智通财经APP获悉，摩根士丹利最新研报指出，人工智能(AI)需求的强劲增长正在推动传统云计算业务同步加速，亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)和谷歌(GOOG.US,GOOGL.US)三大云服务商第三季度合计营收同比增长约56%，高于第二季度的48%。大摩认为，云计算市场持续扩张为Snowflake(SNOW.US)、Datadog(DDOG.US)及MongoDB(MDB.US)等云基础设施软件公司即将公布的季度业绩提供了有利的需求环境，而这些公司股价此前的相对疲软，也使其财报前的市场预期更具吸引力。

根据大摩11月3日发布的研报，三大云服务商第三季度合计营收达到约1099亿美元，同比增长55.7%，较第二季度47.9%的增速进一步加快，显示企业云计算支出持续强劲。

其中，亚马逊(AMZN.US)旗下AWS第三季度营收按固定汇率计算同比增长39%，高于第二季度的37%，连续第六个季度实现增长加速，创近五年来最快增速。

微软(MSFT.US)旗下Azure云业务第三季度按固定汇率计算同比增长48%，高于第二季度的42%。微软表示，Azure AI平台Foundry及传统计算资源变现能力改善共同推动了增长，尽管第三方数据中心产能交付延迟仍构成一定限制。

谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)旗下Google Cloud表现尤为突出，第三季度营收同比增长约103%，高于第二季度的82%，增速提升幅度为三大云服务商之最。

不过，大摩指出，Google Cloud的高速增长部分得益于TPU系统销售。剔除TPU系统后，该行互联网研究团队估计，Google Cloud核心业务营收同比增长约71%，与第二季度大致持平。

AI需求不再局限于算力 传统云服务同步受益

摩根士丹利认为，三大云服务商最新业绩反映出一个重要趋势，AI基础设施投资不仅推动了GPU及专用计算资源需求，也开始带动传统计算、存储、数据库及数据分析业务增长。

亚马逊表示，其核心计算和存储业务收入增速达到数年来最快水平，并强调AI支出与传统云服务增长之间存在紧密联系。微软同样指出，Azure的增长同时来自传统云服务和AI基础设施。Alphabet则表示，AI及核心Google Cloud业务均保持强劲需求。

大摩认为，这意味着AI应用规模扩大正在创造额外的传统云计算需求，而非简单取代原有业务。与此同时，AI智能体正从试验阶段逐步进入实际生产环境，进一步扩大企业对云计算资源的消耗。

亚马逊管理层透露，AI推理业务目前已占AWS AI收入的一半以上。第三季度，使用Amazon AgentCore的客户部署的AI智能体数量，是此前三个季度合计数量的两倍。

微软方面，Foundry平台收入同比增长超过两倍，Agent 365平台登记的AI智能体数量已超过5000万个，环比增长逾30%。大摩指出，随着越来越多企业将AI智能体投入实际运营，相关应用将持续产生计算请求、数据调用及模型推理需求，从而带动云基础设施及配套软件市场扩张。

Snowflake：AWS增长加速有望支撑数据平台收入

对于Snowflake，大摩认为，AWS业务持续加速是一个重要的积极信号。由于Snowflake绝大部分产品使用量来自AWS云平台，AWS连续六个季度增长加速，意味着Snowflake的产品收入有望获得更强的需求支撑。与此同时，Azure业务增长提速也反映出企业云计算需求整体向好。

不过，大摩提醒，三大云服务商正在进一步加大数据分析领域的竞争。亚马逊收购DuckLabs，计划将DuckDB作为AWS存储分析服务的通用SQL查询语言，以降低客户在不同数据分析引擎之间迁移的成本。

Alphabet则表示，BigQuery查询速度同比提升超过40%，同时查询处理成本下降超过50%。此外，谷歌及微软也正在加快布局面向企业知识工作的AI智能体产品，与Snowflake推出的相关应用形成潜在竞争。

Alphabet表示，其AI服务面向知识工作场景的付费使用席位累计销量已超过1亿个。微软则将聊天、协作、自动执行任务及代码功能整合至统一的Copilot体验中。

大摩认为，云巨头的竞争正在从底层计算资源延伸至数据分析和企业AI应用层。不过，相关竞争更多属于中期挑战，尚不足以说明Snowflake当前季度的需求正在受到冲击。该行同时指出，如果AI智能体能够直接查询企业存储在Snowflake平台上的数据，反而可能进一步增加平台使用量。

Datadog：云计算加速利好核心业务，AI智能体带来新增需求

对于Datadog，大摩认为，三大云服务商合计营收增长56%，为其核心云监控业务提供了有利环境。Datadog的业务与企业云资源使用量密切相关，因此云计算需求持续增长，有望推动其监控、日志分析及应用性能管理等产品的使用量增加。

大摩指出，剔除最大客户后，Datadog第二季度业务增长约36%，而云服务商第三季度的强劲表现，为这一增长趋势的延续提供了支持。

AI智能体的快速普及则有望成为新的增长动力。随着企业部署更多AI智能体，应用运行过程中产生的模型调用、任务执行记录及推理成本都需要持续监控，为Datadog的AI监控产品创造了新的市场机会。

大摩渠道调查显示，Datadog合作伙伴第三季度业务表现普遍好于原定计划，客户实际使用量超过最初承诺水平，新客户获取、多产品采用及现有客户使用量增长均表现强劲。

不过，大摩强调，虽然AI相关产品的收入贡献正在增加，云迁移、系统现代化及交叉销售仍是Datadog目前更主要的增长动力。该行认为，Datadog第三季度营收同比增长约33%至34%，以及第四季度收入指引对应接近30%的增速，将是市场评估其财报表现的重要参考。

更长期来看，市场关注的核心问题是Datadog能否在2027年继续维持剔除最大客户后约30%的增长速度。

大摩指出，亚马逊认为AWS在2027年和2028年均有望实现40%以上增长，而微软对截至12月季度的Azure增长指引为49%至50%，这些数据均支持云计算需求持续强劲的判断。

不过，微软正将Agent 365定位为具备AI监控能力的平台，未来可能对Datadog相关产品形成一定竞争。

MongoDB：AI智能体普及推动数据库需求，但微软竞争不容忽视

对于MongoDB，大摩认为，AI智能体从测试走向生产环境，将有利于企业运营数据库市场的发展。与传统聊天机器人不同，企业AI智能体通常需要实时访问公司内部数据，才能理解业务背景、执行任务并提供准确结果。

这意味着，随着企业AI应用规模扩大，对能够提供实时数据访问和处理能力的数据库产品的需求也有望增长。Alphabet在财报中指出，AI智能体应用开发正在带动数据库使用量增加，以便为智能体提供推理所需的业务背景信息。

大摩认为，这与MongoDB此前在投资者日提出的观点一致，即企业AI系统需要实时调用内部数据，而MongoDB的数据库平台有望从这一趋势中受益。

不过，竞争风险同样值得关注。微软表示，其针对AI优化的数据库产品，包括PostgreSQL、SQL Database、Hyperscale及Cosmos DB，正被越来越多企业用于存储AI智能体所需的数据及上下文信息。其中，微软PostgreSQL业务已连续第四个季度实现增长加速。

大摩指出，AI智能体应用普及有望扩大整个数据库市场，但大型云服务商不断强化自身数据库产品，也可能加剧MongoDB面临的竞争。