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已进入8000万个家庭!中粮糖业不甘只做“食糖巨头”,向药用糖进军

IP属地 中国·北京 编辑:郑浩 刻度财经 时间:2025-10-21 10:57:47
即便已经成为全国糖业巨头,其业绩依旧摆脱不了糖价波动带来的负面影响。

出品|刻度财经

作为国家队的一员,中粮糖业轻松撬开了国内糖业市场的大门,成功拿下雀巢、玛氏等知名品牌,但却抵不过糖价的频繁波动,相比去年同期,今年上半年利润已经跌没一半。

在民以食为天的背后,与食品牢牢捆绑在一起的调味品市场得到稳定发展,比如,广泛应用于烹饪、饮料、甜品、糖果和各种加工食品中的食糖,而中国每五勺糖就有一勺由中粮糖业生产加工。

中粮糖业是国内糖业的绝对龙头。

作为最大的食糖生产和贸易企,中粮糖业已经在国内外建立了完善的食糖产业布局,形成了从制糖、炼糖、贸易到仓储物流的全产业链运营模式,

中粮糖业的产能规模也从2017年的制糖60万吨,炼糖150万吨,食糖经营量低于300万吨,增长到了2023年的制糖100万吨,炼糖超200万吨,食糖经营量456万吨,牢牢掌控着国内食糖的调配,是亿滋(卡夫)、嘉吉、可口可乐、玛氏、雀巢、蒙牛、伊利等众多国内外知名品牌的合作对象,走入了8000万个家庭。

但即便已经成为全国糖业巨头,其业绩依旧摆脱不了糖价波动带来的负面影响。

今年上半年,受美国对等关税以及全球经济面临衰退风险的影响,国际糖价冲高回落,业绩也随之下滑。

图源:中粮糖业2025年半年度报告

在进口业务上,国内为保护本土制糖产业,通过进口配额制度给进口糖上了一道枷锁,配额内进口税率为15%,配额外进口税率50%。

而有着国家队身份和完整产业链的中粮糖业较其他企业更有竞争力,作为国家食糖进口主渠道,进口配额占比达50%。在国内糖价普遍高于国外的背景下,中粮糖业通过低买高卖获得了一定利润。

为了降低在海外的运输成本,中粮集团还在前两年耗费2.85亿美元于巴西自建码头,将包括大豆、玉米和糖类在内的年货物吞吐能力提高到1400万吨。

2025年,这一码头预计将实现800万吨的年吞吐量,其中糖类货物约250万吨,显著提升了糖出口能力。

近年来,国家各部门又纷纷出台政策,对糖料供给、保障措施、农业科技等方面指明了思路和方向,助力中粮糖业发展。

苦于国内外糖价波动,上半年利润大降近50%

中粮糖业的九成收入来自食糖产业,业绩受糖价影响。

中粮糖业历年财报显示,2019年至2021年行情走低,该公司出现增收不增利。

2023年,白糖价格从年初开始一路飙升,9月份创下7600元/吨的高点,且一直维持在6500元/吨以上的高水平。红利之下,中粮糖业归母净利润增长177%,扣非净利润涨幅飙升233%;2024年糖价滑落,前三季度利润较2023年同期也有所下降。

中粮糖业持续接受着糖这类大宗商品的周期考验,2025年上半年依旧如此。

今年上半年,国际糖价从年初20美分/磅的高位震荡走弱,5月下旬跌破17美分,6月直接触及15.44美分/磅的年内低点。

图源:中粮糖业2025年半年度报告

好在中粮糖业在成本端的精细化管理有所成效,蔗糖能耗与成本指标相比同期有一定改善,辽宁糖业蜜洗工艺改造后脱色率提升15%,唐山糖业滤泥脱硫改造实现年固废减量500吨。

另一方面,高附加值产品布局也取得突破,注射级药用糖实现样品销售,小包装糖销量同比增长41%,126家高端客户认证(含59家药企)构建了一定的抗周期壁垒。

国内市场方面,食糖消费以工业需求为主,下游食品加工企业对价格敏感,进一步放大了糖价波动的传导效应。

中粮糖业似乎已经到了不得不寻找第二增长曲线的时候。

靠药用糖出奇制胜

相较于食糖产业陷入的周期波动困境,医药领域的药用糖市场却呈现完全不同的格局。

作为药品甜味剂、赋形剂的口服级药用糖已形成稳定需求,更核心的注射级蔗糖作为疫苗、抗体类药物的关键辅料,长期被欧美企业垄断,国内完全依赖进口,疫情期间一度出现供应短缺。

与此同时,数据显示,注射级蔗糖进口价格超过120万元/吨,远超普通食糖价格;从盈利水平看,药用糖毛利率超60%,远超传统食糖业务10%左右的水平,这使得中粮糖业将其视作突破盈利瓶颈的关键抓手。

2020年,中粮糖业率先投产口服级药用蔗糖生产线,迈出了药用糖布局的第一步,为后续高端化突破奠定了基础。

注射级蔗糖需直接进入人体血液循环,对重金属、微生物等杂质的控制要求达到ppm级,纯度需达99.999%,而传统食糖生产标准与之相差数个数量级。

这意味着,注射级蔗糖的研发突破堪称从糖厂到药厂的跨界革命,技术难度远超常规制糖工艺。

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