文 / 三生

来源 / 节点财经

成立不到六年，储能行业新贵厦门海辰储能科技股份有限公司（下称“海辰储能”）就以“黑马”的姿态，站到了港交所的门口，进行着最后的冲刺。但是，就在这个关键时期，一连串的风暴不期而至。

近日，针对诸多争议，海辰储能发表了通过官方渠道发布了《关于近期网络谣言等不实信息的严正声明》，对五大争议集中"开火"。而这份"深夜反击"的声明也将它再次推向舆论风口浪尖。

从2019年成立，到跻身全球储能电池出货量前三，从行业新秀到估值超250亿元，风波之前的海辰储能堪称“独角兽养成”的样本。但伴随着这份声明，海辰储能快速成长背后隐藏的疑问也一下被揭开了。

海辰储能究竟是技术创新与市场开拓的胜利，还是在法律边缘与财务风险上的一场豪赌？掌声与质疑声交织，海辰储能的IPO之路将受到多大影响？让我们从海辰储能声明的具体内容开始分析。

01 开庭在即，回应了什么？

这份声明的首要焦点，就是对前高管冯登科涉嫌侵犯商业秘密案的回应。目前，公司前总裁办主任冯登科已被宁德公安机关采取强制措施，声明中，海辰储能将冯登科称为"冯先生"，公司坚称涉案的"复合集流体技术"经第三方鉴定为公众所知悉，"不具秘密性"，且公司产品中从未使用该技术。

这一表述既切割了公司与案件的关联，又保留了为当事人提供"支持与帮助"的可能。但声明并未正面回应深圳市海鸿新能源技术有限公司在2022年将多项集流体专利转让给海辰储能后，迅速注销的异常情况。

声明处理的第二颗"炸弹"，就是宁德时代索赔超1亿元的诉讼。海辰储能仅以"相关诉讼请求仅为原告单方观点"一笔带过。而据公开信息显示，8月12日，双方的这场官司就要开庭，正值其港股IPO聆讯关键期。

此外，针对客户风险质疑，海辰储能则在声明展现了高明的否认技巧。对"美国第一大客户Powin破产导致15亿订单蒸发"的传言，其强调与Powin的合作"尚未进入规模化交付阶段"，且Powin破产申请文件中海辰储能不在债权人名单。

这种具体到法律文件细节的反驳确实有力，但Powin作为其拓展美国市场的重要跳板，破产后将对公司海外业务造成何种影响，声明中并未提及。

针对网络传言董事长配偶林女士生于1964年，声明中也做了回应，并罕见证实其真实出生年份为1991年。在《节点财经》看来，海辰储能对私人信息的被迫回应，折射出舆论对企业创始团队与宁德时代复杂渊源的格外关注。因为包括创始人吴祖钰在内，海辰储能多名核心高管曾有宁德时代任职经历，为商业纠纷提供了丰富的想象空间。

声明处理的第五个“炸弹”则是外界针对587Ah电芯与宁德时代技术路线高度一致的质疑。声明中强调"完全自主研发"并列举参数差异，但回避了为何两家产品在关键指标上如此接近的技术逻辑。

整体来看，这份声明反映出海辰储能在危机应对上，既希望展现"光明磊落"的形象，又在技术实质问题上保持模糊；既强调尊重司法程序，又通过舆论造势影响公众判断。短期内，这种平衡术或许能稳定投资者情绪，但长远来看，唯有司法裁决和技术验证才能在根本上消解质疑。

02 IPO阴影，与宁德时代的“新仇旧恨”

不难发现，海辰储能与即将对簿公堂的宁德时代之间有着不小的“新仇旧恨”。

就在今年6月，海辰储能递表港交所仅三个月后，宁德时代就以“不正当竞争”为由，将海辰储能、创始人吴祖钰及其他关联方告上法庭，开庭日期定于8月12日。

这也不是双方的首次交锋。

早在2023年，吴祖钰就曾因违反与宁德时代签订的竞业限制协议，被仲裁委裁决支付100万元违约金。庭审记录显示，宁德时代代理律师曾直言，吴祖钰“大量挖角宁德时代的核心技术人才”，造成的损失“不是区区100万足以弥补的”。

可见双方积怨已深，而此次诉讼的矛头，更是直指被视为下一代储能电芯战略高地的587Ah大容量电池。

今年4月10日，海辰储能高调“首发”587Ah储能电池，意图联合产业链定义行业标准。两个月后，宁德时代便宣布量产交付参数相近的同款产品。在诉状中，宁德时代指出，海辰储能的产品与其专利参数高度重叠，能量密度偏差仅4.4%，远低于行业10%的技术代际阈值，直指其存在技术侵权嫌疑。

对此，海辰储能坚称涉案的“复合集流体技术”不构成“商业秘密”，且公司从未在任何产品中使用过该技术。但是，商业秘密案件立案程序严谨，警方在采取强制措施前，通常已经掌握了一些证据，恐怕并非“谣言”那么简单。

从竞业协议违约，到不正当竞争诉讼，再到员工被刑事调查，海辰储能与宁德时代的纠葛不断升级，给前者的IPO之路笼罩了一层浓重的阴影，也成为其能否顺利上市的最大不确定性之一。

所以，海辰储能还能顺利登陆港股吗？

03 财务透视，IPO成背水之战？

其实，如果说法律纠纷是“外部威胁”，海辰储能自身的财务数据和高速增长模式这些“内部隐患”，或许更值得关注。

从招股书来看，海辰储能的增长速度相当可观，其营收从2022年的36.15亿元飙升至2024年的129.17亿元。而在盈利状况上，2024年其也成功扭亏为盈，实现经调整净利润3.18亿元。

但是，看似亮眼的成绩单背后，仍然要做一下推敲。利润方面，公司在2024年的盈利，在很大程度上依赖于高达4.14亿元的政府补助。如果扣掉这笔补助，其经调整后的净利润仍为亏损0.96亿元。这就意味着，海辰储能自身的“造血”能力尚未得到真正的证明。

盈利能力之外，海辰储能的财务报表里更令人担忧的，是其快速扩张的贸易应收款项（扣除减值亏损准备）。招股书显示，这一数据从2022年的2.23亿元，暴增至2024年末的83.15亿元，两年之间翻了近40倍，占营收比重由6.2%增至64.3%。

这意味着什么？就是说，有超过六成的销售额并未转化为实实在在的现金。更关键的是，应收账款周转天数也从2022年的11.8天，拉长到了2024年的185.7天，时间超过了半年。

在《节点财经》看来，这一数据变化显示出，公司在产业链中议价能力相对弱势，而其现金流也难免承受压力。而截至2024年末，海辰储能总负债已到101.2亿元，资产负债率达到73.1%。

此外，在研发实力上，海辰储能平均每9个月就推出一代新产品，在多个关键技术节点上甚至“首发”领先于行业巨头。但另一方面，其研发投入却呈现下滑趋势。数据显示，2022至2024年，其研发投入合计12.12亿元，占三年营收总和的4.5%，且研发投入占营收比重持续下滑，从2022年的5.4%降至2024年的4.1%。

在技术密集、高度依赖长期积累的储能行业，这种情况似乎有悖于常识，也成为外界质疑其“自主研发”含金量的理由之一。

站在港交所门前，海辰储能脚下是深不见底的法律诉讼、财务风险和市场变数，已经没有退路。此次IPO，更像是一场背水之战。而对资本市场来说，当一家企业在核心技术、关键人才、财务健康乃至商业道德等多个层面都面临质疑时，该如何看待其价值表现？

*题图由AI生成