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B站盈利能否转向持续稳定，仍需突破业务结构平衡、竞争压力与生态平衡三重挑战。

B站2025年第三季度财报呈现出短期盈利突破、长期挑战待解的态势。

本季度，B站净利润4.7亿元，净利率6.1%，较上年同期净亏损7980万元实现关键转折；非GAAP净利润更同比大增233%至7.86亿元，调整后净利率提升至10.2%，毛利率亦同比提升1.8个百分点至36.7%。

图源：B站2025年三季度报告

2025年11月初，网络疯传拉黑特定账号可屏蔽B站广告的方法，这侧面反映出平台用户已经感受到体验不佳。

更需警惕的是长期盈利脆弱性，未来AI、内容投入或推高开支，社区体验与商业化矛盾渐显。

《刻度财经》认为，B站盈利能否转向持续稳定，仍需突破业务结构平衡、竞争压力与生态平衡三重挑战。

盈利与生态双重驱动

在经历多个季度的减亏与调整后，本季度，B站在盈利层面，净利润达到4.7亿元，净利率为6.1%，而上年同期为净亏损7980万元。若以非公认会计准则衡量，净利润更是同比上升233%至7.86亿元，调整后净利率从去年同期的3.2%提升至10.2%。

更为关键的是，盈利背后经营利润为3.54亿元，而2024年同期为经营亏损6670万元，显示出盈利能力的真实改善。

图源：B站2025年三季度报告

在生态侧，B站的用户基本盘继续扩大，黏性进一步增强。Q3日均活跃用户（DAU）达1.17亿，同比增长9%；月活用户（MAU）为3.76亿，同比增长8%。

更值得关注的是用户黏性指标，日均使用时长增至112分钟，同比提升6分钟，高于多数主流视频平台，显示出弹幕+兴趣社群模式的持续吸引力。

用户付费意愿同步提升，月均付费用户（MPU）突破3500万，同比增长17%，增速高于MAU，显示平台正有效将高黏性用户转化为付费用户。大会员方面，截至三季度末，大会员人数达2540万人，其中约80%为年度订阅或自动续费。

在内容结构上，B站5分钟以上的深度内容播放时长同比增长近20%，国创类内容播放时长大幅上升104%，AI科普、游戏等内容也分别实现50%和22%的增长，反映出B站正从娱乐场域扩展为覆盖年轻人学习与兴趣的全场景平台。

业务层面，广告成为本季度增长的最大亮点。广告收入达25.7亿元，同比增长23%，远高于整体营收增速，收入占比提升至33%。这背后是广告产品供应改善以及广告效益提升所致。

图源：B站2025年三季度报告

业务结构上，B站呈现出一定的失衡。游戏业务作为传统支柱，本季度收入15.1亿元，同比下滑17%，环比亦下降超6%，是主要业务中唯一下滑的板块。

高基数之外，新产品供给不足是下滑的主因，除《逃离鸭科夫》外，缺乏新的爆款接档，反映出B站在内容自主供给与产品持续性上存在一定短板。

增值服务虽以30.2亿元的收入规模位居第一大来源，但7%的同比增速已显著放缓。该业务增长目前主要依赖付费用户数提升，而非用户付费深度的挖掘。

Q3增值服务ARPU值约为86元，与去年同期基本持平。大会员价格多年未作调整、直播打赏面临监管影响、课程类内容渗透率仍低，共同限制了该板块的变现潜力。

曾被寄予厚望的IP衍生品及其他业务增长持续疲软，本季度收入5.82亿元，同比仅增3%，在总收入中占比不足8%。供应链管理能力与用户实物消费意愿的双重限制，使得B站从内容场向货架场的延伸仍面临挑战。

图源：B站2025年三季度报告

这类控制具备一次性特征，随着2026年新游上线与市场投入恢复，相关费用预计将回升。与此同时，B站在AI技术、自研游戏、优质内容采买等关键领域均需加强投入。

综合来看，B站已走过能否盈利的节点，但正步入能否持续盈利的更深水区。在增长引擎接续、社区价值维护与战略投入抉择等关键问题上，其下一步的战略定力与执行精度，将决定这份季度成绩单是长期向上的起点，还是周期波动中的高点。

B站2025年Q3财报是一份短期亮眼、长期审慎的成绩单。

一方面，公司实现GAAP净利润同比转正，调整后净利润大幅增长，社区生态粘性与商业化效率形成正向循环，彰显了降本增效战略的阶段性成果；另一方面，营收增速放缓、核心业务结构失衡、商业化与社区矛盾加剧、竞争压力增大等问题，暴露了长期增长的深层隐忧。

对于B站未来盈利可持续性，《刻度财经》认为需从短期韧性与长期破局两个维度看待。短期内，广告业务仍将保持双位数增长，《逃离鸭科夫》等新游贡献增量，盈利有望维持正向，但增速可能逐步放缓。

长期来看，盈利可持续性取决于三大破局点：一是游戏自研能力的突破，能否推出真正意义上的自研爆款，摆脱对外部代理产品的依赖；二是广告业务的体验优化，能否在提升收入的同时维护社区氛围；三是新业务的增长，能否形成第三增长极，缓解业务结构失衡压力。

总体来看，B站已度过大规模亏损的阵痛期，进入盈利攻坚与业务转型的关键阶段。未来，若能在社区保核与商业提质间找到平衡，同时突破自研游戏与新业务增长瓶颈，有望成为年轻用户核心平台与可持续盈利的内容生态公司。

反之，若过度追求短期盈利而一味牺牲社区文化，或在核心业务上持续缺乏突破，可能陷入盈利昙花一现，增长重回停滞的困境。