%，环比下降 4.49 个百分点，同比增速回落至-17.4%。

上周主要钢企高炉开工率为 74.1%，环比下降 0.2 个百分点，同比增仍为-7.1%。

上周建材钢厂螺纹钢开工率为 33.77%，环比下降 5.57 个百分点，同比增速回落至-25.9%。

上周纯碱开工率为 89.23%，环比下降 1.4 个百分点，同比增速回落至 14.0%。

上周热卷开工率为 81.25%，环比下降 1.56 个百分点，同比增速回落至 0%

上周冷轧开工率为 85.11%，环比下降 2.12 个百分点，同比增回落至 2.6%。

上周全钢胎开工率环比下降 4.17 个百分点至 52.28%，同比增速回落至-17.7%，半钢胎开工率环比下降 0.12 个百分点至 79.07%，同比增速回落至 9.8%。

上周浮法玻璃开工率为 83.01%，环比下降 0.28 个百分点，同比增速回升至 2.5%。

上周 PVC 开工率为 74.73%，环比上升 1.53 个百分点，同比增速回升至 2.9%。

上周开工率形势继续走弱，2个指标环比上升，减少1个，0个环比持平，减少1个，9个指标环比下降，增加2个 。

二、产能利用率

上周钢厂产能利用率为 87.15%，环比上升 0.22 个百分点，同比增速回升至 3.2%。

上周热卷产能利用率为 77.55%，环比下降 5.08 个百分点，同比增速回落至-2.6%

上周冷轧产能利用率 80.15%，环比下降 3.76 个百分点，同比增速回落至-1.4%。

上周浮法玻璃产能利用率为 83.85%，环比下降 0.26 个百分点，同比增速回落至 3.4%

上周焦化产能利用率 72.93%，环比下降 0.3 个百分点，同比增速回落至-3.7%。

上周电炉产能利用率为 45.17%，环比下降 3.08 个百分点，同比增速回落至-16.8%。

上周电厂日均耗煤量为 94.78 万吨，环比上升 2.62 万吨，同比增速回升至 6.7%。

水泥熟料产能利用率为 42.44%，环比下降 6.32 个百分点，同比增速回落至-23.8%。

上周产能利用率形势保持弱势，仍是 2 个指标环比加快，6 个指标环比放缓。

三、产量

7 月下旬重点企业粗钢日均产量为 197.35 万吨，较 7 月中旬下降 17.49 万吨，同比增速回落至-7.6%。

7 月下旬重点企业钢材日均产量为 197.89 万吨，比 7 月中旬下降 5.76 万吨，同比增速回落至-8.5%。

上周全国建材钢厂螺纹钢产量 168.54 万吨，环比下降 29.21 万吨，同比增速回落至-36.1%。

上周主要钢厂热卷产量为 303.56 万吨，环比下降 19.89 万吨，同比增速回落至-3.5%。

上周沥青产量 42.27 万吨，环比下降 1.26 万吨，同比增速回落至-40.0%。

上周水泥产量为 1178.6 万吨，环比上升 44.7 万吨，同比增速回落至-19.7%。

上周全国重点电厂日均发电量环比下降 7.0%，增速回落 19.9 个百分点。

上周生产量形势走弱，1 个指标环比上升，减少 2 个，6 个指标环比下降，增加 2 个。

四、价格

上周华东地区水泥均价为 453 元/吨水平，环比上涨 3 元/吨，西南地区价格为 479 元/吨，环比持平。全国水泥均价为 353 元/吨，环比下跌 7 元/吨。

