这两年，白酒业一直处于深度调整期，价格倒挂、库存积压、盈利难、现金流紧张，已成为酒商绕不开的现实考题。

即便是头部酒类流通企业，也难以独善其身。例如华致酒行（300755.SZ），2023年至2024年，其净利润从2.35亿元骤降至0.44亿元，2025年前三季度，更是直接亏损1.99亿元。

在这种情况下，壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司（简称“1919”），却交出了一份不一样的成绩单。

据媒体报道，1919过去三年持续盈利，并在近一年内偿还了超过60亿元的债务。要知道，在2022年之前的6年时间里，该公司仅有一年时间盈利。

公司创始人杨陵江也在近几个月动作频频，先是高调宣布第四次转型，随后重新拿回公司控股权，紧接着他又以个人名义收购了怡园酒业。

然而，在亮眼数据与高调资本运作之外，另一种声音正在市场中蔓延。

2025年6月以来，多地加盟商因资金回款问题陷入困境，有人选择上门维权，相关画面也在网络上流传，1919的经营压力也由此被拉回到聚光灯下。

一边是欠着加盟商的钱，一边进行动辄上亿元的资本收购，这种强烈的反差，让外界对1919的经营状况产生了诸多质疑。

白酒业“大炮”，开始第四次转型

在白酒流通领域，杨陵江从来不是一个按部就班的人。

过去近二十年，1919几乎踩中了酒类零售每一次重要的变化，也在不断试错中，完成了三次转型。

第一次是发生在2005年，杨陵江在成都开设了首家1919酒类专业连锁超市，号称中国首家酒类专业零售店。

彼时的杨陵江，还只是想着要跟旁边的名烟名酒店竞争，希望通过不断提高门店服务水平，取得规模效应。

从2008年开始，酒类连锁专卖店如雨后春笋般出现，桐枫烟酒、华致酒行、名品世家、商源久加久、富隆酒窖、陕西天驹等酒类零售连锁品牌在这个时间开始崛起。

1919也趁着这股东风，把门店从四川省扩张到了全国，成为酒类连锁零售商的头部品牌。

第二次转型发生在2010年之后。随着电子商务崛起，零售业开始思考线上与线下的融合。1919在2012年开始尝试线上线下融合，把销售做到线上，门店的职能除了零售终端，还充当着仓储中心、配送站和服务中心。

杨陵江也在这一阶段频频“炮轰”酒厂，公开叫板行业潜规则，“杨大炮”的外号由此传开。

▲1919创始人杨陵江，图源1919公众号

2016年，随着马云对新零售的解释，整个行业开始了大规模的新零售变革。期间，1919拿到了多轮融资，其中最受关注的是，2018年1919获得了阿里巴巴的20亿元战略投资。

这笔钱，1919仅用了2年半便全部花光了。其中，6亿元用于资本支出，8.84亿元用于补充流动资金，5.09亿元用于偿还银行等金融机构贷款。

结果就是，1919的规模确实大幅增长，2018年1919营收40.1亿元，同比19.52%；2019年营收66.20亿元，同比增长74.79%，全国门店数量达到1991家，成为酒类垂直行业头部零售商。

然而，1919的净利润却一直未能扭亏。数据显示，2016年至2020年，1919归母净利润分别为-8658万元、-4997万元、-6.30亿元、-5.30亿元、-2.77亿元。

从2020年到2023年中，1919进行第三次转型。这次转型，本质上是为了活下去。

2020年疫情冲击线下商业，直营门店的高成本迅速暴露，租金、人工、仓储和管理费用成为沉重负担。1919开始大规模收缩直营体系，将大量门店承包、转让为加盟店，经营责任和成本压力下沉到门店端，公司自身快速“瘦身”。

2021年，1919曾短暂盈利5132.21万元，但2022年再度亏损364.84万元。截至2022年底，公司合并资产负债率超69%，账面上的货币资金仅5亿元，而同期短期借款高达11.21亿元。

2023年1月6日，为了化解1919的债务，杨陵江把80.196%的1919股权转让给天幕国际酒业有限公司（简称“天幕国际”），自己占股约11%。据传，杨陵江以此次股权交易为1919借到了7.59亿元。根据双方约定，1919的实际控制人仍为杨陵江。

