2024年8月，某高性能电动汽车品牌COO在媒体专访中表示：“虽然业内喊着高端电动车的品牌很多，但除了蔚来之外，几乎都没有品牌溢价的能力，所以绝大多数电动高端品牌称不上真正的高端。”

这是来自一份竞争对手的认可，与这位敢言的高管一样，绝大多数汽车行业的从业者对蔚来颇有好感，但这样的认知与不少消费者担心蔚来倒闭的状态形成了巨大的反差。

“乐道L90让人挺心动的，但是蔚来会不会倒闭啊？”

19.39万起预售的乐道L90引起了身边很多朋友的关注，但蔚来巨大的亏损额引发了他们的担忧。他们不明白的是，同样是车企，已经亏损了1000多亿的蔚来仍能平稳运行，而累计亏损不到200亿的哪吒、极越却早已倒闭。

从企业发展的角度来看，盈利能力是衡量企业发展状态的重要指标，但对于一个仍在高速发展的行业而言，只盯着营业利润是远远不够的，更多的应该观察企业的盈利预期。

从投资人的视角来看，企业有良好的盈利预期，是可以长远投资的优质资产，这是蔚来能够接连在美国、香港、新加坡上市的主要原因，也是蔚来能够获得安徽国资和中东土豪频频注资的根本。

注重“价值投资”才能铸就蔚来

近日，蔚来创始人李斌在合肥工厂直播中首次正面回应公司累计亏损超1000亿元的争议。他强调，亏损主因是“将600亿元研发投入全部费用化处理”，并称这是对技术创新的坚持，财报“非常干净”。

“如果只是将其中的100-200亿元研发费用资本化，财报看起来会好看得多。”蔚来没有想方设法的美化财报，而是在兢兢业业的打造自己的技术长板。

伴随着诸多新车型推向市场，蔚来的技术实力也在逐步显现。

从去年上市的ET9搭载的天行全主动悬架，到乐道L90整车107处的空气动力学优化和300kg的轻量化，再到全栈自研芯片和智能驾驶系统以及超3400座的换电站，均是蔚来在研发领域坚持高投入的结果。

在传统燃油车时代，马力大、气缸数多是衡量车子是否豪华的重要依据，但在智能电动车时代，早已出现了动力过剩的情况，豪华车的衡量依据不再是百公里加速，取而代之的是更好用的辅助驾驶系统，更贴心的智能座舱体验以及更好的底盘反馈。

从仰望U8运用麦克纳姆轮的横向移动，到仰望U9的原地起跳，再到蔚来ET9的香槟塔挑战，以及全球首颗车规级5纳米智驾芯片神玑NX9031的应用和蔚来世界模型NWM的推送，国产智能电动车正在以全新的姿态，为新时代的豪华车赋予更多的内涵。

新豪华的打造，需要的是更广泛的技术支撑，为此，蔚来进行了十二项全栈技术布局。

既有雄厚的技术支撑，又打造出了行业领先的服务体系，这就是诸多业内人士认为蔚来拥有豪华属性的根本原因。

而在极度内卷的中国市场上，新技术的应用与普及是十分迅速的，20万级别的车型搭载空气悬架和后轮转向，10万级车型拥有智能辅助驾驶，这些在前两年想都不敢想的事情，如今已经变成了现实。

这样的现实意味着豪华车引以为傲的先进技术，会在更短时间内被平价车型所量产推广，而要打破这样的窘境，一方面要强化新技术的研发，另一方面也需要平价车型承接技术下放。换句话说，既要加大研发投入，又要打造更全面的产品谱系。

每个季度30亿元的研发投入和蔚来、乐道、萤火虫的品牌谱系，就是蔚来给出的答案，只是这个答案需要更长的时间周期进行验证，而注重“价值投资”的投资者拥有十足的耐心，这样两相结合的状态，成就了蔚来亏损严重，但生命力顽强的奇观。

