观潮新消费

港股口腔护理第一股来了。

日前，深圳小阔科技股份有限公司（以下简称小阔集团）于3月27日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

小阔集团成立于2015年，专注提供全方位口腔护理解决方案，产品覆盖牙膏、漱口水、牙刷、口腔喷雾等。根据招股书，2025年小阔集团营收达到了24.99亿元，在中国口腔护理产品市场排名第三。

在宝洁、联合利华、云南白药等国际巨头和传统豪强的夹缝中，参半凭借网红漱口水杀出重围，用做快消品甚至科技公司的逻辑重做了一遍牙膏。

如今，一边是筹划易主的牙膏第一股两面针，一边是伴随新流量红利快速崛起的参半等新锐品牌，消费者更迭，新老品牌交接。

网红牙膏：年入25亿，营销近14亿

2018年，小阔集团推出口腔护理品牌参半，成立仅8年，但它如同鲶鱼搅动着口腔护理市场，如今带着母公司叩响了港交所大门。

截至目前，小阔集团的产品组合涵盖三大核心板块：基础口腔护理、专业与美容口腔护理，以及其他个护，SKU超500个，另还有超300个储备SKU用于未来新品上市。

2025年9月，小阔集团推出了个护品牌小箭头，正式宣布向多品牌、多赛道的日化集团化布局转型。数据显示，小箭头上线半年累计零售额超4000万元。

今年3月，小阔集团联合华晨宇创立全新日化家居品牌重点，聚焦微观护理领域，丰富日化生态矩阵。这也不难看出，其目标是向多品牌、全品类的综合性日化集团发展。

据招股书显示，2023年至2025年，小阔集团营收分别为10.96亿元、13.69亿元及24.99亿元，三年复合增长率达51%，其中2025年同比增长高达82.5%。

口腔护理是典型的全民刚需、连续复购的消费品类，行业毛利率水平普遍较高。2023年至2025年，小阔集团毛利率分别为72.1%、69.8%及71.9%，略高于行业平均水平。

从净利润上看，2023年和2024年，小阔集团分别实现溢利4162万元和3429万元；2025年，公司净亏损约1830万元，亏损原因主要是以权益结算的股份支付和赎回负债账面值变动，其中前者开支高达约1.15亿元，属非现金性质。剔除这两项原因后，2025年公司调整后溢利约为1.55亿元。

还值得一提的是，2023年至2025年，小阔集团的营销开支分别约为5.7亿元、7.2亿元、13.7亿元，占营收比例从52%攀升至55%。

而研发费用方面，2025年，小阔集团研发费用约1939万元，研发支出占营收比例不到1%。

根据弗若斯特沙利文的数据，以2025年零售额计算，小阔集团分别在线下口腔护理产品市场、牙膏线下市场排名第三，且是前五大企业中唯一在三年内实现复合增长率超过100%的集团，分别高达155%、231.7%。

IPO前，小阔集团已获得梅花创投、野草创投、世纪金源集团、创新工场、字节跳动、华兴新经济基金、清流资本、亚商资本、金鼎资本、基石资本等多家知名机构投资。其中，梅花创投持股8.83%，为最大机构投资方，创始人尹阔持股为21.89%。

小阔集团在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于完善线上和线下销售渠道；加强品牌建设和营销推广；境内外供应链上的衍生扩展；加强产品设计和研发能力等。

爆品漱口水80天营收破亿

小阔集团并不是尹阔第一次创业。在涉足口腔护理赛道前，是智能硬件的早期入局者。

2015年，尹阔在深圳注册了小阔科技，最早入局的是电动牙刷赛道。2018年其创立参半时，团队里甚至没有一个成员具有日化背景。

口腔护理是一个高频刚需，但低客单价的赛道。尤其长期在巨头把持下，迭代速度较为缓慢。而参半的崛起，与产品创新和线上渠道红利密切相关。

传统口腔护理品牌的竞争战场是线下货架，多年来一直被云南白药、高露洁、佳洁士、两面针等品牌牢牢占据。

随着对口腔健康重视程度的日益加深，用户已经不满足于仅仅是刷牙的基础护理行为，而漱口水成为了最受青睐的升级产品。相比起使用频率固定的牙膏，漱口水使用频率的弹性极强，深度用户甚至会使用每日5次以上。

在场景方面，漱口水适用于饭后、睡前、约会或开会前等多种场景，这也使得全年龄段的人群都能成为用户。无论是使用场景的丰富、受众面的广泛、极高的使用频率都让其他口腔护理消费品望尘莫及。因此，漱口水才是整个口腔护理消费品中真正有机会成为大流通快消品的品类。

在精准捕捉到新一代消费者的痛点和刚需后，参半从漱口水切入，多样化口味和便携，同时借助抖音、小红书等年轻人喜爱的社交渠道集中投放，在广大KOL批量种草之下，迅速走红。有媒体报道，在高峰期，参半曾日均投放6576个带货短视频。

