文|新消费财研社

近日，A 股 128 家食品饮料上市公司 2026 年半年报悉数出炉。从这份期中 成绩单 来看，行业整体超八成企业实现盈利，利润贡献呈现高度集中特征，近七成归母净利润来源于白酒板块。

Wind数据显示，128家食品饮料上市公司上半年合计实现营业收入5396.65亿元、归母净利润1089.66亿元。其中82.81%的公司实现盈利，58.59%的公司营收同比增长。

在整体基本面保持韧性的同时，行业内部结构分化特征较为突出。作为利润压舱石的白酒板块，内部企业经营表现并不均衡，多数企业营收、利润同步承压；部分增速表现亮眼的企业，主要受益于基数修复以及新品类拓展带来的增量。

在经营策略上，不少企业也在规模扩张与盈利水平之间重新平衡，发展重心由过去优先抢占市场份额，逐步转向优化盈利质量。

透过数据，食品饮料行业当下的周期位置，值得重新审视。

增长从哪里来？

从细分增长数据来看，行业高增长标的虽表现亮眼，但整体成色仍需理性甄别。

数据显示，上半年行业内37家上市公司营收实现两位数增长，55家公司净利润同比增速达两位数，其中16家企业净利润增幅更是突破100%。不过头部高增长企业大多具备明显的修复属性，并非行业整体增量扩容驱动。

其中，中信尼雅以1045.98%的净利润同比增幅位居行业首位，业绩大幅增长主要依托葡萄酒主业从长期行业低谷中稳步复苏。

海南椰岛营收同比增长94%，核心动力来自酒类、饮料品类收入的持续放量。

而洽洽食品净利润同比大增177.38%，远超27.39%的营收增速，利润弹性显著高于收入弹性，本质是前期低基数效应叠加企业利润率修复的双重结果。

本轮企业利润的稳步释放，离不开行业外部利好因素与企业内部经营优化的双向赋能。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬指出，上半年国内消费市场温和回暖，为食品饮料企业营收增长提供了基础支撑，同时上游原材料价格整体下行，有效拓宽了行业整体利润空间。在此背景下，多数上市公司同步推进产品结构高端升级、渠道运营精细化调整，进一步夯实了盈利基础。

在企业受益于阶段性成本下降与消费修复的同时，需求大盘仍在换挡。国家统计局数据显示，上半年全国规模以上饮料产量9027.3万吨，同比下降0.5%，为近5年来首次半年度负增长。中泰证券研报显示，2025年休闲零食行业增速已降至1.4%左右。

整体来看，行业总量高速增长的阶段已然结束，市场竞争从增量扩张转向存量优化、结构升级的新阶段。行业发展阶段的切换，也带动市场竞争逻辑持续迭代，营收与利润的结构性背离，成为企业战略转型的直观体现。

例如，今年上半年劲仔食品营收增长23.08%，净利润却下滑4.98%；三只松鼠营收下降3.61%，净利润反而增长79.94%、扣非净利润大增276.94%。后者源于主动收缩低毛利长尾品类、聚焦高端性价比大单品。

两组典型案例充分说明，食品饮料行业已告别单一的规模竞争模式，行业发展重心从拼增速、抢份额，逐步切换为调结构、提利润、强质量的竞争阶段。

茅五揽下近半行业利润

值得关注的是，本次统计的128家A股食品饮料样本公司中，白酒企业只有20家，数量占比不足16%，却贡献了38.26%的营业收入和69.07%的归母净利润，成为行业核心利润支柱。

按Wind口径粗略测算，白酒板块整体净利率约36.5%，是其余上百家公司（约10.1%）的3.6倍，盈利优势十分突出。