雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

近日，被誉为港股“三朵金花”之一的蜜雪集团发布公告称，公司拟通过注资2.86亿元和受让原股东股权的方式收购福鹿家53%的股份。

据悉，鲜啤福鹿家是福鹿家（郑州）企业管理有限公司旗下主打现打鲜啤产品的品牌。凭借“高质平价”的发展理念，鲜啤福鹿家目前已在全国拥有约1200家门店。

作为茶饮行业的头部玩家，蜜雪冰城近年来凭借低价亲民的品牌形象实现快速扩张。在今年成功登陆港股后，公司业绩增长势头依旧十分强劲。上半年，公司的营收与利润均保持两位数的高速增长。

与此同时，蜜雪冰城的市值也随着业绩一路上涨。截至10月17日收盘，蜜雪冰城股价报428.8港元/股，较202.5港元/股的发行价翻倍，最新市值达1627.81亿港元。

在财富榜单上，蜜雪冰城创始人张红超、张红甫兄弟同样表现亮眼。在《2025新财富杂志500创富榜》中，二人以1179.4亿元的身家登顶河南首富（以公司总部所在地为统计标准）之位。

随着此次收购的完成，在茶饮界“呼风唤雨”的“雪王”，其商业版图将进一步扩张至精酿鲜啤领域。此番跨界布局能否复制其在茶饮界的成功，成为市场关注的焦点。

蜜雪跨界鲜啤赛道，买下CEO老婆实控公司

10月1日，蜜雪集团发布关连交易公告：公司拟以2.86亿元的代价认购福鹿家51%的股份。

公告显示，同日，蜜雪集团还与原股东赵杰签订协议，以1120万元受让其持有的福鹿家2%股权。

由此，蜜雪集团合计斥资2.97亿元取得福鹿家53%的股权。前述交易完成后，标的公司（即福鹿家）将成为蜜雪集团的非全资附属公司，而其财务业绩也将并入集团。

天眼查显示，福鹿家主体运营公司福鹿家（郑州）企业管理有限公司的实际控制人为田海霞。而田海霞还有一个特别的身份，即蜜雪冰城首席执行官、控股股东张红甫的妻子。

此次交易完成前，田海霞直接持有公司60.05%的股份，剩余三大股东郑州麦浪同舟企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“麦浪同舟”）、赵杰和贾荣荣分别持股20.41%、15.01和4.53%。

收购完成后，蜜雪集团、田海霞、麦浪同舟、赵杰、贾荣荣分别持有标的公司53%、29.43%、10%、5.36%、2.22%的股权。

雷达财经了解到，福鹿家于2021年创立现打鲜啤品牌“鲜啤福鹿家”。

目前，鲜啤福鹿家已构建涵盖经典款鲜啤以及果啤、茶啤、奶啤等创新款鲜啤的多元产品矩阵，其希望不断开发更符合大众需求的精酿鲜啤，为啤酒文化带来更多元的体验方式。

据悉，鲜啤福鹿家主要向消费者提供每500毫升单售价约6至10元人民币的现打鲜啤产品。而鲜啤福鹿家“高质平价”的经营理念，与一向主打亲民价格路线的蜜雪冰城不谋而合。

在商业模式上，鲜啤福鹿家主要采用加盟模式扩张其门店网络，收入主要来自向加盟商出售门店物料和设备。低初始投入和轻量化运营模式，为其奠定了标准化和高质量扩张的基础。

公告显示，截至2025年8月31日，鲜啤福鹿家通过加盟模式发展的门店网络拥有约1200家门店，覆盖中国28个省、自治区和直辖市。

同时，鲜啤福鹿家以河南区域为基点辐射全国，拥有万吨级自建精酿鲜啤工厂，覆盖全国的完善仓储物流体系，实行全程冷链运输，确保新鲜直达。

如今，在产品、商业模式、运营体系、供应链等方面，鲜啤福鹿家建立了一定的竞争优势，具备良好的发展潜力。

蜜雪集团认为，此次投资是集团开拓现打鲜啤品类的重要举措。投资完成后，集团将进一步赋能鲜啤福鹿家，以充分发挥其竞争优势，进而把握现打鲜啤行业的发展机遇。

此次收购完成后，蜜雪冰城的产品品类也将从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡进一步延伸至现打鲜啤，进一步满足消费者对高质平价产品的共同需求。

布局千亿精酿市场，“雪王”未雨绸缪？

近年来，靠着低价平民路线，蜜雪集团在海内外市场快速扩张，公司的业绩表现也一路飙升。

据同花顺iFinD数据，去年，蜜雪集团实现248.29亿元的营收，同比增长22.29%，对比2021年103.51亿元的营收更是翻了一倍还多。

利润端同样成绩斐然，去年，蜜雪集团的归母净利润同比增长41.41%，达到44.37亿元，相较2021年的19.1亿元同样也实现了超一倍的增长。

进入2025年，蜜雪集团的业绩增长态势未减。上半年，公司实现营收148.75亿元，较上年同期的106.77亿元再度实现近四成的增长。同期，公司的归母净利润更是增长42.9%，达到26.93亿元。

