中国最“忍辱负重”的汽车巨头，终于要IPO了。

作者 | 云帆

来源 |投资家（ID：touzijias）

中国最“忍辱负重”的汽车巨头，终于要IPO了。

投资家网获悉，近日汽车行业传来劲爆大消息，在市场砥砺前行28年的国产老牌车企奇瑞汽车（下称奇瑞）港股IPO有了最新进展。证监会显示，“奇瑞境外发行上市及境内未上市股份全流通已获备案。”这意味着，历经风雨的奇瑞等来了彩虹。此前，奇瑞被曝计划募资15亿美元，拟用于新能源汽车研发及全球拓展。若顺利，港股会迎来2025最大汽车IPO。

奇瑞IPO备案获批的消息振奋人心。这家1997年成立的国产老牌车企总算熬出了头。作为较早的“国民神车”代表，“年轻人的第一台车”奇瑞QQ，曾创出车坛“神话”，牢牢统治小型燃油车市场十年，对全球汽车创新与转型产生了巨大影响，也让奇瑞形象深入人心。

然而，“国民神车”的疯狂给奇瑞带来了隐忧。伴随销量攀升，奇瑞品控遭到质疑，发动机漏油、变速箱卡顿等故障频发，奇瑞的形象转入“低端、劣质”。市场更是流传出过“奇瑞奇瑞，修车排队”的顺口溜。2014年，奇瑞QQ无奈停产，奇瑞开始谋求转型，又用十年时间力图蜕变，堪称中国最“忍辱负重”的汽车巨头。2024年，奇瑞一骑绝尘，不仅创下汽车销量260.39万台、年营收4800亿元的历史新高，还蝉联了中国品牌乘用车出口冠军。

2025年，奇瑞与华为鸿蒙智行合作的新能源汽车品牌智界新R7大火，奇瑞则靠技术创新渐渐扭转了“低端、劣质”口碑，在中高端汽车品牌路上闯出一片天地。如今，市场等了20多年的奇瑞也要资本化了。最开心的是股东、股民、车主，汽车行业势必“卷”出新高度。

一

2025年，最大汽车IPO要来了。

“资本化遥遥落后”其它国产老牌车企、造车新势力的奇瑞，登陆港股只差临门一脚。

奇瑞迟迟没有IPO可以说是，70后、80后股民、车主的“意难平”。在过去近30年的岁月里，奇瑞是中国最“忍辱负重”的汽车巨头。它们经历过国产燃油车的低谷与高光时代，有过辉煌，有过忐忑，有过憋屈。为了在燃油车时代从外资手里争抢一点份额，奇瑞使出浑身解数，推出风靡汽车行业十年的“小车之王”奇瑞QQ，让“高大上”的汽车普惠老百姓。

那也是奇瑞的第一次巅峰时刻，对中国乃至全球汽车行业影响深远。

2003年，主打亲民风格的奇瑞QQ正式上线，以3.9-4.8万元的预售价颠覆了汽车行业把车当“奢侈品”卖的概念。奇瑞的“出其不意”有点像当前的小米，一出手，行业先炸了。它们凭空创造了一个符合老百姓需求的市场。2000年之前，汽车比“奢侈品”还奢侈品，仅是富豪、大佬的出行工具。一是，外资车企的产品定位就不是老百姓；二是，国产车企的产品往往被贴上“大忽悠”标签。加之外资车企本来就有稳定的客户群和庞大市场份额，根本就不关心中国老百姓的用车需求。奇瑞QQ的诞生，改变了车只是富人“标配”的特征。

奇瑞QQ上线第一年，奇瑞就交出了一份震惊全球的成绩单，首年销量突破4万台，改变了“车配富人”的固有形态。那时候，走在大街小巷，都能听到有人议论“QQ”，“线上聊QQ，线下开QQ。”奇瑞QQ开辟出了“国民神车”赛道，受到无数车企的跟风与借鉴。

