“机器人已经迎来ChatGPT时刻。”

2025年初，英伟达黄仁勋在CES2025大会上的公开喊话催生新一轮市场讨论：当下的人工智能浪潮是否会带动具身智能AI的突飞猛进？

5个月后，“具身智能”概念率先被一家名为卧安机器人(深圳)股份有限公司的企业端上IPO跑道，于港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

若上市进程顺利，该公司将成为AI家庭具身机器人第一股。

瞄准国际市场

这家科技企业背后究竟是谁在推动？

观点新媒体从招股书中得知，该公司由哈尔滨工业大学校友兼同学的李志晨先生、潘阳先生于2015年共同成立，于2024年按零售额计，卧安机器人是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，市场份额为11.9%，亦为唯一一家在家庭生活场景全面布局家庭机器人品类的AI具身家庭机器人系统提供商。

产品方面，卧安于2017年推出了手指机器人SwitchBot Bot；2020年推出窗帘机器人SwitchBot Curtain；2022年推出指纹门锁机器人SwitchBot Lock；2023年推出商业化增强型移动机器人SwitchBot S10。

目前，卧安机器人的产品组合涉及42个SPU的七种品类，涵盖通过电商平台及公司自营网站的DTC渠道、零售商渠道及分销渠道。产品销往全球逾90个国家及地区，于世界各地逾2000间线下零售店可供购买。

庞大的零售渠道不断增强该公司营收数据的增长幅度，据招股书显示，2022年、2023年和2024年，卧安机器人营业收入分别为2.75亿元、4.57亿元和6.1亿元，三年复合年增长率达到49%；毛利由0.941亿元升至3.156亿元，毛利率也从34.3%升至2024年的51.7%。

事实上，卧安机器人主要营收市场分布不在国内，而是来自于日本、欧洲及北美市场。观点新媒体来了解到，以上市场合计收入占公司总收入95%以上。其中，欧洲市场最近三年复合增长率超过68%；还以28%的市场份额在日本智能家居市场位居第一。

前不久，卧安机器人旗下一款网球机器人品牌Acemate登陆国外众筹网站Kickstarter，在约30天时间内实现超过160万美元的众筹金额。

虽然卧安机器人近年在国际市场的吸金力不断上升，但截至目前仍未解决公司的亏损问题，2022年亏损达到8698.3万元，2023年约合1637.6万元，2024年开始大幅减缓，降至307.4万元。

“净亏损主要由于公司各项的支出，包括为提升核心技术以及丰富产品及服务范围而产生的研发开支；为提高品牌声誉及扩大客户和终端用户群而产生的销售及分销开支；及一般及行政开支。”招股书显示。

提及销售开支对营收带来的亏损影响，可以观察到卧安机器人存在的销售渠道单一风险：2024年，该公司来自亚马逊渠道的收入占比高达64.2%，销售渠道依赖度较高，仅从2024年卧安机器渠道销售数据看出，亚马逊的SC＋VC渠道合计为其带来3.9亿元收入。

此外，近年以来卧安机器人的产品研发投入占收入比例较高，于2022年、2023年及2024年，研发开支占收入的百分比分别为22.5%、19.5%及18.4%。

“研发开支效率方面取得逐步改善。尽管我们将继续保持研发投入及研发支出的增长，但随着实现更大的规模经济，研发开支相对于收入的比例将继续下降。”

多轮融资背后

在卧安机器人招股书中，创始人李志晨、潘阳以及万德创新雇员持股平台分别持股21.82%、14.47%、8.24%，为一组控股股东，合共持股约44.53%。

其他投资者还包括Brizan Ventures、源码资本、电广传媒、高瓴资本等企业，在这其中，曾参与共同孵化投资大疆的李泽湘也成为入局者之一，旗下松山湖机器人研究所、盈湖智能、东莞蕴和合计持股12.98%。

观点新媒体查阅资料得知，李泽湘目前为卧安机器人非执行董事，为该公司Pre-A轮融资、A轮融资及B轮融资的前投资者。

2017年10月，李泽湘旗下XBOTPARK基金首次对卧安机器人进行天使轮投资，并引入了啟赋资本、朗科投资、云泰创新投资等，以总对价400万元认购了25万元新注册资本，成为首堆前投资者。

2018年12月，一名叫吴曦的投资者及李泽湘旗下松山湖机器人研究院以500万元价格完成对卧安机器人的Pre-A轮融资；两年后，该公司又与李泽湘旗下盈湖智能、东莞蕴和、天津云泰等以1200万元价格完成A轮融资；2021年2月，Ventech、南京清科乐钛及苏州源明完成对卧安机器人的A+轮融资，总代价约3500万元。

这一年，高瓴资本还花费1361万元进一步认购了卧安机器人的注册资本。

随后，卧安机器人分别与上海辰钧、苏州源明创业投资有限合伙、天津云泰有限合伙、盈湖智能、东莞蕴和等投资者以总对价约6102万元完成B轮融资；2022年3月，深圳达晨私募、深圳达晨财智创业投资、国调创新私募股权基金有限合伙、珠海安胜投资有限合伙又以对价2亿元完成B+轮融资。

随B+轮融资完成后，卧安机器人注册资本由2015年的100万元升至249.22万元。

今年4月，卧安机器人改制为股份公司。股东会通过决议案，批准根据中国法律将公司由有限责任公司改制为股份有限公司，并采纳卧安机器人（深圳）股份有限公司为公司名称。

在招股书发出的前半个月，卧安机器人的另一位非执行董事高秉强授拉来了自己的合作伙伴邝宇开律师，双方合作运营的风投基金BrizanVenturesV以人民币6000万元的对价认购公司3.75万股股份，完成卧安机器人的C轮融资。

多轮融资扩张之外，卧安机器人还通过多笔银行贷款补充了营运资金。如今，部分贷款偿还期限临近，其也急需IPO募集资金解决眼前问题。

观点新媒体通过招股书了解到，部分资金将用于偿还其12个月内的部分未偿还银行贷款，包括与中国农业银行订立的1800万元定期贷款，年利率为2.60%，将于2026年8月12日到期偿还；及与香港上海汇丰银行有限公司订立的4.36亿日元的贸易应收款项保理融资，年利率1.25%，另加服务费0.11%，每年可续期。

“偿还该等贷款将有助节省公司利息成本、优化资本结构并改善整体财务状况。”

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