（文/陈济深 编辑/吕栋）

2026年2月20日，智谱(2513.HK)股价收涨42.72%，报725港元，再创历史新高，市值突破3232亿港元。上市43天累计涨幅已超500%。

截至收盘，同为港股上市公司的快手收跌2.78%，总市值2894.08亿港元；京东收跌近2%，总市值约3024亿港元。

这意味着，智谱AI市值超越这两家国内头部消费互联网企业，同时接连超越携程、金山办公等知名科技企业，逼近百度集团（约3500亿港元）的市值水平，正式跻身港股TMT板块市值第一梯队。

消息面上，2026年2月12日，智谱AI正式发布新一代通用旗舰大模型GLM-5，该模型总参数达744B，激活参数约40B，预训练数据量达28.5T，采用DSA稀疏注意力+MTP多token预测技术，支持20万token超长上下文窗口。

据官方披露及第三方评测数据，GLM-5在SWE-benchVerified、Terminal Bench2.0等核心编程与推理榜单中稳居开源模型第一，多项指标逼近全球顶尖闭源模型Claude Opus4.5；其匿名版本此前曾登陆海外模型平台OpenRouter，登顶热度榜单，引发硅谷技术圈广泛关注。

在发布GLM5后，由于供不应求，智谱隔日同步上调GLM Coding Plan套餐价格，其中国区涨价30%，海外版涨价超100%，成为国内首家对大模型商业化服务进行提价的AI原生企业，直接印证了其产品的市场议价能力与不可替代性。

据公司招股书及最新披露信息，2025年公司营收同比增长超300%，企业级客户数量突破2万家，覆盖金融、政务、工业制造等十余个核心行业，标杆客户复购率超80%。

2月16日，智谱发布消息称，由于全球范围内对GLM-5的需求激增，并发访问量突破了既有规划的上限，导致服务出现排队、响应延迟及卡顿现象，影响到部分用户的体验，公司对此深表歉意。

智谱称，尽管已经多次对国产芯片集群进行扩容，并限量发售了GLMCodingPlan套餐，但依然无法彻底解决当前供不应求的局面。为了给用户提供更极致的智能体验，智谱启动“算力合伙人”招募计划，包括芯片厂商、算力伙伴与推理服务商、以及其他形式的算力合作。

智谱近期大涨也契合了国内AI大模型产业的高景气度周期。据IDC此前发布的《中国大模型市场跟踪报告》显示，2025年中国大模型市场规模同比增长超220%，预计2026年市场规模将突破1800亿元，2023-2027年复合年均增长率将保持在150%以上。随着大模型从“技术验证”全面进入“规模化商用”阶段，行业红利开始向具备核心技术和商业化能力的头部企业集中，马太效应愈发凸显。

政策层面，国家持续出台多项政策支持人工智能产业发展，“十四五”数字经济发展规划明确将人工智能作为核心数字技术重点突破，北京、上海、深圳等多地也出台了针对AI大模型研发、商业化落地、人才培养的专项扶持政策，为行业长期发展提供了稳定的政策环境。

多家头部券商机构发布研报表达了看多观点。中金公司在研报中指出，智谱AI凭借GLM系列大模型的持续迭代，已经建立了国内领先的全栈技术壁垒，同时商业化落地持续超预期，提价动作进一步验证了其产品的市场话语权，看好公司在通用人工智能赛道的长期成长空间。而华尔街投行摩根大通给予智谱买入评级，表示中国AI行业正迈向以商业化执行力、模型创新及全球拓展能力定义成功的新时期

值得注意的是，尽管行业景气度高企，但智谱股价短期大涨也存在潜在风险。首先是估值泡沫风险，当前智谱市销率均超百倍，估值水平高度依赖未来商业化落地的增速，若业绩兑现不及预期，可能面临估值回调的压力；其次是技术迭代不及预期的风险，人工智能行业技术更新速度极快，若企业不能持续保持技术领先优势，可能面临市场份额被挤压的风险。