同年6月，1919主动退出新三板。自那以后，一贯张扬的杨陵江，低调了许多。

期间，1919仍在探索新业务。2023年下半年，1919通过“酒+”形式，覆盖包括餐厅、社交、文旅、团购等消费场景，推出“1919吃喝”和“1919快喝”两项业务。

直到2025年下半年，杨陵江才逐渐回归大众视野。

2025年7月，杨陵江在成都举办了一场大会，名字很拉风，叫“逆天·改命——中国酒业孤勇者联盟大会”。

杨陵江在大会上毫不客气地直言：“酒商靠名酒赚差价的年代已经结束，未来的零售都是即时零售”，并宣布进军餐酒融合，打造融合即时零售与场景体验的1919酒饮生活馆新业态。这便是杨陵江口中的第四次战略转型。

几个月后，杨陵江资本动作频频。

2025年11月，杨陵江对1919 的持股比例回升至92.87%，天幕国际退出股东行列。重新成为1919控股股东的杨陵江在接受媒体采访时自信地表示，未来十年要把1919做成市值千亿的全球最大F2B2C平台。

紧接着，杨陵江在2025年12月再出重拳，拿下怡园酒业73.63%股权，成为这家港股上市公司的实控人。按照怡园酒业停牌前0.265港元/股的股价计算，交易对价约为1.56亿港元（折合人民币约1.41亿元）。

“杨大炮”，显然不打算就此退场。

公司更健康，加盟商却更难了

如今的1919，正出现一种很割裂的现象。一边是创始人说公司很健康，一边是加盟商上门讨债，甚至吐槽跟不上公司转型节奏。

自2025年6月起，1919被曝大规模拖欠加盟商线上销售款项，导致部分门店资金周转陷入困境。11月初，又有多地加盟商反映公司拖欠销售款项。

根据1919跟加盟商签订的合作协议，消费者在平台或小程序消费后，货款先回转至总公司账户，再由公司打款给门店。约定的回款周期普遍为6-7天，最长不超过15天。

据“”报道，一位加盟1919近5年的经销商透露，此前1919（线上销售）每7天跟加盟商进行一次清分，但现在已经半年多没有清分了。拖欠款项金额从数万元到上百万元不等。

该加盟商还表示，明显感觉到1919的资金链紧张，以前也偶尔拖欠，但时间相对较短，这次一拖就是半年多，而且是大规模拖欠。被拖欠款项的加盟商都担心，万一崩盘就什么都没了。

在黑猫投诉平台上搜索“1919”，有1385条投诉，日期较新的投诉内容，几乎都是涉及欠款。

▲关于1919的投诉，图源黑猫投诉

对此，1919官方给出的解释是，这是公司自2025年7月开始进行全国门店系统性升级、在追缴各种历史应收款和加盟店协商过程中产生的正常问题，其中有部分加盟商存在违规行为影响了清分。

在内部群中，杨陵江措辞严厉：“正式告诉他们，董事长杨陵江说的，到总部闹的我们不会付一分钱！所有闹的，一律马上终止合作！”

面对崩盘质疑，杨陵江回应称：“公司将近还掉了60亿元的负债，负债率从92%可能降至年底不到20%，目前公司是最健康的。一家负债率20%的企业，净资产有10个亿，崩什么盘？”

杨陵江表示，在行业低迷的背景下，1919不仅规模增长，而且持续盈利，基本面已发生根本性转变。

他将转折点归结为两项关键决策：一是在2023年初果断放弃大部分名酒经销权，开始了为期三年的去库存，躲过了这一波名酒价格下跌，大幅度降低了名酒采购带来的财务成本；二是1919这几年放弃重资产运营模式，减少直营店开店，大规模开发加盟店，门店数从1500家增加到3000家。

开加盟店意味着要收加盟费或者其他费用。据新浪财经旗下的“酒业内参”报道，壹玖壹玖向酒类直供业务的加盟商提出了新的要求——若要继续合作，则需采购60万的贴牌专供酒水。

