出品 | 子弹财经 邢莉

2025年年末，随着偿二代二期过渡期的收官，一众保险公司资本补充进入密集冲刺期。华贵人寿保险股份有限公司（以下简称华贵人寿）便是其中之一。（编者按：偿二代二期即《保险公司偿付能力监管规则(Ⅱ)》，其过渡期延长至2025年底。）

作为贵州省首家本土保险法人机构，华贵人寿成立于2017年2月。白酒龙头企业中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（以下简称茅台集团）为第一大股东，因而华贵人寿也被戏称为含茅量最高的寿险公司。

2025年12月19日，华贵人寿发布公告称，公司注册资本金增加6.15亿元，由20亿元变更为26.15亿元。

而在此前，华贵人寿在贵州阳光产权交易所披露增资项目公告，拟向现有股东及新增投资者募集资金25亿元至45亿元。

此番密集增资，既是保险公司应对偿二代二期监管要求的必要动作，也映照出华贵人寿在业绩扭亏之后，仍需面临偿付能力承压的经营现状。

1、背靠茅台集团，亏损多年盈利见曙光

目前，华贵人寿是贵州省第一家本土保险法人机构。

官网资料显示，华贵人寿系经原中国保险监督管理委员会批准筹建的寿险公司，初始注册资本为10亿元，总部位于贵州省贵安新区。

汪振武为华贵人寿的首任董事长。2012年，保险行业老将汪振武启动华贵人寿筹设流程，历时4年协调茅台集团、华康保险代理、贵安金融投资等11家发起股东完成筹备。

2016年6月，华贵人寿获得监管部门筹建许可，2017年2月正式开业。

「子弹财经」注意到，茅台集团虽为华贵人寿核心发起股东，但其第一大股东之位在华贵人寿发展过程中几经波折。

2017年，茅台集团以第一大股东的身份发起设立华贵人寿，持股20%。

直到2021年，贵州金融控股集团获批受让贵州贵安金融投资所持华贵人寿11%的股权，持股比例由10%上升至21%。贵州金融控股集团成为华贵人寿第一大股东，茅台集团退居为第二大股东。

2023年，华贵人寿迎来成立6年后的首次增资。

2023年4月，监管发布批复称，批准华贵人寿注册资本从10亿元增至20亿元，由茅台集团认购新增注册资本46660万元，由贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司认购新增注册资本38340万元，由深圳嘉鑫辉煌投资认购新增注册资本15000万元。

此次增资后，茅台集团由华贵人寿的第二大股东重回第一大股东，持股比例为33.33%。

作为一家初创型保险公司，华贵人寿尚未进入稳定的盈利周期。

开业初期，华贵人寿提出六年盈、八年平、九年上市的发展目标，但现实往往比设想的艰难。

Wind数据显示，华贵人寿在2017至2024年这八年间，除了2021年的短暂盈利外，其余年份均处于亏损状态。

历年数据显示，2020至2023年，华贵人寿保费收入分别为20.13亿元、25.15亿元、39.21亿元及46.98亿元。但在2024年，其保费收入下滑至40.18亿元，同比下降14.47%。

盈利方面，2020至2024年华贵人寿归母净利润分别-0.68亿元、0.31亿元、-4.35亿元、-3.51亿元及-2.58亿元。

（图 / Wind）

此外，保费的增长也带来了提取保险责任准备金的大幅提升。2022至2023年，华贵人寿提取保险责任准备金分别为32.92亿元、39.16亿元，同比增长77.08%、18.96%。

进入2025年，华贵人寿盈利初现曙光。

2025年第三季度偿付能力报告显示，截至2025年9月末，华贵人寿保险业务收入为45.23亿元，同比大幅增长31.03%；净利润1.83亿元，同比扭亏为盈。

「子弹财经」注意到，2025年一季度至三季度，其净利润分别为-0.47亿元、0.82亿元、1.48亿元，连续两个季度保持盈利。

（图 / 华贵人寿公告）

让外界意外的是，公告中并未明确出资方及出资比例情况。

截至2026年1月26日，「子弹财经」在华贵人寿官网公司治理概要一栏中看到，公司持股比例在5%以上的股东及持股情况中，茅台集团持股比例大幅上升至49.01%。其余四家股东持股比例降至：14.66%、8.03%、5.74%、5.74%。

（图 / 华贵人寿官网新近消息、华贵人寿2025年三季度偿付能力报告）

而华贵人寿2025年三季度偿付能力报告显示，在持股比例超5%的股东中，茅台集团持股比例为33.33%，其余四家股东持股比例分别为：19.17%、10.50%、7.50%及7.50%。

此次增资，茅台集团的出资金额为多少？茅台持股比例的大幅上升后，将对华贵人寿未来经营产生哪些影响？「子弹财经」就相关问题致函华贵人寿方面，截至发稿前并未获得回复。

虽增资6.15亿元，但华贵人寿更大规模的增资还在持续推进中。

「子弹财经」注意到，2025年12月17日华贵人寿增资项目在贵州阳光产权交易所挂牌。

根据挂牌公告，此次华贵人寿拟引入投资方不超过20家，新增投资者合计持股比例拟占20%~40%。增资方新增股票每股面值人民币1元，此次新增股票面值部分计入增资方注册资本，超出面值部分计入增资方资本公积。

（图 / 华贵人寿2025年三季度偿付能力报告）

3、高管含茅量增加，茅台系基因或重塑发展

在增资之外，近年来华贵人寿的高管变动也成业界关注的一大焦点。

2025年9月，国家金融监督管理总局更新一则行政许可，贵州监管局核准王剑波出任华贵人寿副总经理。

（图 / 华贵人寿公告）

据华贵人寿2025年11月披露的重大关联交易公告显示，截至2025年10月末，公司与茅台集团及其直接或间接控制单位的交易金额合计达12985.33万元，涵盖资金运用类10000万元、服务类533.94万元、保险业务和其他类2451.39万元。

其中，茅台集团旗下茅台技开公司投保华贵人寿六款团体保险产品。

可见，茅台集团及旗下控股公司已成为华贵人寿团体险业务发展的一大推手，为公司业务增长提供了重要支撑。但其偿付能力承压、产品结构单一等问题仍待破解。

未来，华贵人寿如何依托保险+茅台模式实现持续盈利，能否真正走出一条差异化发展之路？对此，「子弹财经」将持续关注。