鉴于关税措施升级对就业及居民收入的直接影响已迫在眉睫，而政策支持传导至市场端仍需时间兑现，高盛对房地产行业及覆盖开发商的预测模型作出全面调整。需要明确的是，当前贸易摩擦带来的实质影响应被视作市场复苏进程中的阶段性扰动，而非根本性趋势逆转。基于最新动态，高盛将一二线城市房价全面企稳的时间基准预测从原2025年末推迟6-12个月至2026年中后期。值得注意的是，若地缘政治压力加速结构性改革落地，或将实质性改善中国房地产市场的长期发展动能。

具体调整如下：

二手房市场：受买卖双方价格预期分歧扩大的冲击，预计短期内成交量将承压收缩。基于此，高盛下调2025-2027年二手房销量预测13%，价格预测调降2%。鉴于当前新房溢价率低于历史均值，叠加市场下行周期中需求端对降价敏感度降低的实证观察，新房价格将展现更强韧性。这一判断同时得到供给侧结构性变化的支撑——国企及地方政府融资平台主导的新开工项目占比持续提升（其开发效率及抗风险能力显著优于民企），这将有效缓冲价格下行压力。尽管如此，项目去化率回落将制约开发商土地购置及建设投入，故将2025-2026年新房销量预测均值下调6%，房地产投资增速预测调降2个百分点，并同步下修竣工面积预测以反映"保交楼"政策效力递减及民企流动性持续承压的现实。

开发商层面：基于销售规模（平均-4%）、利润率（收窄50bps）及土储质量的三重压力测试，高盛将覆盖房企2025-2027年核心EPS预测区间下调4%-6%，同步调整12个月目标价（平均-3%）以匹配最新估值参数。需要强调的是，当前央企开发商在一线城市的战略土储布局（2023年以来新增土储占比达62%）已构筑显著的区位优势，其盈利修复弹性将显著跑赢行业基准。