科技《浪潮》出品

作者/刘毓坤

凯思博投资管理公司创始人、首席投资官郑方的投资生涯，始终与时代趋势紧密交织。

1996年从哈佛商学院毕业后，他入职摩根大通亚太管理公司，先后在新加坡、纽约两地工作六年，核心负责全球主权基金、养老基金在亚太区的投资。这段经历让他深刻意识到，做投资必须贴近市场，坐在美国无法真正理解亚太的机会。

2001年中国加入WTO成为他职业生涯的关键转折点。彼时，中国市场对外开放的大门逐渐敞开，国际资本对中国的投资热情高涨，但能同时熟悉中国本土环境与海外市场规则的投资人才极为稀缺。

2006年，郑方创立了凯思博资本管理有限公司，不同于传统投资公司的专业分工，郑方为凯思博设计了独特的发展路径，将一级市场股权投资与二级市场证券投资相结合。

“投资投的是未来，要准确判断未来，就得掌握足够充分的信息”，他解释道。通过覆盖企业从天使轮到上市后的全生命周期，能更透彻地把控行业趋势，近年来凯思博聚焦投资先进制造和人工智能两大领域，不少成功案例都源于这种一二级联动带来的信息优势。截至2025年，凯思博管理资产规模约25亿美元，用于二级市场证券投资及一级市场股权投资。

典型的投资哲学家，从人类自我解放史中找答案

被称为“投资哲学家”的郑方，投资逻辑始终围绕人类自我解放这一核心线索展开。在他看来，投资机会并非正态分布，而是与人类自我解放的关键进程高度一致，唯有穿透表象，聚焦创新驱动、服务驱动和供需失衡三类关键点，才能找到真正的时代机遇。

他在采访中详细拆解了人类自我解放的三次关键革命：

第一次解放“双脚”：轮子的发明推动人类进入农耕时代，彼时中华民族凭借农耕文化创造了全球40%的GDP；

第二次解放“双手”：蒸汽机的出现开启工业化时代，机器取代人力完成重体力劳动，欧洲成为时代弄潮儿，西门子、Rolls-Royce等企业应运而生；

第三次解放“大脑”：半导体的发明让人类进入“解放大脑”的新阶段，先是解放“智商”（重复性算力），孕育出Intel（重复算力）、三星（记忆体）等企业；如今则进入解放情商的关键期，面对1+1可能等于王，也可能等于3（面对怀孕妇女时）这类非确定性问题，能处理“概念性内容”的技术与企业正成为新的焦点。

“深刻理解人类自我解放的历史，才能找到时代的英雄”，郑方直言，投资的核心就是判断哪些公司具备引领时代的气质与能力，他投资英伟达的决策，正是源于对解放情商这一趋势的精准判断。在他看来，英伟达的芯片不仅是硬件，更是支撑人类解放情商的关键基础设施。

顺势而为的战略选择，聚焦亚太与“一二级联动”

凯思博将亚太市场作为核心战场，背后是郑方对“国运与投资共振”的判断。“中国加入WTO后，开放的大门越开越大，这不仅吸引了国际资本，更催生了大量本土创新机会。”

他坦言，彼时国际投资人需要既懂中国国情、又有海外经验的管理者，而他恰好处于这一“交集”中，“贴近市场才能看懂公司、理解行业，这是我们扎根亚太的根本原因。”

而“一二级联动”的策略，则是郑方为捕捉未来机遇设计的信息网络。他认为，单一市场的信息往往存在局限。一级市场能看到企业的技术创新，但难判断商业化前景，二级市场能观察行业景气度，却难触及底层技术突破。“将两者结合，信息点会更充分，对行业的把控也更透彻。”

这种策略在凯思博的投资实践中成效显著。

以人工智能领域为例，凯思博既在一级市场布局技术创新型企业，又在二级市场关注行业龙头的动态，“比如我们投了英伟达这样的基础设施提供商，也会去看垂直应用层的创新公司，两者的信息能相互印证，帮我们更准确地判断趋势。”

AI“平权”带来的投资机遇：从基础设施到垂直应用

在郑方眼中，AI是当下最值得关注的超级趋势，而其核心价值在于“平权”，这意味着它把所有人、所有国家都放在同一起跑线，最终比拼的是起跑能力与后劲。

他对AI的投资机会有着清晰的判断：当下AI的发展可分为基础设施与垂直应用两大层面。“基础设施目前还是英伟达的天下，它的芯片算力全球领先。”同时他也关注到，国内企业正在奋起直追，这是好现象，说明市场有活力。

但他更强调，基础设施之后，真正的机会在垂直应用，教育、医疗、文创、通用办公……每个领域都可能跑出独角兽，关键看谁能把AI用得更透。

正是基于对垂直应用的看好，凯思博在2024年2月以C轮领投方的身份投资了“今日人才”，这家2018年成立的企业，专注于基于大模型研发“数智员工”，也是郑方在AI+人力资源赛道的重点布局。

AI不是要取代人类，而是通过“平权”释放生产力

谈及投资契机，郑方直言人力资源领域太需要AI来提效了。在他看来，今日人才的创始人团队用AI做智能人力资源服务的方向极具前瞻性：未来的人力资源会更智能化，甚至比人更懂人性，它能理解人的需求，不带情绪偏见，对政策的理解、对人才的匹配效率，都可能超过单一的人，而且它的进步会越来越快。

他尤其看好今日人才的“数智员工”产品，无论是帮政府提效，还是帮企业优化管理，都有极大的市场。更为关键的是，今日人才的核心产品是三维智能体，这与传统HR SaaS公司（如摩塔、北森）的二维工具有着本质区别。

在郑方看来，SaaS只是被动吸收信息的工具，不具备智能性，但今日人才的三维智能体有类人类的思维，能主动解决问题。

郑方用珠算与计算器的关系类比两者的差异。SaaS解决的是算的问题，但三维智能体解决的是怎么算更智能的问题。他提到，曾有文章称“AI出来后，SaaS可能大片死亡”，虽说法夸张，但也点出了趋势，今日人才的模式是对SaaS的极大升级，效率远超传统工具。

实际上，今日人才的数智员工已展现出独特优势，它能精准理解工作任务，持续积累经验，实现越来越懂雇主的效果，目前已覆盖政务、公共服务、企业三大领域的200多个场景。近期，今日人才在 AI 垂直应用领域，面向企业的两款新品 “会议大师” 数智员工和 “销售大师” 也即将发布。这两款新品的推出，无疑将进一步丰富今日人才的产品矩阵，拓展其在企业服务领域的影响力。

“让数智员工去做打工人，让人类员工去做温度人”，今日人才的这句口号，与郑方对AI的期待不谋而合。在他看来，AI不是要取代人类，而是通过“平权”释放生产力。国家、企业、个人只要善用AI，就能实现效率跃升。而像今日人才这样的企业，正是抓住了“AI+垂直场景”的机遇，它有潜力成为通用办公领域的独角兽，正在搅动一场新的全球职场革命。

从人类自我解放的历史来看，AI无疑是“解放大脑”的关键一步。郑方的投资逻辑，本质上是在这场技术革命中，找到那些能真正推动解放进程的企业，无论是英伟达这样的基础设施提供者，还是今日人才这样的垂直应用创新者，核心都是与时代趋势同行。