到了2011年，奇瑞QQ以累计销售140万台的傲人战绩，独占小车市场60%份额，奇瑞则是国产品牌最热车企，较早的“汽车界网红”。面对“惊为天人”的成功，要说国产车企不飘、管理层不飘，那是不可能的。那个年代，国产车企取得一点成绩就是“惊为天人”。

“飘，才是正常的。”即便是现在，车企取得成绩依然会飘。奇瑞就“飘”了。其实也不能说是飘。汽车品控、产能与猛增的销量形成“脱钩”。“当车企加班加点为了满足消费者或提升业绩疯狂造车，车的品质就很难提上去。”而且，当时整个汽车圈子、车主、消费者对国产品牌“或多或少缺乏信任”，一有点风吹草动，国产车企就很容易陷入“万劫不复”。

比亚迪创始人王传福就深有体会，“BYD一度被贴上最LOW标签”。一个时代有一个时代的心态，不能说谁对谁错。但金子总会发光。比亚迪早已成为全球新能源汽车的代名词。

奇瑞也苦，销量暴增对应着品控滑坡，昔日创出的“国民神车”奇迹在质疑中隐入尘烟。

二

2014年，奇瑞QQ停产，十年“神话”烟消云散。

奇瑞QQ成了历史，停留在了70后、80后的回忆里。奇瑞呢？被“低端、劣质”的口碑，弄得在行业里忐忑不安。同为老牌车企的吉利，通过一连串惊呆全球的收购案例，名扬四海。一样“忍辱负重”的比亚迪在电池层面持续突破，找到了属于自己的新战场。唯有奇瑞，在迷茫的十字路口徘徊。但奇瑞一直想改变现状，可它们一直“不顺”，资本化也不顺。

比亚迪是2002年首次IPO，吉利是2005年首次IPO。奇瑞QQ上线次年，奇瑞就想资本化了。汽车行业有个特点，各家习惯比着较劲，“你发新车，我马上就得跟进。”谁都不想被行业落下。资本化也一样，比亚迪IPO后，奇瑞QQ大卖的奇瑞就一门心思登陆资本市场。

为了尽快IPO，它们想到了“借壳”。但其与上汽集团的股权问题导致奇瑞2004年上市落空。该阶段，奇瑞资金链已捉襟见肘。曾有媒体指出，奇瑞步子迈得太大了，奇瑞QQ大卖不久又推出了A3概念车等新产品线，还通过并购一汽扬子进军了没有沉淀的商用车领域。

彼时，奇瑞高层的想法是，“借助奇瑞QQ的势头迅猛增长，打造多元化产品线，快速提升业绩和利润。”可这种做法，让奇瑞内部产生了“分歧”。2006年，时任奇瑞副总经理的陆建辉“自曝其短”，他明确表示，“公司节奏太快，面临着约300亿元的资金缺口。”

陆建辉说，奇瑞的资金缺口很快会通过IPO等渠道来解决。紧接着，奇瑞又要IPO了，紧接着，全球金融风暴来了。勉强挺过金融风暴，奇瑞引来一轮战略投资，这被外界解读为奇瑞即将再战IPO。结果，它们又出“幺蛾子”了。“股权结构太过复杂，或涉及关联交易。”

面对舆论，奇瑞董事长尹同跃公开回应，“暂不考虑上市”。奇瑞的股权结构确实复杂，其中，股东湖山投资股权穿透后的最终持有人数量超过了200人上限。而奇瑞旗下子公司与母公司的关联收入规模占比较大，“左手倒右手”问题说不清楚，限制住了奇瑞IPO的脚步。

奇瑞用了很长一段时间，通过混改慢慢调整了错综复杂的股权结构。好消息是，奇瑞把内部整明白了。坏消息是，“国民神车”跌落神坛了。2014年，奇瑞全系销量几乎原地踏步，公司不得不放弃一部分生产线，包括停产奇瑞QQ等。关键，这是奇瑞跟外资捷豹路虎合作下来的销量。2012年，被资金捆住手脚的奇瑞宣布跟捷豹路虎共同组建新公司，而国产捷豹路虎的销量提升，支撑了奇瑞2014年原地踏步的业绩，但奇瑞缺钱的问题，没有解决。

