华西证券研报指出，燕京啤酒十四五圆满收官，十五五开局蓄势待发。25FY公司实现营收153.33亿元，同比+4.54%；实现归母净利润16.79亿元，同比+59.06%。拆分量价来看，公司25FY啤酒销量405.30万千升，同比+1.21%，增速高于行业2.4pct；对应吨价3347元/千升，同比+1.41%；公司在行业存量竞争中实现量价齐升。26年是公司“十五五”开局之年，看好公司推进一核两翼布局，持续深耕啤酒主业、强化产品创新与结构升级，协同发展饮料和健康食品，以新质生产力提效赋能，改革红利有望持续释放，业绩高增可期。维持“增持”评级。