蓝鲸新闻9月2日讯（记者 何天骄）华东医药的医美板块正在经历一场典型的新旧动能断档曾经扛旗的伊妍仕（Ellansé®少女针）在独占窗口关闭后迅速坍缩，而接棒的新品矩阵虽已摆上货架，却还没到能单独撑起大盘的体量。

2026年8月末，华东医药（000963.SZ）交出一份反差强烈的半年报：集团总营收220.67亿元，同比增长1.81%；归母净利18.61亿元，同比增长2.53%，基本盘稳固；但医美板块（剔除内部抵消）上半年合计实现营业收入6.51亿元，同比下降41.43%；其中国内医美业务收入3.45亿元，同比下降52.46%；海外医美业务收入3.32亿元，同比下降36.59%。

或许是为了对冲医美板块大幅下滑的利空，在财报发布前夜，8月25日，华东医药公告称旗下医美板块全资子公司欣可丽美学代理的MaiLi Precise（眼窝针）拿下国内首张眶下凹陷三类械证，似乎给深蹲中的华东医药医美线添了一抹亮色，但短期来看，对华东医药医美业绩的改善作用似乎并不大。

华东医药把医美下滑归因为行业深度调整+自身战略重构阵痛。公司认为，当前医美业务的阶段性业绩波动，既是行业整体进入深度调整周期下的客观反映，同时也是自身积极推进战略调整升级、重构板块增长逻辑、积蓄复苏动能的必经阶段，属于企业价值重构，能力迭代过程中的阶段性成长阵痛。这话半对半错行业确在出清，但公司自己的产品生命周期错位才是主因。

华东医药医美核心产品伊妍仕（市场俗称少女针）一度风光无限，如今却从十亿级独家单品跌回深蹲期的主角。伊妍仕独占红利仅维持三年半即宣告破产，再生类少女针2021年国内首上市时稀缺性极强，但2024年8月国产塑妍真（PCL）获批后，目前再生赛道（少女针+童颜针）已近20款产品；据央视网等媒体报道，少女针终端价从1.5万/支跌至30005000元。在此趋势下，欣可丽美学国内收入从2024年11.39亿掉到2025年7.80亿（同比下降31.5%），2026 半年报国内医美业务收入持续下滑，可以说，老品伊妍仕系列的缩量直接拖累大盘。

与此同时，行业牌照红利落幕进一步加剧了行业竞争。据观研天下《中国医美注射用材料NMPA获批情况》（2026年3月更新表），截至2026年3月，国内Ⅲ类械注射产品达121款（玻尿酸82款），2025.72026.6密集批近50款。东方证券就在研报中指出：上游供给扩容直接推高机构议价权，价格竞争压力持续。当然，这一冲击是针对全行业，除了华东医药，爱美客、华熙、昊海2026上半年营收都有不同程度下降，净利降幅则更大。

华东医药的新品端不是没东西，但概括来说是有矩阵、无量级。

2026年3月重组A型肉毒毒素芮妥欣®获批，财报显示，截至 2026年6月末，半年末合作医院超1600家，是全球首款仅含150KD核心蛋白的重组路径，差异化最清晰、量级想象最大，但肉毒本身处红海，1600家只是覆盖数不是动销数，上半年难言破亿；MaiLi Extreme®（魅俪魅俪朔盈®）2025年1月获证、5月商业化，搭OxiFree®无氧交联，进全国100+机构，8月同系MaiLi Precise拿国内首款眶下凹陷三类证，定位精细化填充锚点而非面部大部位爆品；V30光电2026年6月获证，酷雪/芮艾瑅/芮颜瑅等光电合作机构超500家；伊妍仕M型恒耀进公立九省数十家三甲、S型新增额部适应症2026年6月受理。这套再生+玻尿酸+重组肉毒+光电四赛道齐全，但单品上半年营收贡献都还在千万级爬坡，芮妥欣的1600家覆盖、MaiLi的100+机构、V30刚挂网，对应的是铺货期而不是放量期。

这些新上来的产品和伊妍仕2023年单年贡献超10亿的坡度完全不在一个数量级，青黄不接指的就是这个截面：老品每月掉的量是新品每季度都追不回来的差。业内人士分析指出。

以近期获批的MaiLi Precise为例，虽然该产品把长期靠通用玻尿酸超适应症打泪沟的眼周项目，第一次写进注册证（眶下区皮下、骨膜上层，中至重度眶下凹陷）。但行业市场规模有限，据博研咨询等研究报告显示，眼周透明质酸填充国内市场规模预计从2025年141亿增至2030年453.9亿，全球泪沟填充2025年12亿美元增至2034年24亿美元。

市场规模不算很大，眼周单支用量小、医生操作门槛高、容错率低，它是高客单、合规溢价产品。尽管很难达到水光级爆品的销售额，但首年国内销售乐观预估千万级还是有的。前述分析师表示。华东医药也在公告内用不会对当前财务状况产生重大影响来形容该产品。若首年只有千万级别销量，这显然很难填补少女针下滑留下的缺口。

此外，随着行业大量产品上市，市场竞争也将进一步加剧。《中国医美行业2026年度洞悉报告》显示，2025年7月2026年6月注射类三类械获批 46款（玻尿酸25+胶原12+再生9+肉毒2），加光电类近30款。不过，对于华东医药而言并非坏事。虽然断档不一定会立刻焊上，但结构性修复的路径是清楚的。有券商分析师表示，华东的牌在于别人只有单品类、它有Sinclair（华东医药英国全资子公司）全球货架以及国内双渠道（公立+民营）和芮妥欣的重组差异化。