英维克，新变局！

2022-2024年，英维克的营收与净利润同比增速始终保持“同频共振”。

但2025年前三季度的数据却打破了这一规律，当期其营收同比高增40.19%至40.26亿元，净利润则仅进账3.99亿元，同比增速回落至13.13%。

若再聚焦单季度，情况更令人揪心，第三季度英维克净利润同比增长仅8.35%，与第二季度37.98%的增速相比，有明显下滑。

那么，公司的营收与净利润增速为何从“同频共振”走向了“分道扬镳”？这一转变背后，又暗藏哪些隐忧？

忆往昔，同频共振

英维克自2005年成立后，便一头扎进精密温控领域，从小透明一步步成长为行业巨头。

在2022-2024年这段时间里，公司营收与净利润同比增速同频共振的有趣走势，离不开市场环境与自身业务结构的双重兜底。

当时，英维克形成了以机房温控和机柜温控为双核心的业务架构。

机房温控产品主要应用于数据中心等场景，2022-2024年营收规模快速增长，毛利率也相对稳定，为公司营收和净利润的同步提升打牢了地基。

而机柜温控产品（应用于储能电站等）同样表现出色，一直贡献着近四成的营收。而且当初行业竞争尚未激烈，其毛利率能维持在32%左右的较高水平，也为公司业绩提供了稳定增量。

除了业务结构的稳定，英维克在费用控制方面也很精准。

2022-2024年，公司销售费用率稳定在7%左右，研发费用率维持在8%以内。既没有过度投入营销费用，也没有错过技术迭代的时机。

这就使得英维克每一分营收增长都能较为顺畅地转化为利润增量，同频共振也就水到渠成了。

看今朝，分道扬镳

然而，到了2025年，情况发生了变化，前三季度公司营收与净利润增速一快一慢的反差格外显眼。这一转变也并非偶然，而是市场变化与成本压力双重冲击的结果。

国内核心业务的盈利空间被压缩，成为利润增速下滑的重要推手。

AI算力与储能产业的双爆发，虽将精密温控从“配套品”升级为“刚需品”，但也吸引了众多玩家抢跑入局。

既有华为、中兴通讯等IT设备巨头，凭借技术与渠道优势抢单；也有部分储能系统集成商跨界自研温控模块，进一步分流市场需求。

一时间，行业瞬间变得拥挤，一定程度上就挤压了英维克的盈利空间。

原材料成本的上涨，则进一步放大了盈利压力。

在温控设备的生产成本中，铜、铝等金属材料占比高达40%。

2025年前三季度，国内现货市场中铜均价同比上涨4.8%、铝价同比上涨3.7%，原材料价格的上涨直接推高了单位生产成本。

内外夹击之下，英维克机房温控与机柜温控业务的毛利率都出现下滑，致使整体毛利率降至2025年前三季度的27.32%，较2023年的32.35%少了5.03个百分点。

营收涨得再高，终究没能扛住毛利率下滑的影响，这才有了公司增收不增利的尴尬局面。

望明日，拼杀之路

尽管面临着毛利率下滑的困境，但英维克所处的行业还是有前景的。

行业预测，2025年中国液冷服务器市场规模预计达240亿元，到2027年有望突破620亿元；中国储能液冷市场也将同步爆发，到2026年有望达220亿元。

在这样的背景下，比起毛利率下滑，代表市场份额抢占能力的营收增速或许更为重要。

2025年前三季度，英维克营收同比增速达40.19%，而同行依米康、高澜股份也跑出了52.61%、62.52%的好成绩，不容小觑。

这也是我们前面提到的，液冷争霸赛已进入到下半场，新老玩家们都在各显神通，力求抢夺更大的肥肉。

英维克同样也不甘落后。

一个是，加大马力拼技术。

2025年前三季度，公司研发费用同比增长31.36%至2.97亿元，不仅高于申菱环境、高澜股份等同行，更持续将研发费用率稳定在7%以上。

这种高强度的研发投入，让英维克拥有了从CDU、冷板、Manifold、快速接头、管网到室外冷源的全链条液冷技术能力。

而这种系统级的优势，正好契合了液冷规模化部署的需求。

如今，客户更看重集成能力、长期运行的可靠性以及全生命周期的服务保障，而不再是单一组件的性能。

也因此，英维克的客户名单上几乎涵盖了AI界的半壁江山，如腾讯、阿里等。就在11月19日，英维克与英特尔、新华三等还共同发布首款双路冷板式全域液冷服务器。

客户有了，订单也不用愁。

2025年三季度末，公司合同负债上升到3.26亿元，较2022年末增长了236%，侧面佐证了下游客户需求的旺盛，也为未来业绩上了道保险。

另一个是，加速产能扩张步伐。

为承接持续增长的订单，英维克正加速产能扩张步伐。毕竟只有具备快速交付能力，才能在激烈的市场竞争中持续抢占份额。

2024年年报显示，公司华南总部基地和郑州基地首期产能已实现充分利用，二期工程正在加速推进。

2025年5月，英维克再砸10亿元，建设精密温控节能设备研发中心及生产基地项目；7 月又启动泰国SAP ERP项目，总投资约12亿元，规划液冷机柜年产能5万台。

结语

英维克营收与净利润增速的“分道扬镳”，是市场环境变化下的真实写照，新对手涌入、成本攀升，让它遭遇了成长的阵痛。

不过，液冷市场正处于爆发期，毛利率的下滑也掩盖不了其在技术、客户、产能上的深厚积累。

只要持续发力，精准施策，相信英维克也能在市场的浪潮中站稳脚跟，实现新的突破与增长。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。