在2025年，市场对科技股的定价逻辑发生了深刻变化。单纯的“概念炒作”不再奏效，取而代之的是对“含硅量”和业绩兑现度的苛刻考核。

如果说2023年至2024年是人工智能概念的萌芽、科普与初步炒作期，那么2025年则是AI技术真正从云端走向终端、从逻辑验证走向业绩兑现的“奇点元年” 。

这一年，宏观流动性拐点与产业技术爆发点重合，在A股市场释放的惊人能量，业绩增长与估值扩张形成了强大的共振。市场风格在“硬科技基础设施”与“下游应用场景”之间的剧烈切换，每一次切换都伴随着巨大的财富转移。

中国公募基金行业在经历了数年的深度调整与出清后，在2025年涌现出了一批精准捕捉产业脉搏的杰出管理者。

他们或深耕产业链上游，洞悉硅片背后的周期律动；或坚守硬核科技，在市场的一片质疑声中重仓布局未来的终端革命，收获远超同期指数的净值收益。

告别“概念”，拥抱“业绩”

在AI重构一切的时代，2025科技投资的超额收益来源从哪里来？

一、极致的贝塔暴露，拥抱产业爆发的主升浪。在产业渗透率从5%向20%跨越的甜蜜爆发期，行业增长斜率最为陡峭，随着预期升温股价往往爆发最明显。

在科技赛道，2025年胜出的基金经理，无一例外都摒弃了传统公募基金追求的“行业均衡配置”与“平滑波动”的安全垫思维。

他们展现出了极强的决断力，敢于在光通信模块、高性能算力芯片等核心赛道进行“饱和式”的仓位暴露。

在超级赛道面前，试图通过分散投资来降低风险，反而会因为错失核心资产的涨幅而导致相对收益的巨大落后。

例如，在光模块领域，虽然行业整体增速只有20%，但头部两家企业拿走了全行业80%的利润增量。这种重仓决断力成为了2025年区分顶尖投资者的试金石。

二、从PEG到“订单驱动”的选股审美，基本面验证跟踪度极致细化。

不同于过往的概念炒作，2025年的资金极度挑剔，只为“业绩兑现”买单。

传统的PEG（市盈率相对盈利增长比率）等估值指标在爆发期往往滞后，因此赢家们不再轻信管理层的远期画饼，而是将选股逻辑前置到产业链的最前端——“订单”。

这要求投资人化身为“产业侦探”，死磕产业链调研，通过交叉验证上下游数据寻找硬核证据。只有那些真正手握英伟达、微软等全球巨头，或华为等国产算力巨头实打实订单的公司，才会被纳入核心股票池。

市场不仅看营收，更看利润的转化，只有那些能将高昂的资本开支转化为真实利润释放的公司，才能在伪概念股无所遁形的当下，享受真正的高估值溢价。

三、工具化属性的觉醒，重新定义基金在组合中的角色。

这一年的赢家都是典型的“进攻型”选手，他们容忍了科技股天然的高波动，不再试图做“全天候”的资产管理者。

为了跟上产业快速迭代的节奏，这些基金经理保持高换手率，在算力、算法、应用等细分板块间进行快速的切换，以求在每一个波段都吃到估值提升与业绩增长同步发生的“戴维斯双击”红利。

对于基民而言，理解这种“高贝塔、重业绩、高锐度”的逻辑至关重要。这意味着不能将这类基金视为底仓的“压舱石”或稳健理财，而应将其视为投资组合中专门用于博取超额收益的“进攻之矛”。

只有理解了其工具化属性，投资者才能在面对回撤时保持定力，在上涨时拿得住筹码，从而真正驾驭这轮科技牛市。

中欧基金杜厚良：全球视野科技猎手

在2025年的公募基金榜单中，中欧基金的杜厚良无疑是一匹黑马。他管理的中欧信息科技混合（023451）自2025年2月成立以来，截止25年底录得102.6%的惊人回报，同期超额收益达81.49%，在同类基金中名列前茅。

杜厚良的背景具有典型的“理工+金融”双重属性，有海外投资体系的加持，这为他在科技股投资中提供了独特的优势。

他拥有上海交通大学机械工程学士学位，以及福特汉姆大学数量工程硕士。

这种跨学科的教育背景，使他既能理解底层硬件的工程逻辑，又能运用复杂的金融模型进行估值定价，尤其是在处理科技股这种高波动资产时，金融工程的视角尤为重要。

他的职业生涯起步于海外，曾任Brean Capital LLC科技研究员和Black Puma Research创始合伙人。这段经历让他直接接触了美股成熟的科技投资体系，培养了全球化的产业视野。

