出品|虎嗅汽车组

作者|杨杰

头图|吉利官方

一份飘红的财报，一个高风险的flag。

3月18日，吉利汽车晒出2025年成绩单：年销首次突破300万辆，营收站上3452亿元的历史新高，核心归母净利润同比增长36%，跑赢了25%的营收增速。极氪盈利了，现金储备涨了46%，派息总额也提升了51.5%。

图源：吉利官方

数字很漂亮。但在业绩发布会上，吉利汽车控股有限公司行政总裁桂生悦却说了一番极其坦诚的话：

“前几年大家诟病我们的智能座舱，这两年基本消失了。但这一两年大家又在讲，我们的智能驾驶相较于友商还有一定的差距。”

紧接着，他抛出一个明确的时间表：2026年内，吉利汽车的智能驾驶水平将达到特斯拉FSD的水平。

这是一个高风险的flag。因为FSD本身也在进化，因为“追上”的定义权不在吉利手里，更因为，诸多吉利车主已经在智驾层面产生诸多怨言。

一边是财报飘红的意气风发，一边是智驾落后的坦诚认账，中间夹着一个“年内追上FSD”的豪赌。这背后藏着吉利“不甘落后”的底色——作为年销300万辆的领跑者，它太清楚在智能化这场战役中掉队的代价。

本期《车圈脉动》Vol.24，我们来关注吉利要打的硬仗。

财报的“亮与暗”

要想读懂吉利的后续布局，首先看其财报的基本面。302万辆销量，168万辆新能源，90%的增速，极氪、领克、银河三大品牌各有斩获。极氪品牌全年销量22.4万辆，旗舰车型极氪9X单车均价超过53万元，在50万元以上大型SUV市场站稳脚跟。

图源：吉利官方

更重要的是利润结构的变化。2025年5月，极氪从美股退市并与吉利汽车并表，随后与领克深度整合。整合红利立竿见影：行政费用率下降17.1%。桂生悦说得直白：“品牌之间核心零部件和核心模块可以共享，制造资源也可以共享。”

省下来的就是利润。 扣除外汇汇兑等因素，吉利汽车实现核心归母净利润144.1亿元，同比增长36%。这是一个“利润释放通道”开启的信号。

但财务数据的另一面，藏着更微妙的“温差”。

整体毛利率仅微增0.1%至16.6%，单车平均收入同比下降7.9%至10.3万元。对此，吉利集团CFO戴勇的解释是“研发费用化处理比例提高”——第四季度研发费用达到59亿元，费用化率提升至43%。

换而言之，吉利为了追求财报的“含金量”，选择把更多的研发投入在当前一次性扣掉，而不是分摊到未来几年。

这是一种财务上的“深潜”。短期看，它压制了毛利率的漂亮程度；长期看，它意味着资产负债表的健康度。但深潜的前提是：憋得这口气，必须换来浮出水面时的领跑资格。

智驾技术的“退与进”

值得一提的是，解读财报数据之余，桂生悦在发布会上说了一段耐人寻味的话：“我们还有很多精细的服务需要改善。我们还远远谈不上遥遥领先，我们还要努力。2026年内，吉利汽车的智能驾驶水平将达到特斯拉FSD的水平。”

“远远谈不上遥遥领先”——在习惯了“遥遥领先”话术的汽车圈，这种坦诚近乎罕见。但坦诚的背后，是必须正视的现实：尤其在智能驾驶维度，吉利仍有较大进步空间。

图源：吉利官方

吉利自己也清楚这一点。2025年，吉利把3000人的智驾团队进行了整合，从“散装”变成“整装”。如果说内部承认“智能驾驶尚有差距”，是吉利痛定思痛的第一步，那么，近期与英伟达的合作，便是吉利对标特斯拉FSD的底气所在。

图源：吉利官方

就在业绩发布会前一天，吉利受邀参加NVIDIA GTC 2026大会，官宣双方将基于DRIVE Hyperion平台共同开发L4级自动驾驶。吉利官方强调：“这不是简单的车企+芯片厂，而是共同定义下一代智能出行技术底座的深度合作。”

这套组合拳看起来很有章法。但问题在于：合作是长期的，而FSD的进化是动态的。桂生悦说2026年内智驾水平能达到特斯拉FSD的水平。但这里的“FSD的水平”是指当前版本，还是2026年的版本？是城市NOA的覆盖度，还是端到端的能力？吉利方面并未进一步解读。

吉利“对标FSD”背后，与其说狂妄，不如说是焦虑。焦虑被新势力拉开代际差距，焦虑高端化突围被上下夹击，焦虑300万辆的规模变成沉重的包袱。

2026年的三场硬仗

站在2026年的门槛上，吉利定下了345万辆的销量目标。这个目标不算激进，但考虑到基数的庞大和竞争的惨烈，实现它需要极强的体系力。

对于吉利能否真正“追上FSD”并进入利润释放通道，虎嗅汽车认为，取决于三场硬仗：

第一仗：智驾体验的落地能力。 与英伟达的合作解决了算力底座的焦虑，但智驾的竞争早已从“堆料”转向“体验”。2026年，当H7版本的智驾方案大规模应用到更多车型上，才是检验吉利智能化“含金量”的真正时刻。智驾平权的前提，是技术过硬且体验不翻车。

第二仗：研发投入的转化效率。 2026年研发费用化率将继续保持在40%以上的水平。这是一个极其坚决的信号：吉利宁可牺牲短期的毛利率，也要换取长期的技术入场券。但如果2026年智驾体验仍无法匹配FSD的水平，这种投入就会变成沉没成本。

第三仗：高端化的溢价能力。 银河品牌必须守住规模，因为它是整个体系的现金流和成本分摊基盘。同时，极氪和领克的高端车型（如极氪8X、极氪9X）必须在30万以上市场持续抢下BBA的份额。如果高端占比无法提升，单车均价10.3万元的趋势将难以扭转，利润释放就缺乏弹性。

在业绩发布会的最后，桂生悦说吉利已经看清楚了世界汽车的发展方向，从来没有像现在这样从容。

这份从容，或许来自年销300万辆之后的安全感，也来自对自身短板的清醒认知。

当一家企业敢于在财报飘红时承认“智驾落后”，敢于在股价向好时立下“追上FSD”的flag，至少说明它不再需要靠口号来掩饰什么。

真正的考验从来不在发布会，而在每一次OTA推送、每一次智驾接管、每一辆交付到用户手中的车。2026年，当吉利的H7方案大规模上车，当极氪8X的超级智能体真正跑在路上，市场自然会知道——这份从容，是底气，还是错觉。

本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4843580.html?f=wyxwapp