出品｜刻度财经

一边是传统户外主业受困于品类下滑、研发停滞，一边是新业务芯片增长放缓且受汇率拖累，这家营利双降的老牌企业站在双主业的十字路口，正面临前所未有的增长焦虑。

户外风的大火捧红了一大批户外品牌，比如始祖鸟、萨洛蒙、北面，已经成为中产衣帽间的必备服饰。但户外鼻祖探路者就没有这么好的运气了，即便是在行业红利期，该公司的业绩也没有得到提振，反而走上了下坡路。

《刻度财经》翻看探路者最新披露的2025年第三季度财报得知，该公司前三季度营业收入为9.52亿元，同比下降13.98%，净利润为3303.70万元，同比下降67.53%；扣非净利润为2693.70万元，同比下降70.46% 。

经营活动产生的现金流量净额为-1.47亿元，同比减少17.80%。其中，销售商品收到的现金为9.62亿元，同比下降12.61%，产品销售情况不容乐观。

从单季度来看，探路者第三季度的营业收入为3.0亿元，同比下降24.91% ；净利润为1294.30万元，同比下降20.32% ，扣非净利润为1118.17万元，同比增长12.94%。

图源：探路者2025年半年度报告

芯片业务虽然实现营收1.15亿元，同比增长7.40%，但较去年同期590.93%的爆发式增长大幅回落，且受子公司（韩国G2Touch等）汇率波动影响，前三季度汇兑损失显著增加，导致财务费用同比激增225.51%，拖累净利润。

这种状况一直持续到今年第三季度，促使探路者业绩进一步下滑，与此同时，费用管控不佳也拖累了公司前三季度利润。

其中，财务费用同比激增225.51%至1149.64万元。销售费用虽然同比下降0.99%至2.42亿元，但投入产出比不高。在线下门店拓展成本大幅增加下，线上推广投入未达预期转化效果，费用与营收增长不匹配，费用效率有待优化。

图源：探路者2025年半年度报告

同年，盛发强带领探路者与河南巩义市政府合作，筹备建设中岳嵩顶滑雪度假区，核心部分包括冰雪度假区和户外运动公园，直接切入当时大火的冰雪产业。

这些赛道看似都很有潜力，但想走通并不容易。

表面风光的旅游业务实则是个无底洞，易游天下项目一年就亏损超2000万元，嵩顶滑雪场等重资产项目的投入也没能为公司贡献可观利润。

多元化发展战略败北的同时，探路者的户外业务也因在这次转型中失速，无论是技术、营销还是定位精准度，都开始落后于始祖鸟、萨洛蒙等品牌。

此前，探路者靠自主研发的TiEF防水透气面料以及可加热冲锋衣构建出技术壁垒，但当后期公司研发资源被分散到旅行、体育等业务后，核心技术迭代就开始停滞不前，反而是始祖鸟、萨洛蒙研发的GORE-TEXPRO面料使其产品竞争力不断提升。

营销预算也被旅游产品等业务大量占用，在社交媒体、户外KOL、社群运营兴起的关键期，探路者在主品牌上的营销几乎失声，导致其淡出大众视野。

图源：探路者2025年半年度报告

公开资料显示，北京芯能是目前全球能提供MiniLED主动式显示驱动芯片产品的少数几家公司之一，也是国内首家同时拥有直显+背光MiniLED主动式显示驱动芯片产品的公司。

彼时的探路者已经开始重点发展芯片业务，核心管理层只有非独立董事董嘉鹏深耕服装产业，其余几乎全部换成了有科技圈背景的人。

在业绩层面，虽然户外业务仍是基本盘，近两年的收入占比仍在8成以上，但呈大幅下滑态势，反倒是芯片业务收入持续增长。

2024年，芯片业务收入2.22亿元，占比14%，但增速高达66.56%。

2025年上半年，芯片业务收入1.15亿元，同比增长7.40%。产品涵盖触控IC、MiniLED显示驱动IC、芯片封测服务及配套智能装备。