文 | 硅基研究室 kiki

刚刚过去的元旦，一个近400人的深圳存储芯片资源群里，每天求料询价的消息依然刷个不停。

存储成品价格还在涨，至少还得半年，现在日子很难过，客户一问，要么是价格不合适，要么是没货。

说这话的人叫做李威（化名），是一位存储芯片分销商。从业五年，他从未有看到存储芯片有复杂的市场情绪，一边是价格上涨背后的乐观，一边则是「看不懂」的恐慌。

一位存储芯片采购也感受到这种割裂的市场环境。据他观察，有存储芯片分销商和贸易商因踩中了存储周期的节点，靠超前备货和囤货，提前完成全年KPI，赚得盆满钵满；但也有受存储涨价影响的中小厂商，仍处于观望状态。

中小贸易商忙着终端客户极限拉扯，只能跟着行情走，小终端厂商因为接受不了芯片报价，不敢接新订单，也不敢备货，有的都提前放假了。

大多数人将这场存储芯片的暴涨效应归结于行业的「超级周期」。

长期来看，是AI带来的结构性变化，AI应用、AI数据中心的扩容，算力狂飙带来存储需求上涨；短期来看，则是受巨头扫货抢货、DDR4停产以及部分存储厂商无节制抬高报价，导致了2025年以来存储涨价的涨幅远超行业预期。

疯狂的存储，造就了一个折叠的造富江湖，它折射出的不仅仅是各种炒作乱象，还有更为复杂隐秘的洗牌期。

1、存储暴涨，投机横生

长安米贵，也贵不过内存。

与曾经「缺芯危机」的造富神话一样，今年以来，暴涨的存储芯片里，也不乏类似的故事。在很多存储芯片分销商和贸易商看来，最疯狂的时间段是去年的5月至11月。

李威记得，从2025年5月开始，身边入局存储芯片贸易的人越来越多。最疯狂的时候，一天一个价很正常，一些靠美光、三星等热门稀缺料号的溢价「倒一手」，几个月赚百万的也大有人在。

到了2025年10月，存储价格更是成为社会话题，连他家门口的电脑店维修老板都来问一句：（存储）还有没有入场机会？

一批头部存储芯片分销商也吃到了涨价周期的「头啖汤」。

无论是从一家洗衣机配件厂成为股价暴涨明星标的的香农芯创（），抑或是江波龙（）、兆易创新（）、中电港（）等存储企业，从设计、模组、代理到封测，相关产业链企业均受益于这股东风，业绩和盈利能力得到明显改善。

以江波龙为例，因存储涨价潮，其2025年第三季度净利润同比暴增1994.42%。

但和每一轮行情的炒作起伏类似，热闹只是存储芯片市场的A面，B面则是很多行业从未有过的投机乱象。

存储芯片被视为「半导体的大宗商品」，和其他半导体品种相比，存储芯片的周期性更强，对供需关系的变化极其敏感。因为是高度标准化的通用元件，一颗符合JEDEC标准的DDR4或DDR5芯片，无论是来自哪个品牌，在容量、功能和接口都要满足规格标准，这种标品属性也意味着可以在客户侧互换来用。

图源：CSDN

换句话说，在存储芯片贸易中，交易双方更关注的也不是品牌差异，而是价格、速率、容量等，因此更容易形成标准报价，价格相对透明下，加上客户对规格、标签都有要求，存储芯片的分销生意并非一本万利，圈子也相对固定。

但在暴涨的行情前，变化已经发生。

据芯世相、芯存社报道，一些假冒存储产品的风险已经上升，涂标、假标和假货等问题也在变多。在社交媒体上，也有存储采购分享被卖翻新货的同行坑，而丢失客户信任的案例。

背后的关键原因是，随着入场的人越来越多，受市场价格情绪影响，原本存储芯片「原厂-代理商-贸易商-终端客户」间的交易链条越来越长，利益网络也日益复杂。

李威告诉「硅基研究室」，这几个月成立的存储贸易新公司也很多，由于供需紧俏，出货单位KK（百万颗）转向K（千颗），大额订单也转向碎片化的小单，转手次数越来越多，很多交易也发生在贸易商和囤货商间，信息失真现象很正常。

除此以外，还有故意抬价现象。

有个别渠道厂商在业绩提前完成后，在控制接单量的基础上，依旧继续抬高报价来挑战新价格高度，并针对新成交订单延长交付时间，这也造成了个别品类的价格疯涨。

好的信号是，2025年12月至今，这场由供需和情绪双重影响下的存储暴涨，也回归了一丝冷静。

尽管存储芯片价格依然坚挺，但有芯片贸易商也已意识到，不确定的市场情绪和环境下，求稳还是关键。

货不在手、价格离谱的一律勿扰，现款现货现结。李威说。据机构CFM闪存市场的观察，因年末部分贸易商需回笼资金、获利了结，市场炒作行为也已有所收敛。

2、分化的市场，巨头的AI阳谋

在分销商、贸易商忙着「赚差价」背后，这场涨价潮背后，更大的驱动力是存储行业的结构性变化。

表面来看，涨价的导火索是来自原厂们的涨价、停产通知，但这些只是控量的手段，并非是巨头真正的战略意图。

存储行业更深层的变化是来自需求侧，眼前的这场AI这股浪潮正将存储推向一个分化的十字路口。

首先是AI驱动下，需求分化拉动厂商出货结构的分化，存储巨头下游最大的买家已经变了。

和此前两轮存储周期依赖单一驱动逻辑（第一轮依赖消费电子需求，第二轮依赖线上经济拉动PC需求）不同，第三轮存储周期主要是源自云厂商加码资本开支、豪赌AI数据中心下，拉动AI服务器需求的高涨。