参半创始人尹阔曾表示，口腔护理产品的快消化意味着产品、渠道和营销策略需要进行彻底的变革，完成传统品牌无法实现的全面升级。这个升级并非是单纯的颜值升级，而是通过产品的创新和差异化定位打造真正的消费者记忆点，进而通过营销和渠道进行放大和强化，形成品牌心智和品类心智。

数据显示，2020年10月，参半漱口水仅上线80天便实现总销售额突破1亿元；上线9个月便实现单月销售额突破1亿元；便携漱口水截至最后实际可行日期累计销量接近3亿条。

漱口水的成功在前，参半牙膏也复制成功。2022年开始，小阔集团发力牙膏品类，零售价格介于9.9元至49.9元，根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计算，小阔集团在品质牙膏市场排名第一，市场份额达19.2%。

当然，市场也是靠流量推广换来的。过去三年，参半花在营销上的支出就近27亿元。以2025年的13.7亿元开支为例，相当于，每卖出100元产品，其中55元用来营销。

从业务结构来看，目前小阔集团以基础口腔护理（即牙膏漱口水牙刷）为核心支撑。招股书显示，2025年该板块实现收入超23.2亿元，占总营收的92.9%。

在分渠道营收占比上，招股书显示，2025年小阔集团线上渠道收入占比为80.3%，线下为19.7%，而2023年线下收入占仅为5.5%。

根据弗若斯特沙利文数据，以零售额计，截至2025年，小阔集团线上与线下渠道已形成约50%：50%的结构，接近行业约40%：60%的格局。

启动全渠道布局以来，小阔集团实现全国几乎100%地级市的覆盖，进入了超过11万个线下零售网点。招股书披露，截至2026年3月20日，小阔科技的产品已进入超30000家量贩零食店和OTC药房。

万亿市场，下一个中国宝洁？

尹阔在采访中曾坦言，做中国的宝洁，是很多日化创业者的梦想，他也有这个梦想。

但小阔集团离中国宝洁还有多远？

据弗若斯特沙利文的资料，2025年中国口腔护理产品市场的零售额为779.0亿元，预计2025年至2030年的复合年增长率为4.5%。

同时，中国口腔护理产品行业在市场集中度方面存在结构性增长机遇。

从渗透空间看，中国成人每日刷牙两次的目标比率仅45%，远低于欧美70%-80%的水平；从竞争格局看，中国口腔护理市场前五大集团合计份额约33%，显著低于美国的65%及韩国的50%。

随着消费者对口腔护理意识的不断提升，对其支出也在增加，这也促进产品向功能性和高端化升级；此外，产品创新也正成为口腔护理行业主要增长动力，生物酶等功能性成分进一步提高了产品功效。

可以看到，口腔护理市场有以下趋势：针对特定消费群体的产品及功能进一步细化，如美白、抗敏及牙龈护理等；国产品牌凭借对消费者需求的深入了解，促进国产品牌的进一步崛起；产品的渠道也正向更多元化和数字化的结构演变。

数据显示，2025年，中国前五大口腔护理公司占总市场份额约33.3%。其中，小阔集团排名第三，市场份额约6.5%。

而中国日化产品的整体市场规模预计将从2025年的9000亿元以7.1%的复合年增长率增至2030年的12680亿元。其中，个护产品市场预计将从2025年的7360亿元以7.3%的复合年增长率增至2030年的10461亿元，这显然是更大的市场。

目前来看，受供应链韧性、国内政策支持及消费者对国产品牌偏好日益增长的推动，国内日化品牌渗透率持续提升；消费者更偏爱温和配方、专业功效、产品安全性、香味体验等，高端化和细分需求持续扩大。

更大的市场、更有潜力的增长空间，也意味着更多的对手。

小阔集团有着新消费品牌典型的渠道突围，重营销轻研发的通病，想牢牢占领消费者心智，还需产品过硬。

从漱口水切入，到牙膏站稳，再到多品牌矩阵拓展，小阔集团用了8年时间，但大日化野心，意味着全渠道开拓和多品牌管理，这条路宝洁、联合利华都走过，而本土品牌才起步。

所有新消费品牌都面临同样的问题，从追逐增速转向追逐质量，当流量红利消退、同质化严重、获客成本持续攀升时，靠什么守住市场份额，走向真正的基业长青？

结语

参半的崛起并非孤立事件，它踩准了消费群体迭代和中国口腔护理市场结构性巨变的节点。

而小阔集团的成功，再次证明，在新消费市场更迭变换下，即便是牙膏、漱口水，都可以用互联网科技思维、新消费群体情绪洞察再做一遍。只是从网红到巨头的路还很长，很多挑战才刚刚开始。

但中国有最好的消费土壤、最好的供应链体系、最多样化的消费人群，国货品牌迎来前所未有的机遇。从模仿宝洁到成为宝洁，中国宝洁并不遥远，中国品牌正在书写属于自己的答案。