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北京时间10月14日，马斯克旗下SpaceX公司的新一代重型运载火箭“星舰”（Starship）发射升空，圆满完成星舰第11次综合飞行测试。

据Space X公司公开信息，此次试飞的主要目标包括部署8颗模拟星链卫星、对星舰隔热系统进行极限压力测试，以及超重型助推器的海上悬停和受控溅落等。据央视新闻，这是Space X公司第二次实现“星舰”2型（Version 2）原型机完整着陆，今年早些时候，该系列机型曾三度在试飞中失利，直到8月才首次成功落地。

星舰是Space X开发的新一代完全可重用火箭系统，其设计目标不仅仅是探索太空，还包括通过降低太空访问成本来实现商业化盈利，星舰本身并非直接盈利产品，而是作为一种基础设施工具，帮助SpaceX扩展现有业务并开拓新市场。如果说Space X是美国商业航天公司的一个范本，那么随着中国商业航天的快速发展，“中国星舰”已经在奔向星辰大海的路上，商业航天正成为国内投资者关注的一个重要赛道。

商业航天公司靠什么盈利

商业航天通过低成本发射、卫星服务和新兴太空经济盈利。核心是降低发射成本，扩大市场规模。SpaceX的星舰通过完全可重复使用的火箭将发射成本降至每公斤数美元，吸引商业卫星发射客户，如Starlink（卫星互联网星链）2024年收入超发射业务，已拥有700万用户。SpaceX还通过NASA合同（如Artemis月球任务）获得高额收入，2023年就获得数十亿美元的资助。此外，SpaceX正在探索点对点亚轨道运输（如纽约到东京30分钟）和太空旅游，未来可开拓太空制造、采矿等万亿市场。

在中国，领先的商业航天公司包括蓝箭航天、中科宇航、国星宇航、星际荣耀、东方空间、天兵科技等，它们的商业模式和SpaceX在有些方面是类似的，如通过低成本火箭发射、卫星星座运营和政府合同盈利。

如蓝箭航天，主攻的中大型液氧甲烷运载火箭，其自主研制的朱雀二号液体火箭为国内首款采用液氧甲烷推进剂的低成本液体火箭，填补了国内相关技术空白，在全球商业运载火箭低成本化和可重复使用浪潮来临之际，提升中国在低成本商业火箭领域的国际竞争力。蓝箭航天控股的鸿擎科技规划了10000颗卫星的星座。这一星座是我国继GW星座和千帆星座之后的第三个大型星座计划，也是首个由民营公司投建的大型星座。

再如正在港交所申请IPO的国星宇航，公司业务主要为“造卫星、管卫星和用卫星”。2024年，公司星基解决方案营收超过总营收的70%，一家国内大型数字创意产业为了应用元宇宙技术，购买了国新宇航一体化的卫星数字孪生系统，该系统将帮助该客户快速构建元宇宙三维场景。

尽管商业模式清晰，但上述两家中国商业航天公司到目前尚未盈利。据公开信息，蓝箭航天2023年、2024年净亏损分别为11.77亿元和10.15亿元。国星宇航2022—2024年亏损净额分别为9090.7万元、1.39亿元、1.77亿元及1.92亿元。

如何投资“中国星舰”

Space X估值已超2000亿美元，2024年融资260亿美元，尚未在美股上市。目前，国内新兴商业航天公司也尚无在A股、港股上市的企业，这也意味着普通投资者无法购买其股票。

截至2025年10月初，蓝箭航天的IPO进程处于上市辅导阶段，尚未进入正式申报或路演环节。该公司拟在上交所科创板上市，辅导机构为中国国际金融股份有限公司，这一进展标志着蓝箭航天成为中国商业航天领域首批启动IPO辅导的头部民营企业之一，有望成为“科创板商业航天第一股”。

另一家已进入上市辅导阶段的商业航天企业是中科宇航，该公司是国内首家混合所有制商业航天火箭企业，也是中国科学院力学研究所培育孵化的高新技术企业，主要从事系列化中大型火箭研制、定制化宇航发射、亚轨道科学试验等业务。

尽管“中国星舰”尚未上市，但这些商业航天供应商中有大量上市公司，涵盖液体燃料、3D打印、轴承以及传感器等领域。

据中泰证券近期研报，在液体燃料方面，九丰能源（605090.SH）作为清洁能源服务商，积极拓展特种气体业务并深度参与商业航天燃料供应, 公司已实现商业航天发射场特燃特气配套，成为国内航天领域重要气体供应商。在3D打印领域，铂力特（688333.SH）是3D打印领军企业，当前公司已助力蓝箭航天、东方空间、九州云箭、星际荣耀、星众空间等多个商业航天客户完成发射、飞行任务，参与的多个商业航天项目已进入批量生产阶段。此外，如国机精工（002046.SZ）被誉为中国商业航天轴承霸主，高华科技（688539.SH）通过宇航级传感器等技术切入商业航天市场。

2025年被视为中国商业航天元年，标志着行业从初创阶段迈向规模化、商业化运营的关键节点，“中国星舰”也正在奔向星辰大海。（综编）

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