TrendForce曾预测，2025年全球八大头部云厂商资本开支预计同比增长约65%，而作为数据中心投资重心的AI服务器，其存储系统无疑是关键环节。

以一张英伟达B200显卡为例，最大头的成本来自HBM3E显存，成本在2800到3100美元，占了将近一半的成本，比GPU还贵。

以一台英伟达8卡服务器为例，据国信证券测算，单颗B200配置HBM3E（180GB/s），则单台服务器（8颗B200）合计1.4TB/s；主板DRAM为2TB（可拓展至4TB，即System Memory），服务器本地SSD为8个3.84TB（合计30.72TB）。

IBM也曾披露，如果英伟达DGX B200服务器搭配IBM存储系统，4U（约127个计算节点）需要配置一个IBM Storage Scale 6000存储系统（加装9个硬盘HDD，对应3.4PB存储），则单台服务器对应27.4TB HDD。

这些都是算得出来的存储需求。

除此以外，考虑到多模态模型的发展，大量生成的图片、视频数据都需要存储，存储单位有望往TB乃至EB增长，同时大模型KV Cache等聚焦推理效率的技术机制也在进一步放大存储需求。

当存储巨头的最大买家从过去的智能手机厂商转向数据中心买家，原厂也优先将先进制程的产能分配给HBM和服务器DDR5，这也导致了DDR5价格的连续上涨。

去年11月，出席台积电年度运动会的英伟达创始人黄仁勋就特别感谢了三星、SK海力士和美光三大存储原厂：他们都是极其出色的内存制造商，并且已经大规模扩产以支持我们。黄仁勋说。

其次，AI也带来了一个愈发分化的存储市场，增量和存量的增长逻辑完全不同。

一方面，作为增量的HBM无疑是当红辣子鸡。

据IDC数据，2024年全球HBM市场规模为179.62亿美元，受益于全球AI芯片对HBM的需求，预计2025、2026年需求加速增长，对应24-26年的年复合增长率为59.7%。

而回望去年第三季度，TrendForce的一组调研显示，通用DRAM合约价上涨、出货量季增，且由于HBM出货规模扩张，推升DRAM产业营收较前一季增长30.9%，达到了414亿美元。

传统DRAM市场中，作为出货主力的DDR5受益于AI服务器需求，也成为了拉动原厂营收的关键增量。

但另一方面，尽管均受AI需求拉动，但NAND闪存应用场景更分散，其需求恢复的速度和确定性也稍弱于DRAM。背后的关键原因有二：

一是市场格局不同。DRAM市场集中度更高，原厂有更大话语权。DRAM市场上三星、SK海力士和美光三大原厂长期合计占据超九成市场份额，牢牢掌握议价权。

而闪存市场前五被三星电子、SK海力士、铠侠、闪迪、美光把控，供应弹性更大。同时，相比AI对内存市场的影响，闪存虽也因AI服务器拉动了对大容量企业级SSD的需求，但整体需求缺口小于内存。

因此，闪存价格涨幅和内存相比更温和。

从行业指数来看，NAND指数更为温和 CFM

二是竞争现状不同。闪存市场的竞争更激烈，内部分化也更明显。

相比企业级SSD市场受数据中心的拉动，消费级SSD和NAND Wafer在去年经历了猛烈的价格战，为了降低库存，原厂甚至开始以低于合约价的价格销售，薄利多销赚辛苦钱，也拖累了整体产品组合的盈利能力。

存储市场因AI进入「超级周期」的背后，其实是一场需求结构的转变和持续分化的市场HBM等增量市场持续走高，消费级SSD等存量市场则面临温吞的复苏。

有业内人士坦言：行业现在最需要关注的不该是「存储需求到底有没有」，而是「需求来自哪里、有何结构性变化」。

3、隐秘复杂的洗牌窗口

存储巨头们集体爆单，渠道网络看不懂价格涨幅，终端厂商在「涨价出货」和「不涨降利润」间抉择，消费者则高喊「存储太贵」，谁也不知道，这场「非理性疯狂」最终会对行业产生何种影响。