蔚来还有后手

从行业视角来看，蔚来是极具价值的潜力股，而从消费者的角度来看，蔚来是亏损大户，这样互不相容的状态，却是不少投资者乐意看到的场面。

道理很简单，业内人士看好，说明蔚来的价值很高，普通消费者看衰，证明蔚来的销量表现、盈利能力都将存在巨大的压力，其在资本市场的议价能力也将有所下滑。

而当蔚来的现金流出现问题时，资本便会趁虚而入，以较低的价格拿下更多、更优质的股权。从这个视角可以很好地理解，为何经营受阻的蔚来，总能及时拿到投资。

但仅靠业内人士的口碑和资本市场的加持是无法将一家企业长久运营下去的，蔚来终将要在市场上证明自己。

就如李斌在2024年11月25日内部信上所说，“如果未来2年内无法实现盈利，蔚来将不得不离开新能源汽车的牌桌。”为此，李斌也在公开场合立下了2025年四季度蔚来将扭亏为盈的军令状。

为了实现这一目标，蔚来开始向更高的销量目标发起冲锋，一方面在各种优惠政策的加持下，蔚来品牌的车型早已击穿了30万的售价底线，另一方面，乐道和萤火虫也都给出了诚意十足的售价。

除了下调车价之外，蔚来的换电模式也有很多新玩法。

据李斌此前透露的信息显示，单个换电站一天60单可以实现盈利，上海地区已经盈利，但整体盈利还需要几年时间。

乐道品牌的快速增长有望缩短换电站的盈利周期，进而改善蔚来的财务状况；

其次，更高的销量意味着蔚来需要订购更多的电池包，规模效应会逐步显现，制造和采购成本有望下降；

再次，换电模式有利于对电池包进行更科学地充电、检测，能够延长电池寿命，进而提升整个换电体系的经济价值。

2024年3月蔚来曾推出长寿命电池解决方案，电池包使用15年，健康度不低于85%。就在提出长寿命电池解决方案当天，蔚来便通过测算电池使用寿命帮助调整电池租用服务——BaaS的月租价，标准续航电池包租用服务费从980元/月调整至728元/月，长续航电池包租用服务费从1680元/月调整至1128元/月。

蔚来通过延长电池包寿命的方式，拉低消费者的用车成本，既没有影响蔚来当下的现金流，又提升了品牌的整体竞争力。

而随着换电体系的成熟，蔚来也将逐步掌握更多的话语权，是通过长寿命电池和规模效应产生的经济价值，广泛布局第五代换电站（蔚来、乐道、萤火虫通用），还是进一步下调BaaS的月租价，提升车型的竞争力，都将为蔚来的正向发展提供更多动能。

结语：

除了应对“倒闭风波”之外，蔚来还需强化对终端市场的宣传。

最近，有朋友让我推荐一款10万元左右的新能源车代步，我极力推荐萤火虫，但对方看了一下萤火虫的照片说“太丑了，不喜欢。”

虽说业内对萤火虫外观的讨论早已翻篇，但绝大多数消费者还未对萤火虫形成良好的第一印象，外观就已经让其打消了购车欲望。蔚来仍需强化终端传播，让更多消费者看到萤火虫感觉顺眼，该车的价值才会得到更好地展现。

对萤火虫外观的喜好与对李斌个人的喜好一样，充满了个人的偏见，但这样的偏见却在一定程度上影响了蔚来的发展，如何打破这样的偏见是蔚来需要研究的课题之一。

在这个成绩即争议的时代，销量是打破偏见的最好方式，蔚来正在通过更好的销量表现来证明自己的价值，而即将上市的乐道L90或将成为蔚来消除质疑、改善舆论环境的利器。

放心吧，蔚来倒不了！

即便是蔚来再度陷入困境，其已经建构的技术优势仍能吸引资本入局，而已经拥有局部盈利能力的换电站更不缺少投资者。

从蔚来的发展历程中不难看出，创造价值才是企业生存下去的根本，至于暂时的亏损和盈利是企业成长路上的必须课而已。