华西证券研报指出，探路者拟向72名激励对象授予672.68万股限制性股票，占公司股本总额0.76%，授予价格为7.08元/股。此次股权激励计划为新董事长李总自2021年上任后的首次激励，有望提振市场信心。近年来，户外行业势头发展迅猛，接替了此前的运动趋势成为下一个服装细分行业增长点。探路者主业在产品功能性提升、加大营销投入、店效改善上发力，未来期待终端折扣率改善带来品牌力重塑及盈利能力改善。从芯片业务来看,G2Touch的并购较为成功、主要受益于技术开发及下游客户开拓，未来有望在车载领域仍存在拓展空间，公司依赖ONCELL技术优势、未来也有望发展INCELL技术，新收购公司有望形成优势互补，为业绩提供新增量。公司发布了下肢外骨骼、5G智能户外手表、智能滑雪头盔和悬镜式高清户外影院等四款户外智能装备，在助力效果、续航时间、适应性、轻量化、智能交互等方面均有改善。维持25年-27年盈利预测，维持25-27年收入预测20.11/28.29/33.42亿元；维持25-27年归母净利预测2.37/3.69/4.54亿元；对应维持25-27EPS预测0.26/0.42/0.51元。2026年2月13日收盘价13.72元对应25/26/27年PE分别为52/33/27X，维持“买入”评级。