文：互联网江湖 刘致呈

媒婆是一个延续了几百年的古老职业，这个古老的信息服务生意，在今天效率最大化了。

最近，婚恋社交平台伊对的母公司米连科技向港股递交了招股书。数据显示，2024年营收超20亿元，2025年上半年，米连科技的毛利率为49.5%。

伊对的营收模式很有意思。

招股书显示，公司的收入来源，主要依赖增值服务，包括虚拟礼物、会员订阅和广告。

对此类事件，米连科技也有应对方案。

比如，技术反诈。

公开信息显示，目前米连科技用大数据智能算法，建立智能反诈安全屏障，基于海量用户社交行为数据的深度分析与挖掘，提炼出诱导投资、虚假理财等各类高风险行为的特征，建立起动态更新的风险识别模型，及时发现潜在的诈骗隐患。

技术手段之外，在合规的问题上，收费机制的创新可能也是重要一环。

比如，平台可以在红娘模式的基础上，进一步优化用户付费的方式，从依赖虚拟礼物收入，转变为一次买断，进而提高用户门槛，增加不法分子的经营成本。

再比如，是否可以打通电商消费平台，把送礼物的场景与电商消费结合起来？

这些其实都是可以探索的。

结合现实来看，红娘分账的模式虽好，但平台的盈利模式也需要更多创新。

实际上，2024年，网信办就陆续发布通知，要求婚恋平台不得以虚拟礼物作为情感价值导向，强调相亲活动不得娱乐化。

接下来如何在虚拟商品等增值之外，找到一条更长远的变现之路，可能是米连科技的管理者需要考虑的问题。

以陌陌为参考点，该如何给伊对估值？

找到一条新的变现之路，不仅可以规避潜在的风险，也可能有助于提升二级市场的估值。

从估值的角度看，目前，市面上已经上市的情感社交平台中，陌陌和探探是值得参考的两家。

同为情感社交平台，陌陌的母公司挚文集团2025年Q2收入26.2亿元，同比降2.6%；付费用户350万人，去年同期则为720万，唯一亮眼的是海外业务，营收增长72.7%，但占比总营收只有16%。

当下陌陌的市值约12亿美元，折合85亿元人民币。

以陌陌2024年100亿元的收入计算，PS为0.85倍；按照2025年14亿元的调整净利润预期，PE只有6倍。

作为一家社交公司，陌陌市场估值并不高。

这里面有付费用户流失的原因，也可能有商业化前景不明朗的因素在。但最重要的一点可能在于，市场认为陌生人社交的商业模式，货币化的上限并不高。

社交模式，大概有三类：熟人社交、陌生人社交、婚恋情感社交。

这三者中，货币化价值最大的是熟人社交。所以，微信衍生出了各种各样的商业生态，微信商业化不仅靠广告，更靠生态。

货币化价值相对较低的是陌生人社交和婚恋社交。

你看，陌陌的几大收入来源也是直播服务收入、增值服务收入、移动营销收入，跟米连科技如出一辙。

不同的是，对于米连科技而言，目前平均月付费用户数量还在增长。社交APP的生命力是有限的，接下来还能增值多久？

是个很有价值的问题。

我们假设伊对能够长期增值下去，那么在公司高增长阶段，如果按照P/S 1.5-3.0倍，以2024年的收入计算，PS估值法下，米连科技的估值约为47.5亿-59.3亿元。

如果用PE法，并且按照社交平台P/E 15-18倍的估值，那么经计算的估值区间为75亿-90亿元。

对比市场B轮融资时的估值，这个估值区间要高不少。

天眼查APP信息显示，2020年6月，公司进行了B轮融资，对应2023年收入（10.34亿元）的P/S约1.9倍。

如果按照这个PS水平，然后IPO估值按照最后一轮融资的30%～50%的溢价计算，那么未来公司上市后公司估值区间为52亿-59亿元。