IPO屡屡受挫，奇瑞决定拥抱新风口，“看齐”造车新势力。

三

这个新风口，就是新能源汽车。

2013年、2014年，“双创”火遍大江南北，VC/PE脱颖而出，成了二级市场之外的最大投资者。2013年起，国内公司融资不在单调的依赖银行，股权投资是创业者杀出重围的法宝，以特斯拉为代表的新能源汽车概念进入中国后，国内新能源汽车行业迸发出了超级能量。

“弯道超车”不再是梦，中国高端制造惊技四座。在政策红利支持下，新能源汽车取代互联网晋升最大风口。VC/PE受风口扰动，把钱投给了善于讲故事、玩概念的造车新势力。可能VC/PE的钱“太好忽悠了”，新能源汽车行业在早期阶段涌现出了大量“骗补”、跑路事件。

VC/PE拒绝“PPT融资”，更关注有传统造车背景及实力的新能源汽车品牌。较早融资的造车新势力“蔚小理”等迅速融资、IPO，没IPO的造车新势力则死伤无数。VC/PE选来选去，选到了缺钱的奇瑞。后者亦是罕见符合VC/PE投资标准的国产老牌车企。天眼查APP显示，2016-2022年，押宝新能源汽车的奇瑞至少拿到了5轮融资，“果链一哥”立讯精密更是给奇瑞带来了超100亿元融资，有了新钱，奇瑞在燃油车板块外，建立了稳定的新能源版图。

2020年，全球黑天鹅袭来，“流量为王”是VC/PE投资人最爱说的关键词。直播带货“流量为王”，手机“流量为王”，卖车的也“流量为王”了。“流量造车”是近5年新能源汽车的主流形态。流量聚集着风口、资本，市场越热越“卷”，汽车技术迭代速度越快。

汽车技术迭代的速度越快，越能拉动高端制造及汽车相关产业的发展。根据时下最火爆AI大模型DeepSeek统计，2024年，新能源汽车相关产业发生451起融资事件，累计融资额达到1025.81亿元。汽车仅是智能载体，围绕汽车的软件、硬件每年释放出了极具前景的商机。

所以，“流量为王”对某个行业，甚至风口的作用力已毋庸置疑。有了VC/PE指导，奇瑞开窍了。把钱和精力优先用到了技术革新上。它们“两条腿走路”，燃油、新能源齐头并进。燃油车层面，奇瑞通过鲲鹏2.0T发动机与首款自研8AT变速箱组合技术，提升了燃油车性能，使自营车型销量大增，弥补了过去太在乎奇瑞捷豹路虎带来的技术缺陷，靠着这套组合技术，奇瑞在燃油车市占率跌破50%的环境下，实现了燃油车销量逆增长，口碑大翻身。

新能源汽车层面，奇瑞近年一直是行业“大热门”玩家。2024年，奇瑞新能源汽车销量达58.36万辆，同比暴涨232.7%，是中国新能源增速最快的主流车企。其中，给奇瑞贡献最多热度的当属其与华为鸿蒙智行合作的智界车型。华为自动驾驶、软件技术赋能智界，配合华为常务董事、终端BG董事长余承东那句经典的“遥遥领先”，智界系列车型常常被媒体拿来与小米汽车、特斯拉比较，贡献海量热度。2025年，智界新R7爆火给奇瑞又加了分。

有了华为赋能，奇瑞底气更足了，曾在2025年初计划港股IPO。奇瑞的底气也源于业绩大爆发。2024年，公司营收突破‌4800亿元，同比增长超50%，创出历史新高。不过，奇瑞能否IPO是个谜，它们有太多次的“翻车”案例。最近，奇瑞IPO似乎要成真了，其境外发行上市及境内未上市股份“全流通”已获证监会备案，心心念念几十年的IPO梦，近在眼前。

若奇瑞能在2025年成功上市，它们将是年内最大汽车IPO，有望再续“国民神车”传说。