但一个确定性的信号是，当AI占据了行业大量产能，隐秘的洗牌已经开始发生。

去年12月，美光宣布退出Crucial（英睿达）消费级业务，以追求数据中心和企业级产品此类拥有长期合同、更高的平均售价和更可预测需求的业务。

SK海力士CEO郭鲁正在近期的SKAI Summit 2025峰会上，也高调宣布「全线AI存储创造者」的新战略版图，剑指定制化HBM（Custom HBM）、AI DRAM（AI-D）和AI NAND（AI-N）三大主要业务。

SK海力士产品路线图 图源：网络

和市场对高位价格的关注不同，存储原厂已经提前做出了选择：跟随AI算力的红利期，加码先进存力资源，聚焦高利润业务。

与此同时，即便存储原厂已于近期相继宣布扩产计划，上调资本开支，但一座内存晶圆厂从建设到投产至少需要一年半，因此巨头们的新增产能计划对当下的直接影响依然有限。

谨慎的扩产源自寒冬里吃过的苦头。

从2022年开始，存储芯片价格一路狂跌。2023年，三星利润暴跌97%、SK海力士更是创下有史以来最大亏损，美光、西部数据等存储大厂的库存水位也持续攀升。

据「半导体行业观察」数据，2023年几家存储大厂集体经营亏损预估达破纪录的50亿美元，创下了过去15年来最严重的低迷。

一边是巨头退出的细分市场，一边是新增产能释放尚需时间，这也给国产存储厂商带来了机会。

中芯国际CEO赵海军就曾指出：主流供应商逐步退出碎片化、少量多样的细分市场，这一转变给众多中小规模供应商带来重要机遇。

国产存储厂商近期在资本、产能和技术侧的动作，也在猛刷存在感。

DRAM龙头长鑫科技IPO获受理，并在去年11月推出了DDR5颗粒及模组新品。

长鑫科技招股书显示，小米、vivo、OPPO等智能手机厂商均为其客户，据财新报道，2025年小米高端机型也搭载了长鑫LPDDR5X产品，长鑫DDR5新品PC端已面向联想等客户供货。而与AI相关的服务器业务，长鑫目前正与腾讯、字节等客户进行验证。

NAND领域的长江存储从2018年就开始将名为Xtacking的混合键合技术应用于64层NAND，没有缺席3D NAND闪存技术的大厂竞争，在2022年底发布了232层的3D NAND芯片，首条全国产化产线也已启动。

另一家存储企业江波龙在去年12月拟定募集资金不超37亿元，加码AI领域的高端存储器研发及产业化、半导体存储主控芯片系列研发和半导体存储高端封测建设三大项目。

现阶段，国产存储厂商的主线任务，仍然是抓住中国市场的机会，一边是合理利用价格优势，努力扩大市场份额，一边缩小技术差距，提升良品率。同时，积极利用此轮周期，尝试切入更多的现货利基市场。

有存储芯片代理商告诉「硅基研究室」，他在推国产存储芯片时仍觉很难：也不是产品不行，而是客户不敢用，毕竟进口型号选择更多，品牌效应和技术成熟度也更稳。这意味着，从能用到好用，存储芯片的国产替代还需更漫长的周期以及产业协同的耐心。

对国产存储厂商而言，这将是一场更残酷的竞争，华为公司高级副总裁、云CEO、数据存储产品线总裁周跃峰就用「前有狼后有虎」来形容当前国内存储行业的格局

前有国际巨头的技术壁垒，后有内部价格战竞争的拖累。

放眼存储这片江湖，眼前的这场「超级周期」更考验基本功和AI新能力。

一方面，在高度分工和全球化的半导体市场，存储行业先后经历的两次区域转移，从美国到日本，从日本到韩国，本质上依然遵循基本的常识规律：根据市场需求制定扩产策略，利用规模效应降低成本，并敢于逆周期投资押注下一代工艺，不断改进技术和产品，由此形成正向循环，这是基本功。

另一方面，在AI时代，新的竞争变量涌现，存储厂商正从过去的买芯片转向嵌入AI计算体系，与AI芯片厂商间的绑定越发紧密，这对存储厂商们的产品组合和交付能力都提出了更高的要求，这是新能力。

当这些隐秘的行业结构变化落到存储产业链每一个人身上，只能一同被裹挟进变局之中，像李威这样的从业者日常仍是是每天盯盘，回复询价，年末拜访终端客户，互相安抚情绪。存储资源交易群里，每天依然蹦出还涨吗的消息，入场退场的人也进进出出。

这些折叠的造富故事，只是存储产业漫长周期的一个注脚，它不会是第一次，也不会是最后一次。

参考资料：

1、爱建电子：存储芯片涨价将延续至2026年

2、国金证券：AI驱动存储新周期

3、芯世相：最近买存储芯片，遇到两次假标了。

4、国信证券：AI拉动需求增长，存储大周期方兴未艾

5、第一财经：华为周跃峰：中国存储产业内外承压，但依然有望全球争先

6、财新：存储芯片进入超级周期

7、界面：全球存储芯片涨价潮席卷深圳：模组厂利润翻倍，代理商满仓囤货

8、半导体行业观察：存储芯片，苦尽甘来？