近期，东方雨虹(002271.SZ)股价表现强劲，自去年6月阶段触底后持续稳步回升，进入2026年以来涨势更是呈现加速。截至1月27日，公司在年内累计涨幅已达约24%，总市值也重回400亿关口上方。

（富途行情）

随着股价修复，公司控股股东于近期披露了一份减持计划，拟减持不超过总股本3%的股份，此举自然引发了市场的关注。

根据公告，本次减持资金将主要用于履行员工持股计划的兜底承诺和偿还股东个人的质押借款。从公司治理角度看，前者有助于维护对核心团队的激励与稳定，后者则旨在降低股东自身的财务杠杆，进而减少可能传导至上市公司的潜在风险，换言之，这本质上是为上市公司剥离了一项重大的不确定性，使公司治理结构更加稳健。

显然，这两项安排，客观上都有助于为公司主营业务的长期健康发展卸下包袱、积蓄内力。而这亦与公司近期的系列战略动作一脉相承，就在今年1月，公司接连出售多项不动产并清仓所持金科服务股份。这些举措共同清晰地表明，公司正系统地优化资产结构、回笼资源，其核心目的正是为了更坚决地聚焦主业，为2026年及未来的战略发力储备更充足的动能。

在资本市场上，真正的投资智慧往往在于穿透短期的事件扰动，识别被情绪掩盖的长期价值内核。因此，当前比起聚焦于减持动作本身，更值得深入审视的是：驱动本轮股价修复的核心逻辑是什么？这一逻辑是否坚实且具有可持续性？

正如公司公告中所阐明，本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，亦不会对治理结构与持续经营构成实质影响。这提示我们，市场的关注点仍然还是要回归到对公司基本面和经营潜力的探讨。

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行业拐点共识，盈利底与价格修复的起点

当前，建材行业正站在新旧动能转换的十字路口。过去依赖地产增量开发的高增长模式已然转变，新的结构性机遇正在形成。

一个关键的共识是，行业基本面已于2024-2025年触底，并有望在2026年蓄势前行。

从量的角度看，房地产下行带来的最大冲击阶段或已过去；从价的角度看，持续多年的激烈竞争已使行业来到盈利底部，供给端迎来改善，带来价格端也陆续止跌企稳。

实际上自2025年以来，以防水、涂料为代表的消费建材行业借助“反内卷”共识，陆续发布提价函，显示出强烈的盈利改善诉求，这标志着行业价格战最激烈的阶段可能结束，龙头企业盈利能力有望在2026年迎来修复窗口。

驱动行业穿越周期的更深层动力，在于需求结构的根本性变革。随着地产开发进入新阶段，庞大的存量市场正崛起为需求主引擎。

对此，长江证券研报指出，随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030 年后能够达到近70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。

显然，在这一趋势下，也将为早已完成渠道下沉和品牌建设的龙头企业构筑起更宽阔的护城河。

与此同时，全球化打开了行业的第二增长空间。“一带一路”深化与中国制造业出海浪潮下，建筑建材出口与本地化运营迎来战略机遇期，为具备实力的企业打开了第二增长曲线。

可以说，当前整个行业正从周期波动走向结构分化，能够率先完成模式转型、卡位新赛道、夯实综合竞争力的企业，将率先收获市场机遇。

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蝶变时刻已至，三重预期差下的价值重估

眼下来看，对于东方雨虹这样的行业龙头而言，其盈利和估值均有较大修复弹性，同时深入探究公司基本面，可以发现其存在明显的三大预期差。

第一重预期差：市场关注短期业绩阵痛，低估了战略转型的深度与长期价值。

过去几年，东方雨虹的业绩一度承压，但这并不能单纯只归因为行业下行，实际上还应注意到，公司经历了一场由其自身主动发起的极其深刻的战略转型。

东方雨虹正坚决从过去依赖大客户集采的“高应收”模式，转向以零售和工程渠道为核心的健康发展模式。

从财报来看，至2025年上半年，其来自两大渠道收入占比已提升至84.06%，这意味着公司的业务底盘已变得更分散、更稳定。尽管转型带来阶段性阵痛，但其成果已在财务报表中显现。2025年前三季度，公司经营性现金流净额同比大幅改善184.56%，应收账款也得到有效控制。

显然，市场或许低估当下新模式跑通后将释放的稳定盈利能力和估值溢价。

第二重预期差：市场视新业务为远期故事，忽视了其已成为现实的增长引擎。

东方雨虹积极发力砂粉与海外业务，目前已进入高速增长与实质性落地阶段。

其中，砂粉业务作为与防水主业并列的双主业，其依托供应链及渠道优势持续高速增长，2025年，公司砂浆粉料年产销量突破1200万吨，较2024年同比增长50%；此外，该业务在2025年上半年实现营收19.96亿元，占到公司总营收比例达14.71%。目前，公司正通过向上游获取矿产资源来巩固成本优势与拓展高端产品线。

与此同时，海外业务也已超越单纯产品出口，进入“自建基地+海外并购+本土化运营”布局的加速期。

2025年公司完成对智利头部建材零售企业Construmart的收购，此举旨在直接搭建一个国际化的建材零售平台，为未来全球分销网络奠定基石。而就在今年1月东方雨虹还宣布旗下天鼎丰沙特工厂1、2号生产线正式投产，标志着公司全球化产能布局再添关键战略支点。

显然，这一系列在逆境中完成的战略布局与第二曲线构建，业已成为东方雨虹作为行业龙头公司实现长期增长的关键。

第三重预期差：市场聚焦于整体低谷，忽略了多个拐点信号正在汇聚。

眼下来看，多个积极的边际变化正在汇聚，构成东方雨虹基本面修复的基石。

最直接的信号是收入拐点已现，2025年第三季度，公司营收实现8.51%的同比增长，这是近年来单季度收入增速首次转正，增长动能切换得到初步验证。更重要的是行业竞争环境的改善。

正如前文提到的，在供给端，防水等行业已出现明显产能出清，同时受益于主要原材料沥青价格同比下降；在价格端，行业借助“反内卷”政策普遍提价，预示着恶性竞争缓和，盈利底部已过，2026年龙头盈利改善值得期待。

这些变化，连同公司持续优化的业务结构，共同构成了价值修复的坚实基础。

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结语

总的来看，对于当下的东方雨虹而言，最艰难的行业寒冬正成为过去，而公司以转型阵痛为代价换取的更健康的业务肌体，将在行业春天来临时展现出更强的增长弹性。

市场的预期差，正源于旧共识的滞后与新价值的萌发。穿透短期的情绪波动和市场噪音，深刻理解这场从规模扩张到质量发展的深刻变革，是把握其当下估值与未来成长之间巨大认知差异的关键，也是市场给予的难得的机会所在。