据“酒业内参”报道，1919提供的专供产品动销极差。有加盟商吐槽：“我当时拿了近30万的酒水，最后都积压在仓库”“这些酒水也没有名气，拿出去送人都怕笑话”。

1919的内部管理也存在问题。据“酒业内参”报道，一位1919加盟商透露，原本商定的30%毛利，而在加盟后，公司以各种理由下调，最终实际毛利仅10%。另外一位加盟商也证实，在签订合同时，公司以大框架为主，细则未有体现，大多优待条件是口头许诺，后续推翻不兑现。

另外，加盟商们似乎有些跟不上杨陵江的步伐了。

有加盟商吐槽道：“一会儿搞前置仓，一会搞快喝。（关键是）每年创新一个模式，每个新模式都要交钱。”“现在让我再投几十万元去参与餐酒新模式，我肯定不愿意。”

不愿意跟着转型的加盟商将被淘汰。2025年7月，杨陵江表示，预计将在年底前淘汰1500家不符合标准的加盟店。

杨陵江表示：“加盟商和我是绑在一条船上的，我们的转型，要大家一起认可、接受、转化才行。”

1919或许正在变得“更轻”，但其加盟商们，却未必过得更轻松。

“千亿目标”还很远，杨陵江着急了

虽然杨陵江在白酒圈内争议颇多，但其资本运作能力，却颇受认可。

中国酒业独立评论人肖竹青、白酒行业分析师蔡学飞都曾评价：“杨陵江是酒业资本运作的高手”。

杨陵江的资本运作能力，主要是靠几笔融资奠定的。2016年，1919获得1.51亿元B+轮融资。2018年，阿里巴巴集团投资20亿元认购1919约28.57%的股份，成为第二大股东。2021年，融创系公司投资2亿元认购1919股票。

所以，当杨陵江收购怡园酒业的消息一传出，业内便觉得，杨陵江又要有大的资本动作了。

怡园酒业近年来的经营状况不佳。财报显示，2020年怡园酒业首次出现亏损，2022年、2024年分别亏损60万元和4100万元，2025年上半年仍然亏损274.5万元。

杨陵江收购这样一家亏损企业，显然不是看中了其短期的经营效益。因此，外界普遍认为，杨陵江收购怡园酒业是为1919借壳上市铺路。

不过，还有另外一种可能，杨陵江想借助怡园酒业把葡萄酒业务做大做强。

杨陵江前几年就在考察国外葡萄酒酒庄，1919在葡萄酒、威士忌、鸡尾酒、清酒等业务都有海外布局，还曾跟天幕国际酒业、新加坡AJENDLESS集团有合作。

虽然怡园酒业当下经营困难，但其葡萄酒业务成熟，国际化、高端化经验丰富。数据显示，2024年怡园酒业对香港出口的瓶装葡萄酒从98.5万瓶增加至106.6万瓶。

肖竹青推测认为，虽然怡园酒业经营承压，但实体资产还在；同时，葡萄酒行业正处于调整期，存在整合机会，不排除杨陵江未来把（1919现有的）葡萄酒业务率先注入怡园酒业。

不管是哪一种可能，收购怡园酒业都将是杨陵江冲刺千亿目标的关键动作。

2025年11月24日，杨陵江坦言：“过去二十多年，牛吹太多了，其他牛都实现了，但千亿目标还没有实现。我现在很着急，要争取在60岁甚至60岁之前干到。”

如今的1919距离千亿目标还有多远呢？

1919退市前的最后一份财报显示，2022年，其营收为47.14亿元。根据公开资料，2025年1919的GMV（商品交易总额）预计能到140亿元，但能够转化为营收的有多少，不得而知。

进入2026年后，1973年出生的杨陵江已经53岁，要在60岁之前实现千亿目标，时间非常紧迫。

参考资料：

华夏酒报《系列①：厂商“封杀”PK“反封杀”背后的妥协与抗争》

XN知酒《杨陵江：“复辟者”的决战｜酌见》

酒业内参《壹玖壹玖疑似“崩盘”：多地加盟商遭拖欠货款，创始人曾被限高》