本报记者李佳佳 李未来 北京报道

11月18日，山西安泰集团股份有限公司（下称“安泰集团”，600408.SH）开盘不足一小时便触及跌停，与此前“火箭式”拉升的火爆行情形成鲜明反差。截至当日收盘，公司股价报6.23元/股，下跌9.58%。

Wind数据显示，自10月16日首个涨停板起，至11月17日，安泰集团在23个交易日内累计收获14个涨停板，股价一路强势攀升，创下近十年新高，前一交易日收盘价报6.89元/股。

对于股价的剧烈波动，香颂资本执行董事沈萌告诉《华夏时报》记者，此次股价上涨不是基于经营业绩的基础，而是游资炒作概念。一旦游资满足获利需要，就会选择快速出逃，股价失去游资支撑，自然会快速下跌。

股价严重异常波动

事实上，安泰集团近期多次发布风险提示公告，却未抵挡住二级市场的投资热情。11月17日开盘后不久，公司股价冲高后出现了短暂回落，但随即又被快速拉高，最终以涨停收盘。当日，该股封单量达2.4万手，公司股票成交活跃，换手率高达41.06%。

11月17日盘后，安泰集团再发风险提示公告，公司股票连续30个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到200%，触及《上海证券交易所股票交易规则》规定的股票交易严重异常波动的条件。

数据显示，自2025年9月29日至10月17日，公司股票交易涨幅达213.18%，公司股价短期内上涨幅度较大，高于同期上证指数涨幅，且偏离公司基本面。公司目前的市净率为5.11，焦炭加工板块的市净率为1.57，钢铁板块的市净率为1.18，公司目前的市净率高于所属行业板块的市净率。

安泰集团明确表示，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，未来可能存在股价快速下跌的风险。

安泰集团还指出，经公司自查并向控股股东兼实际控制人核实，除公司已披露的事项外，公司及控股股东不存在应披露而未披露的重大信息，也不存在其他正在筹划的涉及上市公司的重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。同时，公司强调，目前生产经营正常，外部经营环境也未发生重大变化。

业绩持续承压

天眼查数据显示，安泰集团成立于1993年，2003年登陆资本市场。公司主要从事焦炭和型钢产品的生产与销售，其中，H型钢是核心产品之一，该产品作为一种新兴建筑钢材品种，主要应用于陆地和海洋钻井平台、大型桥梁、高层建筑、大型电力和水利建设、环保工业厂房等重要领域。

从基本面看，安泰集团近几年处于持续“失血”状态。财报显示，公司2018年到2021年连续盈利，2022年起陷入亏损泥潭。2022年—2024年以及2025年前三季度，公司归母净利润分别为-2.97亿元、-6.78亿元、-3.35亿元、-1.56亿元。

“2025年型钢企业盈利状况呈现上半年显著改善，但下半年承压的特征。截至2025年11月18日，以H型钢200*100为例，全国均价3285元/吨，2025年全年均价3277元/吨，年同比降8.2%，整体呈现V字走势。”上海钢联型钢事业部分析师付麒麟对记者表示。

付麒麟进一步表示，上半年，受益于焦炭价格大幅下降和铁矿石成本回落，叠加行业自律控产措施，钢铁行业整体利润提升；下半年企业盈利面临挑战，成本端焦炭降价整体空间收窄，需求端则受“金九银十”预期与出口回落压力交织影响利润空间，整体行业利润收窄；现阶段的行业盈利情况处于亏损。

2025年前三季度，安泰集团实现营业收入37.84亿元，同比减少26.55%；归母净利润为-1.56亿元，较去年同期-3.01亿元有所减亏，但未摆脱亏损状态。

对于业绩改善，安泰集团解释称，为积极应对煤焦市场波动风险，年初至报告期末公司焦炭业务全部转为受托加工模式，相比去年同期有部分自产焦炭的模式下，大幅减少了焦炭业务亏损。

安泰集团也在公告中对近年利润情况作出重要提示，并明确表示，未来行业的整体盈利水平存在不确定性。

对于型钢价格走势，付麒麟预判，2025—2026年型钢价格呈现震荡筑底阶段，2026年预计供给维持高位，但终端钢材需求持续承压，叠加贸易政策观望情绪，抑制型钢价格反弹空间。原料价格受减产滞后影响，成本端支撑减弱，进一步拖累型钢市场信心；碳排放成本夯实底部支撑，型钢的消费需求领域总体边际改善加上出口增量仍然可期，利好型钢价格向上韧性，宏观扰动（如贸易政策）和需求低迷可能限制涨幅，整体运行区间或温和上移。

控股股东股份被质押

除业绩困境外，安泰集团还面临控股股东股份全部质押、大额关联担保及债务纠纷等多重压力。

截至2025年9月30日，公司为关联方山西新泰钢铁有限公司（下称“新泰钢铁”）提供担保的余额为25.58亿元，占公司2024年末经审计净资产的比例为169.07%。

公开信息显示，新泰钢铁成立于2005年5月，主要经营钢铁产品的生产与销售等。截至2024年年底，新泰钢铁经审计的总资产为117.68亿元，净资产为17.35亿元，2024年度实现营业收入133.88亿元，净利润-4.38亿元。

两家公司存在深度关联：一是业务层面，安泰集团的型钢业务主要是采购园区企业新泰钢铁生产的专属钢坯生产H型钢；二是股权层面，双方同属李安民实际控制，其控制的山西安泰控股集团有限公司持有新泰钢铁100%股权，同时李安民直接持有安泰集团31.57%股份，为公司控股股东。

2025年1月，民生银行对新泰钢铁、安泰集团及其他担保方提起诉讼，并冻结了控股股东李安民为民生银行质押的所持本公司股票317,807,116股，要求新泰钢铁偿还债务，安泰集团作为担保人承担最高额4亿元连带保证责任。

该笔担保源于新泰钢铁多年前的一笔借款。2016年6月29日，原告民生银行与被告新泰钢铁签署了《综合授信合同》；2018年3月20日，原告与被告签署《借款合同》，借款额度为24.7亿元，期限为1年；自2019年起，双方每年签署一次《借款变更协议》，对借款期限及还款计划等进行变更。截至今年年初，该笔借款本金余额为161,655万元，期限至2025年6月20日。新泰钢铁在合同履行过程中出现违约情形。

2025年安泰集团中报披露，芜湖信晋项目投资合伙企业（有限合伙）（下称“芜湖信晋”）已与民生银行签订《资产转让协议》，民生银行将持有的对新泰钢铁债权及涉及的担保权利等全部依法转让给了芜湖信晋，芜湖信晋依法承继成为诉讼主体。

尽管债权方变更，但担保责任并未消除。安泰集团对外担保逾期金额4亿元，正是这笔为关联方新泰钢铁的融资业务提供的最高额4亿元保证担保。截至目前，其控股股东李安民所持有的公司股份317,807,116 股仍在被全部质押中。

记者在与公司人员交流中了解到，安泰集团控股股东的股权质押若想被解除，需要新泰钢铁的负债先被解决掉。