2025年8月18日，上证指数盘中突破3731.69点，创下2021年2月18日以来的新高。

花相似，人不同。

相比上一个3731点时公募主动权益的人声鼎沸，这一次指数收复了失地，公募却不见一个千亿级别的主动权益基金经理归来。

四年半的时间里，主动权益遭遇坎坷的业绩波动，此间还伴随着部分明星基金经理的主动离职、被动卸任乃至突然离世。如今，全行业管理规模超过300亿的主动权益基金经理，已经从2021年一季度的54人降至6人。

张坤仍然是主动规模第一人，但管理规模滑落到600亿以下。易方达蓝筹精选仍然是全市场最大的一只主动权益基金，但已然不是最大的权益基金。

华泰柏瑞沪深300ETF作为目前全市场最大的一只权益基金，以3700多亿的规模配享一个“遥遥领先”。紧随其后的另外两只产品，也同样是沪深300ETF。

当然，每一次阶段新高背后，都能找到更令人心潮澎湃的指标。

比如，如果把K线图拉到2015年股灾后的8月中下，上证指数实则是创下了近十年来的新高。

只不过，基龄十年以上的公募基金整体表现平平。

领涨的5只基金，有4只为跟踪纳斯达克100的指数基金，仅有的1只A股主动权益基金华商新趋势优选，其业绩的主要缔造者——周海栋也在2025年3月官宣离职。

相较基金行业过去十年的明星经理文化，主动权益与被动指数如今已经是攻守易势。

由于指数基金相比主动权益拥有更大的容量、更稳定的风格，因此，基金生态的这种结构性变化，也被不少业内人士视为是A股“慢牛”出现的基础。

而一个不那么着急的指数，未尝不是一个更可爱的指数。