上周熟料价格为 291.74 元/吨，环比上涨 0.02 元/吨，同比增速回升至-4.7%。

上周混凝土价格为 360.81 元/立方，环比下跌 1.59 元/立方，同比增速回升至-11.4%。

上周螺纹钢价格指数环比下跌 18 元/吨至 3375.2 元/吨。

上周热卷价格指数环比下跌 37.6 元/吨至 3516.6 元/吨。

上周重交沥青价格环比上涨 2.43 元/吨至 3825.14 元/吨。

上周轻质纯碱主流价为 1871.43 元/吨，环比下跌 25.71 元/吨。

上周全国浮法玻璃市场均价为 1432 元/吨，环比下跌 7 元/吨。

上周 PVC 市场均价为 5348 元/吨，环比下跌 29 元/吨，同比下跌 9.7%。

上周光伏级多晶硅价格为 4.40 美元/千克，环比上涨 0.04 美元/千克，同比下跌 47.2%。

上周碳酸锂平均价格为 7.88 万元/吨，环比下跌 0.18 万元/吨，同比增速回升至-71.8%。

猪肉平均批发价为 25.33 元/千克，环比上涨 0.11 元/千克，同比增速回落至 14.3%。

截至 8 月 9 日，焦炭价格为 1755 元/吨，环比下跌 47 元/吨，动力煤价格 706 元/吨，环比下跌 6 元/吨，焦煤价格为1622 元/吨，环比下跌 35 元/吨。

上周价格高频指标继续改善，5 个指标环比上涨，增加 2 个，1 个环比持平，数量不变，11 个指标环比下降，减少 2个。

五、库存

上周水泥库容比为 65.6%，环比上升 1.05 个百分点。

上周水泥发运率为 35.92%，环比下降 0.73 个百分点。

上周六大发电集团煤炭库存可用天数下降至 14.49 天。

上周港口铁矿石库存环比下降 46.35 万吨至 15043.96 万吨。

上周钢厂炼焦煤库存环比下降 1.5 万吨至 722.79 万吨。

上周纯碱库存环比上升 6.91 万吨至 114.39 万吨，同比增速回升至 450.7%。

上周螺纹钢社会库存环比下降 16.09 万吨至 535.13 万吨，建筑钢材厂商库存环比下降 6.13 万吨至 185.02 万吨。

上周热卷社会库存环比上升 8.38 万吨至 348.88 万吨。

上周平板玻璃库存环比下降 6.43 万吨至 294.36 万吨。

上周沥青社会和工厂库存为 323.58 万吨，环比下降 4.65 万吨，同比增长 32.4%。

上一期水泥工厂库存为 2099 万吨，环比下降 2.4 万吨，同比下降 8.7%。

六、房地产市场

上周 30 城商品房成交面积为 145.4 万平方米，环比下降 62.04 万平米，同比下降 16.5%。

上周土地成交面积为 1243.27 万平方米，环比上升 217.74 万平方米。

上周成交土地溢价率为 4.32%，环比上升 0.63 个百分点。

七、出行与物流

上周地铁客运量 40654.48 万人次，环比上升 392.51 万人次，同比增长 4.0%。

上周，SCFI 为 3253.89，环比下降 2.4%，CCFI 为 2138.22，环比上升 0.2%。

上周国内民航航班执行 102215 架次，环比上升 1.3%，同比增长 2.8%。

上周整车货运流量指数为 105.7，同比下降 4.04%，环比下降 1.02%。

上周公共物流园吞吐量指数为 87.31，同比下降 7.13%，环比下降 0.45%。

上周主要快递企业分拨中心吞吐量指数为 84.8，同比下降 4.32%，环比下降 0.43%。

上周铁路货运量为 7297.1 万吨，环比下降 0.97%。

上周高速公路货车通车量为 5118.4 万辆，环比下降 0.15%。

上周港口货物吞吐量 24335.1 万吨，环比上升 7.97%。

上周邮政快递揽收量 31.37 亿件，环比下降 2.18%。

风险提示：

地缘政治风险、国内政策落地不及预期全球衰退及主要经济体货币政策超预期。

以上内容来自于2024年8月12日的《如何提高居民消费需求——显微镜下的中国经济（2024年第29期）》报告，报告作者张一平

来源：券商研报精选