不过，蜜雪集团光鲜亮丽的业绩表象下隐忧已现。今年上半年，蜜雪集团旗下的加盟门店期内闭店数量达1187家，而2024年同期的期内闭店数量仅799家，同比激增近五成。

同时，据中国连锁经营协会发布的数据，中国现制茶饮市场增速已进入放缓通道，国内新茶饮市场规模预计增速将从2023年的44.3%放缓至2025年的12.4%，行业整体增长红利逐步收窄。

值得注意的是，今年，各大平台纷纷投身“外卖大战”，这无疑为新式茶饮市场的火爆再添了一把猛火。在平台的补贴政策下，消费者能够以超低价甚至免费的方式获取茶饮，这在一定程度上刺激了销量。

基于前述背景，与蜜雪集团同期上市的古茗和沪上阿姨，也均在上半年交出了不错的业绩答卷。

上半年，古茗营收达56.63亿元，同比增长41.24%，归母净利润16.25亿元，同比增幅高达121.51%。

同期，沪上阿姨实现营收18.18亿元，同比增长9.7%，归母净利润达2.03亿元，同比增长20.92%。

然而，行业看似一片繁荣的背后，实则暗流涌动、危机四伏。市场人士普遍认为，未来随着平台补贴的结束，消费者被“低价”培养的消费习惯恐难重塑。当补贴的潮水退去，蜜雪集团等茶饮企业或将提前面临增速放缓的挑战。

在此背景下，蜜雪集团收购鲜啤福鹿家、布局精酿市场，无疑是为公司寻求下一个增长点的重要战略布局。

从行业前景来看，精酿啤酒赛道确实具备一定的发展潜力。据观研报告网发布的《中国精酿啤酒行业发展趋势分析与未来投资研究报告（2023-2030年）》，2025年，我国精酿啤酒的市场规模预计可达到1300亿元。

报告还指出，国内的精酿啤酒初始定位高端产品，价格在20-60元/瓶，但近年来随着消费者对啤酒认知的转变、赛道的持续扩容，精酿啤酒开始有走向大众化的趋势。越来越多的本土和国际精酿啤酒品牌开始在市场上出现，下沉市场正在迅速崛起。

当前，我国精酿啤酒市场消费量正高速扩容，2018-2022年CAGR（复合年均增长率）达15.3%，远高于啤酒行业整体2.5%的增速。

从渗透率角度来看，中国精酿啤酒市场的渗透率由2016年的0.8%提升至2021年的2.8%，虽增速较快，但远低于美国的13.1%，未来发展空间仍较大。

预计到2025年，中国精酿啤酒的渗透率将提升至6.3%，对应的市场规模将达1300亿元，2026年市场规模将有望突破1600亿元。届时，精酿啤酒将迎来新的“爆发期”。

精酿赛道挑战重重，合规与风险管控成关键

尽管此番大力押宝鲜啤赛道，但蜜雪集团仍需谨慎布局。啤酒行业与蜜雪所熟悉的茶饮、咖啡领域差异显著，受饮用时段、受众人群及法律法规的约束更为明显，这些因素都可能成为其拓展该业务的挑战。

从消费场景来看，酒精类饮品的受众时段本身较窄，城市白领上班、学生上学期间几乎不会饮用啤酒，这使得鲜啤福鹿家白天的消费需求可能受到一定程度的限制。

据华西都市报报道，有鲜啤福鹿家加盟商坦言，酒精饮品的消费习惯难以改变，“我们尝试过在白天推买一送一活动，但效果很差”。

更关键的是，我国对酒精类饮品有严格的法律法规约束，这是蜜雪必须考虑的因素。国内对于酒驾问题向来秉持零容忍的态度，执法力度严格。蜜雪集团在进军精酿市场的同时，必须提前应对酒驾相关风险。

据大河报报道，目前鲜啤福鹿家给出的解决方案是，在杯身印有“请勿酒后驾车”的提示语，并在门店不设座位，以避免聚众饮酒。

其次是涉及未成年饮酒的问题。《中华人民共和国未成年人保护法》第五十九条第一款明确规定，禁止向未成年人销售酒。这是法律的底线，也是不可触碰的红线。

据星岛环球网，鲜啤福鹿家店员虽表示门店不会向未成年人售卖酒精饮品，但据其观察，相关限制仅为口头询问，不会查明身份证。

此外，雷达财经将外卖平台定位至郑州后，也暂未在鲜啤福鹿家的线上店铺中发现醒目的类似“未成年人不得购买”的提示。

事实上，作为价格亲民的国民茶饮品牌，蜜雪冰城的受众范围极为广泛。百度指数显示，在蜜雪冰城关键词的人群画像中，小于19岁的人群占比高达12.28%。

考虑到蜜雪冰城庞大的用户基数，其未成年消费者的体量不容小觑。这也意味着在酒类业务方面，蜜雪集团在未成年人保护方面的责任更重，风险更高。

有分析认为，未来，若蜜雪冰城希望让鲜啤福鹿家复制“雪王”的成功，或是将精酿饮品作为新品引入自身门店，首要前提是充分尊重并严格遵守相关法律法规，完善未成年人保护、酒驾风险防范等机制，将合规经营作为企业发展的基石。