随后，他在国内券商资管（中泰资管、德邦资管）历练多年，最终加盟中欧基金。

海外视角的科技研究经历，让他对全球科技产业链的分工有着更为清晰的认知。在2025年这种全球科技共振的年份，这种对美股科技投资的研究能力显得尤为之珍贵。

杜厚良能够依托自身研究挖掘产业链变化，更早发现未被市场定价的产业趋势，从而获取“认知差”带来的超额收益。其投资风格可以概括为“投得准”和“投得早”。

杜厚良的基金重仓股围绕AI产业发展趋势布局。

产业发展初期硬件先行，因此基金的核心仓位长期布局于海外算力链，包括服务器、光模块（CPO）、PCB（印制电路板）和AI推理需求爆发带来的存储（DRAM、SSD）投资机会等环节，更是精准重仓捕捉新易盛、工业富联、兆易创新等同赛道中业绩最强的股票，相关股价大涨为他赚取了超额回报。

不仅仅局限于A股的半导体或计算机板块，他还将视野投向了更广阔的中国核心科技资产，重仓腾讯控股和阿里巴巴，这些也是在基础层和应用层都受益于AI发展的公司。杜厚良在2025年的胜负手，一定程度也归功于他对港股科技股的精准布局。

博时基金肖瑞瑾：硬科技“园丁”

如果说杜厚良是跨市场的“猎手”，那么博时基金的肖瑞瑾则是深耕A股硬科技的“园丁”。

肖瑞瑾被称为“博时科技一哥”，管理着包括博时回报混合（050022）在内的多只科技主题基金，管理规模庞大，经验丰富，从业时间接近9年。

在21年的分享里，肖瑞瑾就提到过运用Gartner技术成熟度曲线作为技术周期的分析工具。

将A股主流的TMT细分行业置于该曲线上，以此直观判断不同细分行业所处的阶段（如导入期、快速放量期、成熟期），并据此决定投资价值和相应的估值逻辑。

他25年的一大重仓收益是对消费电子板块的坚守与重仓，体现了对于AI产品周期的精准判断。

在2024年末至2025年初，市场对苹果产业链普遍持悲观态度，认为智能手机创新已死，iPhone 16销量平平，行业不仅没有增长，反而面临价格战的压力。但肖瑞瑾基于对“AI手机”技术路径的深刻理解，做出了完全相反的判断。

他认为，苹果将在2025年推出的Apple Intelligence不仅是软件升级，更是硬件的革命。为了支持端侧大模型的运行，手机需要更大的RAM、更强的散热以及更高密度的电池。

他曾表示，研究这个行业，第一是要看有没有新型终端产品能够承接或替代智能手机。虽然目前VR终端还无法替代手机，但AI赋能后的手机本身就是一种“新终端”。这种对终局的判断，让他能够无视短期的杂音。

博时回报混合在2025年近一年的收益达到了87.53%，同类排名(38/2282)，稳居前3%的顶尖行列；近6个月收益更是高达60.42%。

大成基金郭玮羚：产业链“逻辑专家”

大成基金的郭玮羚则是一位极致的“产业链逻辑专家”。她管理的大成科技创新混合A（008988）在2025年取得了令人瞩目的成绩，近一年的收益高达123.83%，阶段超额收益也达到了83个点。

其成功在于对AI核心环节——光模块与算力供应链的精准卡位与深度挖掘。

郭玮羚是大成基金自主培养起来的优秀基金经理，持仓成长风格为主，集中在中大盘科技股，极度重视产业逻辑的验证。

2025年，AI算力建设进入了“光互联”时代。随着GPU集群规模的扩大（从万卡集群向十万卡集群演进），光模块的需求不再是线性的，而是呈现出“超线性”增长。郭玮羚精准地抓住了这一产业趋势，并在持仓中展现了极强的定力。

郭玮羚的科技投资理念，根植于一个核心信念：唯有通过超越市场共识的深度研究，才能在高波动的科技股投资中建立“信仰”，从而抵御情绪波动，获取超额收益。

她将公司基本面拆解为“变”与“不变”的二元结构——商业模式、竞争格局与财务质量是必须坚守的“不变”基石，而政策、技术与社会环境等“变”的因素则需要持续跟踪与评估。

在这一框架下，她以追求绝对收益为目标，将“买点选择”视为关键，并执行一套严苛的交易纪律：敢于在低位布局，勇于放弃高估品种；优先参与能快速兑现业绩的产业趋势中的龙头公司；一旦核心逻辑破坏或股价透支未来，便果断撤离。

这一理念在她的持仓中得到了验证。她重仓持有了中际旭创和新易盛，并且连续持有多个季度，即使在股价出现波动时也未曾动摇。

她在年报中提到，2025年将更倾向于国内云计算、AI应用落地相关产业链的投资机会。这表明她的视野已经从单纯的硬件出口，转向了内循环下的自主可控，试图在华为昇腾链、寒武纪链等国产算力生态中寻找下一个“中际旭创”。

回望2025年，他们的成功都指向了同一个真理：在AI重构世界的洪流中，只有深入产业肌理，理解技术变革的底层逻辑，才能在不确定性中找到确定性的超额收益。

展望2026年，随着AI Agent的全面普及和人形机器人的商业化临近，科技投资的版图将继续扩张。对于投资者而言，简单的“买入持有”策略可能面临挑战，但跟随这些优秀的“产业猎手”，理解他们背后的逻辑体系，或许是穿越周期、赢在未来的最佳方式。