作者 | 全球财说 李新

11月3日，云南临沧鑫圆锗业股份有限公司（简称：云南锗业）披露重大供货协议，公司控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司与美国光通信企业Applied Optoelectronics,Inc.（AOI）签订《长期供货协议》及《年度合同》；预计未来五年合计供应90万片4英寸磷化铟衬底，仅2027年合同金额就达到约13.05亿元，超过公司2025年全年营收。

随着AI数据中心推动高速光通信需求增长，云南锗业迎来新的业务机会，但订单能否顺利兑现，仍有几道关口。

13亿订单落地

根据公告，云南鑫耀与客户AOI签署《长期供货协议》及《年度合同》，约定供应4英寸N型磷化铟衬底。

按照采购计划，2027年至2031年，AOI预计每年采购18万片，五年合计90万片。

其中，2027年度合同金额为1.94亿美元，折合人民币约13.05亿元，占云南锗业2025年度经审计营业收入的122.46%。

对一家去年全年营收约10.66亿元的企业而言，这笔订单的规模相当可观。

不过，2027年合同金额已经明确，并不意味着后续四年的采购金额也完全相同。未来年度的产品价格、交付数量和实际收入，仍需根据协议执行情况确定。

更重要的是，这笔合同存在一项关键前提，需取得两用物项出口许可。

根据中国出口管制规定，符合管制条件的相关物项出口需要依法办理许可手续。因此，签署供货协议并不意味着产品已经获准出口，更不代表合同金额能够立即确认为收入。

这也不是云南锗业今年首次获得大额磷化铟订单。

2026年7月，云南鑫耀曾公告云南鑫耀与客户签订供货协议，合同预计总金额为5.70亿至8.55亿元，履约期从2026年8月持续至2027年12月。

相比此前订单，此次协议将预计采购安排延伸至2031年，为企业未来产能规划提供了更长期的需求参考。

但此前合同的客户身份未公开，两份协议是否存在客户或采购安排重叠，仍需以公司披露为准，不能简单叠加计算。

磷化铟带动业绩

大额订单背后，云南锗业今年的经营表现已经明显改善。

2026年前三季度，云南锗业实现营业收入13.64亿元，同比增长70.71%；归母净利润1.76亿元，同比增长869.79%；扣非净利润1.63亿元，同比增长7209.21%。

其中，第三季度公司实现营业收入6.32亿元，同比增长134.61%；归母净利润约1.02亿元，环比第二季度继续增长。

对于业绩改善，云南锗业解释，主要受益于AI数据中心、光通信等市场需求增长，磷化铟等化合物半导体材料销量增加。

与此同时，磷化铟产品销售均价上升，带动相关业务收入和毛利率改善。

除磷化铟外，材料级锗产品销量增长、红外镜头订单增加，也对业绩形成支撑。

现金流方面，2026年前三季度云南锗业经营活动产生的现金流量净额达到1.84亿元，同比增长206.33%，经营现金流有所改善。

不过，云南锗业应收账款和预付款项也明显增加。截至2026年9月末，应收账款约6.96亿元，较上年末增长97.35%；预付款项约3.48亿元，增幅接近9倍。

订单增长带动收入的同时，也提高了原材料采购和营运资金管理要求。

更值得关注的是产能。

根据云南锗业2026年9月披露的投资者关系活动记录，当时磷化铟晶片现有产能为每年15万片，涵盖2至4英寸不同规格。

2026年4月，云南鑫耀启动高品质磷化铟单晶片建设项目，计划投资约1.89亿元，新增年产30万片、折合4英寸的生产能力。计划建设期18个月。

该项目建成后，云南鑫耀总产能将达到每年45万片，折合4英寸计算。

需要注意的是，现有15万片产能涵盖不同尺寸，扩产后的45万片则采用4英寸折算口径，两者不能简单按实际片数直接比较。

此次AOI预计每年采购18万片4英寸衬底，对云南鑫耀的设备投产进度、产品良率和稳定交付能力提出了更高要求。

订单规模已经明确，产能能否按计划释放，将直接影响后续履约。

光通信需求升温

磷化铟为何突然受到市场关注？

答案与AI数据中心快速增长的光通信需求有关。

随着800G、1.6T高速光模块加快部署，数据中心对激光器、探测器等光电器件的性能要求持续提高。

磷化铟属于Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料，具有适合高速光电器件应用的材料特性，是制造部分高速激光器和探测器芯片的重要衬底。

与传统硅基材料相比，磷化铟在特定光电转换应用中具有优势，但晶体生长、加工精度、缺陷控制和产品良率要求较高。

这意味着，磷化铟衬底并不是简单扩大产能就能获得稳定订单，还需要长期的技术积累和客户认证。

从产业链来看，上游衬底材料供应关系到下游激光器芯片的性能与制造良率，而激光器又是高速光模块的重要组成部分。

随着AI计算集群规模扩大，光互连正在成为影响系统性能的重要环节，磷化铟等关键材料的需求也随之增长。

但市场机会并不意味着行业没有竞争。

住友电工、AXT等海外厂商同样布局磷化铟衬底市场。不同企业之间的竞争，涉及晶片尺寸、缺陷密度、产品一致性以及供应链稳定性。

对于云南锗业而言，此次五年供货安排能够提供一定的长期需求预期，但未来利润仍取决于产品售价、生产良率、原材料成本和实际交付数量。

此外，出口许可也是无法绕开的变量。

在全球AI光通信供应链加速扩张的同时，部分关键材料受到出口管制，海外客户对供应链稳定性和交付确定性的要求正在提高。

如果云南鑫耀能够顺利获得相关许可，并按期完成新增产能建设，长期供货协议有望进一步提高磷化铟业务的收入贡献。

不过，如果出口审批、扩产进度或客户需求发生变化，合同执行也可能受到影响。

从2026年三季报来看，云南锗业已经从磷化铟需求增长中获得实际收益，收入、利润及经营现金流均出现明显改善。

此次长期供货协议，则为未来几年的业务增长提供了新的订单基础。

接下来，市场需要关注的不只是13.05亿元的首年合同金额，更是出口许可能否取得、新增产能能否按期释放，以及未来五年的采购安排能否转化为持续收入和利润。

当AI算力建设逐渐向光互连及上游材料延伸，磷化铟正成为更受关注的半导体材料。云南锗业能否把当前的市场需求转化为长期稳定的盈利能力，还需要时间和实际交付来检验。